關注降息能否落地

每經編輯 趙云    

上周美國公布12月CPI同比增長3.4%，核心CPI同比增長3.9%，超市場預期，疊加地緣事件的擾動影響下，A股市場延續震蕩調整，上證指數單周下跌1.6%。

市場交易熱度持續降溫，日均成交額縮量至6900億元左右，北向資金單周凈流出約24億元。行業層面，電力設備、建材、商貿零售等行業有不錯表現；電子、計算機、通信等TMT行業表現靠后。

美國周五公布的數據顯示，2023年12月PPI同比增長1%，不及預期的1.3%。PPI的意外降溫增強了市場對美聯儲降息的預期。

根據芝商所FedWatch工具顯示，聯邦基金期貨市場預計，美聯儲3月份降息可能性高達約80%，前一周的預測為略高于50%。隨后美債利率回落，美股也再度反彈。

來源：Wind

國內方面，周五披露了一系列重磅經濟、金融數據。統計局公布2023年12月CPI同比下降0.3%，較上月的-0.5%小幅收窄，豬價旺季不旺和國際油價下行拖累CPI漲幅。12月PPI同比降幅由上月的3%收窄至2.7%，整體需求不足制約中下游制造業價格上漲。

另外央行公布的2023年12月新增社融1.94萬億元，同比多增6169億元，主要來自政府債券的貢獻；新增人民幣貸款1.17萬億元，同比少增2401億元，其中企業中長期貸款同比少增3498億元。

來源：Wind，華泰證券

M2同比增速持從11月的10.0%下降至9.7%，M1同比增速持平于1.3%，位于歷史低位，企業資金活力仍較低。

政府債延續高增，主要是來自增發國債，穩增長政策持續對社融形成支撐。但居民、企業端融資修復依然較慢，和通脹數據相互印證，反映內需不足的問題。

本周二央行有7790億元1年期中期借貸便利（MLF）到期，按慣例，央行或將在周一進行到期續作，是否會下調MLF利率就成為市場關注焦點?；仡櫄v史，春節前后往往是降準降息的重要窗口，近期國債長端收益率的快速下行也可能是市場“降息交易”的結果。從目前經濟修復需求等角度來看，政策發力仍然可以期待。

國內外政策環境寬松，A股整體估值也處在歷史低位，底部區域依然可以考慮逢低、分批布局科創板100ETF（588120）、2000ETF（561370）等聚焦中小盤的高彈性寬基ETF的投資機會。

一年一度的CES（國際消費類電子產品展覽會）上周在拉斯維加斯舉行。會上展示了從上游芯片，到下游終端的各式前沿科技成果，引領著未來科技行業的發展趨勢。

特別是AI成為重要主線，英偉達、AMD、高通分別推出GeForce RTX 40 SUPER系列、銳龍8000G系列、驍龍XR2+ Gen 2等高性能處理器，性能水平實現躍升，助力AI加速滲透。

終端方面聯想發布10余款AI PC；戴爾靈越系列搭載英特爾酷睿Ultra 7，AI能效再度提升；惠普、LG、華碩等也紛紛推出了AI PC產品。本次大會AI相關產品百花齊放，也將加速PC產業進入AI時代，疊加蘋果MR發布在即，引領頭顯設備創新，消費電子或進入新一輪創新周期，可以關注消電ETF（561310）的投資機會。

另外周末上游半導體設備龍頭中微公司披露2023年年報預告，公司預計2023年歸母凈利潤同比增長約45.32%-58.15%，2023年新增訂單金額同比增長約32.3%。

行業龍頭業績和訂單的高增一方面反映人工智能、云計算、大數據、自動駕駛等新興產業進入加速發展，帶動半導體芯片產業景氣復蘇，另一方面國內技術突破、國產替代也取得了一定成效，長期來看芯片ETF（512760）、半導體設備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）等標的投資機會依然顯著。

市場情緒低位，高股息的煤炭板塊配置價值較高。上周秦皇島港Q5500動力末煤平倉價主流報價915元/噸左右，周環比減少5元/噸。部分因年底檢修停產煤礦上周基本恢復正常生產，產能利用率小幅提升，但是臨近春節煤礦保安全為要，整體產能提升幅度不大，價格或仍有支撐。

焦煤方面，部分地區事故發生或導致煤礦開展停產自查，安全檢查力度明顯加強疊加部分煤礦年底完成生產，均對供給影響明顯壓制；另一方面，下游鋼焦企業冬儲原料庫存仍未到位，春節前仍有一波補庫需求。短期焦煤產量難以釋放，價格易漲難跌。

在能源轉型、“雙碳”背景下，煤企普遍對傳統主業資本再投入的意愿較弱，這也意味著我國未來新建煤礦數量有限。且考慮到煤企高利潤有望長期持續、高現金流背景下不斷提高分紅比例。目前煤炭ETF（515220）跟蹤的中證煤炭指數股息率高達7.65%，當前低利率環境下，板塊也有望持續受到資金青睞。

來源：Wind

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。