小商品城：2023全年業績超預期，主業景氣高、新業務進一步展開背景下重點關注（首創證券研報）

每經AI快訊，2024年1月15日，首創證券發布研報點評小商品城（600415）。

業績簡述：小商品城發布23年業績預增報告。公司預計2023年歸屬于上市公司股東的凈利潤26.5億元-27.5億元，同比增長140%-149%。預計2023年歸母凈利潤24億元-25億元，同比增長36%-42%。

公司2023年歸母凈利潤超出市場預期。業績預增的主要原因：（1）二區東新能源產品市場正式營業等原因，使得主營業務收入持續保持大幅度增長。（2）對聯營合營企業投資收益的增長。截至2024年1月10日，最新wind一致預期的歸母凈利潤為25.67億元，同比增長132.36%，該一致預期低于公司業績預增的下限，公司業績超出市場預期。

Chinagoods強勢增長帶動主業毛利率提升，Yiwupay實現盈利。（1）公司商品展示生態中的線上平臺chinagoods平臺2023年GMV 524.38億元，同比增長80%以上。chinagoods運營主體公司2023年凈利潤超過8000萬，2022年chinagoods運營主體公司僅實現凈利潤110.22萬元。（2）公司貿易履約生態中“義支付Yiwu Pay”自2023年2月21日正式上線以來，累計為近2萬個商戶開通跨境人民幣賬戶，跨境清算資金超人民幣85億元，并且“義支付Yiwu Pay”運營主體當年實現盈利。公司跨境人民幣業務目標是在未來3-5年內，GMV達到100億美金以上，讓Yiwupay成為全球具有較大影響力的支付品牌。此外，“義支付”聯合征信公司，銀行等機構，為商戶提供基于支付數據為底層的融資信貸模型，并由征信公司統一封裝輸出給銀行等金融機構，配套提供融資服務，并獲取相應服務費。

投資建議：公司持續增長背后有兩個獨特的長期基本事實決定發展優勢：①義烏地理優勢，貿易不斷聚集；②出口貿易事關國計民生，持續扶持、結構升級和進一步監管會是政策的長期目標，公司業務不斷受益政策且在諸多方面是政策的先行者。此外，隨公司治理改善，通過經營業務盤活、新技術應用（AI代運營或帶動出口）、新一輪招商工作、物流及數據要素等業務，公司的商業化能力明顯提升。預計公司2023-2025年歸母凈利潤為23.3/26.7/33.3億元，同比增長111.2%/14.6%/24.6%，對應當前股價PE為18.9/16.5/13.3倍，維持“買入”評級。

風險提示：全球供應鏈風險；海外需求降低；項目進展不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)