百克生物：帶狀皰疹疫苗帶動增長，業績預告超預期（國金證券研報）

每經AI快訊，2024年1月15日，國金證券發布研報點評百克生物（688276）。

業績簡評

2024年1月15日，公司發布2023年業績預告，2023年公司預計實現歸母凈利潤4.70億元~5.30億元，同比增長159%~192%；預計實現扣非歸母凈利潤4.60~5.20億元，同比增長176%~212%。單季度來看，2023年第四季度公司預計實現歸母凈利潤1.39~1.99億元，同比扭虧；實現扣非歸母凈利潤1.34~1.94億元，同比扭虧。

經營分析

帶狀皰疹疫苗競爭格局良好，公司產品快速放量拉動業績增長。公司帶狀皰疹疫苗于2023年1月獲批上市，為首個國產帶狀皰疹疫苗，根據中國帶狀皰疹診療專家共識（2022版），亞太地區帶狀皰疹發病率為（3～10）/1000人年，并逐年遞增2.5%～5.0%，接種帶狀皰疹疫苗是預防帶狀皰疹的有效措施。目前國內獲批上市的帶狀皰疹疫苗廠商僅公司和GSK，競爭格局良好。根據公司公告，公司的帶狀皰疹減毒活疫苗已完成30個省、自治區、直轄市準入工作，并陸續實現銷售和接種，豐富了公司疫苗種類。同時，公司以帶狀皰疹減毒活疫苗上市為契機，構建數字化營銷模式，積極拓寬產品宣傳推廣渠道，深入推進產品出口工作，多措并舉提升公司產品市場競爭力，助力公司總體收入規模及凈利潤預計同比上升。

研發工作持續推進，公司疫苗管線有望持續豐富。公司高度重視研發體系和技術平臺的建設以及研發管線的布局，逐步建立起“病毒規?；囵B技術平臺及“制劑及佐劑技術平臺”等五大核心技術平臺。根據公司投資者關系文件，截至2023年10月，組分百白破疫苗已完成I期臨床研究，正在進行III期臨床試驗的準備工作；液體鼻噴流感疫苗II期臨床研究已結束；全人源抗狂犬病毒單克隆抗體已進入I期臨床研究階段；二倍體狂犬疫苗及破傷風抗體的臨床申請已獲得受理。公司研發工作持續推進，未來有公司疫苗產品線有望持續豐富。

盈利預測、估值與評級

基于公司帶狀皰疹疫苗市場推廣進度超預期，我們分別上調公司2023-2024年歸母凈利潤10%和5%，預計公司2023-2025年分別實現歸母凈利潤4.97（+174%）、7.20（+45%）、9.19億元（+28%）。2023-2025年公司對應EPS分別為1.20、1.74、2.23元，對應當前PE分別為44、30、24倍。維持“增持”評級。

風險提示

新產品銷售推廣不及預期的風險，市場競爭加劇的風險，研發進度不及預期的風險，兩針法推廣不及預期的風險，限售股解禁風險。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)