農林牧漁行業周觀點：生豬價格繼續下探，白雞價格觸底回暖（申萬宏源研報）

每經AI快訊，2024年1月15日，申萬宏源發布研報點評農林牧漁行業。

本期投資提示：

本周申萬農林牧漁指數下跌1.07%，滬深300下跌1.4%。個股漲幅前三名：梅花生物（4.4%）、西王食品（3.5%）、天康生物（2.5%），跌幅前三名：普萊柯（-8.1%）、牧原股份（-6.8%）、中牧股份（-4.8%）。投資分析意見：聚焦畜禽養殖盈利改善，寵物食品龍頭崛起。重點關注上市公司：養殖產業鏈：牧原股份、巨星農牧、溫氏股份、圣農發展、益生股份、海大集團、普萊柯；種植產業鏈：隆平高科、大北農、登海種業；寵物食品：乖寶寵物、中寵股份。

生豬養殖：豬價繼續下探，產能去化加速確定性強，繼續推薦生豬養殖板塊。據涌益咨詢，1月14日全國外三元生豬出欄均價13.44元/kg，周環比-3.4%。豬價持續走弱，行業壓欄意愿較弱，當前生豬出欄體重仍處在近年同期低位：本周全國平均出欄體重為123.5kg，周環比-0.64%，月環比-0.11%，年同比-4.31%。本周90公斤以下小體重豬整體出欄占比為5.63%，較上周減少0.37%。本周豬病情況有所好轉，小體重豬出欄減少。23年12月產能數據陸續公布，能繁母豬存欄繼續下降：本周部分咨詢機構公布2023年12月能繁母豬存欄數據，產能調減趨勢延續。①涌益咨詢：12月各養殖樣本企業能繁母豬存欄環比-0.84%，中大養殖樣本企業能繁母豬存欄環比-0.72%。②上海鋼聯：12月全樣本企業能繁母豬存欄環比-2.09%；其中，規模場能繁母豬存欄環比-2.02%，中小散能繁母豬存欄-4.09%，調減較11月有所加速（11月綜合全樣本數據降幅為1.92%）。③卓創資訊：12月監測樣本企業能繁母豬環比-1.93%（11月能繁環比-1.48%）。投資分析意見：主動與被動因素交織，建議密切關注產能加速調減趨勢。當前養殖場戶已出現主動或被動原因下的產能調減，具體原因包括養殖場戶資金流的持續緊張（養殖虧損所致，近期關注部分豬企實控人變更與出欄結構變化）、養殖疫病的階段性干擾（低體重豬出欄占比增加）等。預計后續豬價仍將延續低迷，行業企業現金流的進一步收緊或繼續驅動產能加速調減與淘汰。高位能繁母豬存欄與低位的板塊估值，仍是支撐板塊左側布局的底層邏輯，短期產能調減加速或是驅動板塊行情的“催化劑”。標的方面，建議關注出欄增速快、資金安全性高、成本管控佳的優質豬企。重點關注牧原股份、巨星農牧、溫氏股份、新五豐等。

肉雞養殖：白羽雞苗市場少量恢復出苗，價格走勢偏強。肉毛雞價格觸底回暖。本周雞苗市場開始少量恢復出苗，供給較少，雞苗價格偏強，孵化盈利尚可，帶動種蛋價格上行。據上海鋼聯，本周白羽肉雞種蛋價格1.26元/枚，周環比+20%。白羽雞苗均價1.77元/羽，周內呈現連續上行趨勢。白羽肉毛雞全國棚前成交均價為3.84元/斤，周環比+3.8%。投資分析意見：23年白雞供給創下歷史新高，考慮到上游種雞存欄水平下滑的逐步傳導，預計24年白羽肉雞整體供應量將有所下滑，看好行業供需兩端均有邊際改善。就供給端而言，換羽比例/效率與國產種雞的滲透是影響兌現時點與周期高度的關鍵變量。短期來看，23Q4盈利預期的破滅或促使行業進行一輪集中的種雞淘汰，仍看好來年春節后白雞“開工行情”季節性兌現。關注圣農發展、益生股份等。

寵物食品：12月寵物食品天貓、京東、抖音平臺合計銷售額為18.7億元，同比+5%，環比-30%。1-12月累計銷售額為232.8億元，同比+15%。乖寶寵物：12月麥富迪、弗列加特天貓、京東和抖音渠道累計銷售額分別同比-6%、+123%。中寵股份：12月頑皮、Zeal、領先天貓、京東和抖音渠道累計銷售額分別同比-38%、+19%和+31%。佩蒂股份：12月爵宴、好適嘉天貓、京東和抖音渠道累計銷售額分別同比+59%、-61%。

鰻鱺養殖：23/24鰻苗捕撈季陸續展開，苗情不佳，日本鰻價格短期有所拉漲。截至目前，東亞地區2024鰻苗捕撈季已開漁超過2個月，據中國鰻魚網1月2日訊，12月下旬以來，中國臺灣地區的鰻苗捕撈量持續走低，日均苗獲量只有個位數，中國大陸地區日均苗獲也較去年同期明顯下滑。苗獲不及預期，苗價有所走高，近期福建莆田日本鰻苗價格漲至23元/尾左右。受此影響，日本鰻價格亦有所上漲，美洲鰻價格則維持相對平穩。1月12日，2.5p、3p日本鰻價格分別為100、115元/kg，較12月初分別上漲10、15元/kg；2.5P、3P美洲鰻價格分別為78、88元/kg，與12月初基本持平。

風險提示：生豬、肉雞價格持續低迷；轉基因玉米推廣與非洲豬瘟疫苗研發推廣進程延后；養殖疫情爆發等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)