家電行業：清潔新品迭出，海外表現可期（華金證券研報）

每經AI快訊，2024年1月14日，華金證券發布研報點評家電行業。

投資要點

12月大家電線下普遍延續高增，清潔景氣度有所回升。根據奧維云網和魔鏡，12月大家電線上增速環比有所回落，其中白電需求下滑、傳統煙灶小幅增長、集成灶洗碗機表現平淡，線下除冰箱外各大家電品類均實現較高增長。小家電方面，12月清潔電器顯著回暖，小廚電天貓京東平臺銷售承壓。

1月9日，2024年CES消費電子展在美國拉斯維加斯拉開帷幕，石頭科技攜四款掃地機新品、全新洗地機Flexi Lite/Pro系列及洗衣機Zeo one系列參會。其中，掃地機邊角清潔功能強化，中高端系列產品陣容進一步擴充。高端S系列中石頭推出S8 MaxVUltra（1799.99美元）和S8 Max Ultra（1599.99美元），兩款產品均采用全新FlexiArm設計邊刷，利用機械臂和額外的旋轉拖把實現高達99%的角落覆蓋率，搭載新型VibraRise 3.0拖布系統，可支持震動+旋轉擦地、20mm拖布模塊抬升，同時配備最新一代RockDock Ultra基站系統，支持自動集塵、自動補水、清潔劑添加、熱水洗拖布及熱風烘干，其中S8 MaxVUltra擁有10000pa大吸力，搭配全新語音助手、視頻通話、Matter智能家居協議支持功能，S8 Max Ultra與其硬件配置接近，但削減了視頻管家及語音助手功能，吸力亦只有8000pa。中端Q系列推出QRevo MaxV（1119.99美元）和QRevoPro（999.99美元）兩款新品，可實現98.8%的角落覆蓋率，支持熱水洗拖布、熱風烘干、自動補水和自動集塵，此外QRevo MaxV還配備語音助手、視頻通話等功能。以上4款新品預計將于2024年4月開始在亞馬遜和RoborockWebstore上銷售，有望拉動公司海外份額進一步提升。

1月8日，海信家電發布2024年A股員工持股計劃（草案）。此計劃激勵對象不超過279人，股票規模不超過1391.60萬股（約占計劃草案發布時公司股本總額的1%），受讓價格為10.78元/股，受讓股票分三批解鎖，每批解鎖比例為40%/30%/30%，若2024-2026年公司歸母凈利潤相較于2022年增長不低于98%/124%/155%，則當批可解鎖比例為80%，若不低于122%/155%/194%，則當批可全部解鎖。相較于去年年初推出的2022年公司股票激勵計劃，最新的2024年員工持股計劃進一步上調了2024/2025年業績考核目標，對應歸母凈利潤目標值31.9/36.6億元，觸發值28.4/32.1億元。假定2023年公司歸母凈利潤為28.16億元（為1月13日wind一致預期），則2024/2025年觸發值同比增速為0.9%/13.1%，目標值同比增速為13.1%/14.9%，彰顯了公司對未來發展的信心，有望充分調動員工活力、釋放業績潛力。

投資建議：從最新跟蹤數據來看，12月大家電線上增速有所放緩，但線下仍維持較高增長，小廚電天貓京東銷售承壓，但清潔景氣度明顯回升，與此同時，2024CES展中多品牌推出重磅掃地機新品，展現升級技術，有望帶動海內外行業景氣度持續回升，利好技術領先的國產龍頭品牌。此外，海信家電發布新一輪員工持股計劃，業績考核目標較23年年初有所上調，充分彰顯經營發展信心，繼續看好白電龍頭的業績確定性。當前受A股市場整體影響，家電板塊估值已降至歷史較低水平，展望24年，隨著基本面進一步修復，我們看好板塊估值迎來修復，重點推薦出口鏈、白電兩大方向，第一，出口鏈，23Q2以來部分清潔以及小廚電公司海外業務持續向好，預計出口整體向好背景下24年小廚電出口將繼續改善，而在新品投放、營銷加強以及渠道擴張推動下，清潔電器海外有望迎來進一步向好，推薦石頭科技、科沃斯、泉峰控股，建議關注新寶股份；第二，白電板塊，預計24年內銷表現穩健，出口延續回暖態勢，同時看好白電海外品牌表現，龍頭業績確定性不改，推薦美的集團、海爾智家、海信家電。

風險提示：市場需求不足；房地產持續轉弱；原材料價格上漲；行業競爭加劇等。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)