操盤必讀：國辦重磅發文！發展銀發經濟；以經濟結構轉型方向為“矛”，積極布局躁動行情

每經記者 楊建    每經編輯 彭水萍    

（一）重要市場新聞

周一美股休市。布倫特3月原油期貨收跌0.14美元，跌幅0.18%，報78.15美元/桶。COMEX黃金期貨收漲0.36%報2059美元/盎司，COMEX白銀期貨收漲0.26%報23.39美元/盎司。歐股收盤普跌，德國DAX30指數跌0.49%，英國富時100指數跌0.39%，法國CAC40指數跌0.72%，歐洲斯托克50指數跌0.56%。

（二）宏觀新聞

近日，國務院辦公廳印發《關于發展銀發經濟增進老年人福祉的意見》。意見指出，推廣應用智能護理機器人、家庭服務機器人，大力發展康復輔助器具產業；推動品牌化發展，培育銀發經濟領域龍頭企業；鼓勵各類金融機構加大對養老服務設施、銀發經濟產業項目建設的支持力度；在京津冀、長三角、粵港澳大灣區、成渝等區域規劃布局10個左右高水平銀發經濟產業園區等。

（三）機構觀點

國金證券：以經濟結構轉型方向為“矛”，積極布局躁動行情　　
　
1、春季躁動行情仍然值得期待
開年以來市場雖然有所調整，“春季躁動”還值得期待嗎？從三因素框架出發，在基本面修復偏緩慢的背景下，市場的核心驅動力仍主要來自于流動性：海外流動性來看，在美國失業率尚未攀升至4%之前，其下行的空間或有限。A股上漲的增量驅動力將主要來自于國內流動性預期轉向，即寬貨幣開啟。國內12月CPI和PPI降幅收窄但仍舊偏弱，預計2024年年初MLF續作窗口，降息等“寬貨幣”舉措依然可以期待，1月份央行降準降息的概率較大，關注后續MLF和LPR情況。綜合，我們認為春季躁動行情仍然值得期待。
　　
2、經濟結構轉型背景下，哪些行業的利潤占比是真實的提升的？
此前我們針對日本的經濟轉型期總結出：經濟新舊動能切換期，股市行業演繹“主線”與中觀層面行業利潤份額占比變化趨勢較為一致。但國內2020年以來新IPO上市企業數量比例較高，對股市利潤結構的影響不可忽視。不同行業企業上市的節奏速度不同，或導致相關板塊利潤占比受新股上市的“虛增”，例如近年來的科技制造板塊。剔除了新股初上市效應，并保留了新股優勢效應。2020年以來的科技制造板塊利潤份額占比依然呈現出明顯的持續性的趨勢上行。

對比2020和2021年，科技制造板塊真實利潤占比分別提升2.87%和0.89%。這背后意味著：第一，“科技制造類”企業實際利潤份額占比是真實的趨勢性抬升的；第二，“科技制造類”在產業趨勢和政策扶持下形成一定優勢；第三，“科技制造類”新上市公司相較其他板塊更加優質。立足當下，“十四五”規劃便已確立了科技創新的國內經濟轉向的戰略方向，預計2023年之后國內經濟轉型節奏有望加速，代表轉型方向的產業，包括：汽車、電子、機械、醫藥等正在孕育著下一個“黃金十年”級別的投資機遇。
　　
3、風格及行業配置：建議AI+，尤其是消費電子。
1、基于我們年度策略報告《順“市”而為》中的核心結論，在國內經濟結構轉型背景下，具備趨勢性機會的行業往往順應轉型方向。電子均具備利潤占比持續提升的趨勢性邏輯。
2、從AI產業來看，明年應用端尚處于滲透率10%以內，市場焦點是基本面或率先筑底的行業方向，故在TMT中篩選出：電子。
3、2024H1國內“寬貨幣+不寬信用”的背景下，預計增量資金偏弱，資金籌碼結構的重要性依然凸顯。
我們更看好資金籌碼結構比較“干凈”的消費電子。此外，躁動行情期間，具備主題投資邏輯的計算機、傳媒，以及受益于流動性改善預期的券商，亦值得關注。

（四）行業掘金

1、1月15日，華為終端發布消息稱，鴻蒙生態千帆啟航儀式將于1月18日在深圳舉辦。據華為此前介紹，千帆起航儀式將正式揭開鴻蒙進階新篇章，主要內容包括：生態愿景和進展：鴻蒙生態的未來愿景、生態主張、生態計劃及進展，預覽版本發布及具體計劃；共建鴻蒙花園：鴻蒙將帶來全場景時代的新機會。華為或許會在此次活動上正式揭曉新一代操作系統HarmonyOS NEXT。華為常務董事、終端BG CEO、智能汽車解決方案BU董事長余承東此前透露，全新HarmonyOS NEXT開發者預覽版將在今年第一季度面向所有開發者開放。截至目前，已有超百家頭部企業加入鴻蒙原生應用陣營，覆蓋出行導航、影音娛樂等十多個領域。目前鴻蒙生態設備已經達到7億臺以上，HarmonyOS已成為全球第三大手機操作系統。相關概念股包括科藍軟件，潤和軟件，亞華電子等。

2、國務院辦公廳印發《關于發展銀發經濟增進老年人福祉的意見》，提出4個方面26項舉措。這是我國首個以“銀發經濟”命名的政策文件。未來，國家將著力培育高精尖產品和高品質服務模式，讓老年人共享發展成果，安享幸福晚年。在民生事業方面，國家將擴大和發展七方面的服務，包括養老助餐、居家助老、社區便民、老年健康、養老照護、老年文體、農村養老等方面的服務。我國銀發經濟規模大概在7萬億元左右，占GDP比重大約為6%左右。到2035年，銀發經濟規模將達到30萬億元左右，占GDP比重約10%。國家將著力培育潛力產業。推廣應用智能護理機器人、家庭服務機器人、智能防走失終端等智能設備。相關概念股包括創識科技，信隆健康，歐圣電氣等。

3、近日，N型光伏技術引領者一道新能收到國家光伏產業計量測試中心（NPVM）最新N型TOPCon高效電池的認證報告，搭載其自主研發的TOPCon4.0 Plus高開路電壓核心技術電池效率再創新高。大面積電池（面積為334cm2）的效率突破26.36%，再創世界紀錄。其中高開路電壓技術得到充分體現，電池開路電壓突破740mV大關，達到742mV，不僅打破了一個月前一道新能創造的735mV開壓紀錄，同時創造了晶硅同質結太陽電池最高的開路電壓，表明TOPCon技術的巨大提效潛力。N型電池具有雜質少、純度高、少子壽命高、無晶界位錯缺陷以及電阻率容易控制等天然優勢。隨著N型電池的替代的持續推進，新產能的陸續投放以及相關技術的迭代，產業鏈公司望持續受益。概念股包括中來股份，鈞達股份，帝科股份等。