功率半導體要漲價！

每經編輯 肖芮冬    

1月15日A股早盤沖高回落，主要指數僅滬指小幅收漲。截至收盤，上證指數漲0.15%報2886.29點，創業板指跌0.88%。A股全天僅成交6190.5億元，創近4個月新低；北向資金小幅凈賣出3.55億元。

來源：Wind

1月15日早上央行續作MLF，進行9950億元1年期MLF操作，中標利率為2.50%，與此前持平。16號將有7790億元一年期MLF到期，市場期待的降息沒有出現，不過本次MLF超額續作了2160億，11月以來的中長期資金凈投放已經接近2萬億，整體流動性環境依然偏寬松。

本次MLF降息沒有落地，主要原因可能是部分銀行凈息差承壓、穩外匯需求，以及防止資金空轉等方面的考慮。后續可以關注是1月20日的LPR報價，歷史上曾有過LPR下調、MLF不動的先例。如果LPR調降，則有望加大對實體經濟的支持力度。

1月15日半導體芯片板塊迎來反彈，主要是有利好消息催化。功率半導體公司捷捷微電近日發布漲價函，1月15日起Trench Mos價格上漲5%—10%，1月15日公司股價漲超16%。此前，多家行業公司陸續發布功率半導體漲價函，漲幅10%—25%不等。

來源：Wind

2019—2021年以新能源汽車、光伏為代表的下游需求持續旺盛，全球范圍內晶圓產能不足，功率半導體行業呈現供不應求的狀況，出現多次漲價。2022年下半年起，全球范圍內產能逐步釋放，供需關系趨于正常，產品價格逐步回歸至正常水平。

以MOSFET為主的功率電子產品經過較長時間價格調整，目前伴隨全球新增產能節奏放緩以及下游需求平穩增加，供需關系有望迎來優化，產品價格提升也反映產業鏈景氣度轉變。

整個半導體行業來看，根據SIA數據，11月全球半導體銷售額479.8億美元，中國半導體銷售額14.46億美元，同比增速由負轉正，景氣觸底回升明確。

當前時點庫存去化顯著，且終端需求逐漸回暖，全球及中國智能手機出貨量同比增速回升，同時AI為行業帶來新的增長動能，相關產業鏈持續受益需求增長。短期市場情緒擾動導致板塊調整，但未來基本面支撐還是提供了較高的配置價值，芯片ETF（512760）、半導體設備ETF（159516）、集成電路ETF（159546）等標的投資機會依然顯著。

隨著春節即將來臨，春運情況也受到關注。根據民航局預測，2024年春運四十天（1.26-3.5），民航旅客運輸量有望達到8000萬人次，日均約200萬人次，較2019年春運增長9.8%，較2023年春運增長45%，有望創歷史新高。

來源：Wind

春運期間航班量預計1.65萬班次/日，與2019年基本持平，較2023年增長24%。此外，根據攜程FlightAI數據，截至1月8日，春運已出票量比例約9%，預訂機票含稅均價較2019年同期高12%。

在2024年全國民航工作會議上，民航局表示，2024年將加強國際合作，推動國際市場加快恢復，到年底國際線客運航班預計達6000班次/周，運力有望恢復至2019年的80%。2024年國際航班繼續恢復為確定性趨勢，油價、匯率環境同比有望改善，航司成本端壓力或緩解，利好航司業績釋放。

另外近期紅海沖突升溫，據報道23艘油輪散貨化學品船已停航，不確定性已傳導至VLCC（周上漲43%）。馬士基表示重新開放重要的紅海貿易航線可能需要數月時間。短期局勢或難以緩解，航運運價或將因繞行進一步上漲，持續推升行業景氣。

交運ETF（561320）跟蹤的中證內地運輸主題指數，覆蓋航運、物流、航空、鐵路公路等交通運輸多領域的龍頭公司，覆蓋面較廣泛。因此可以考慮通過交運ETF（561320）把握行業短期事件催化，以及中長期宏觀經濟修復下的投資機會。

上周五，河南平頂山天安煤業股份有限公司十二礦發生一起煤與瓦斯突出事故。受此次事故影響，煤炭供給或將進一步收緊。從需求端看，日均鐵水產量上周小幅回升，因此焦煤盤面呈現偏強震蕩走勢。春節前放假停產預期仍存，整體產能提升幅度不大，價格或仍有支撐。

在大盤整體表現不振的情況下，資金傾向于配置更多高紅利屬性的資產。當前中證煤炭指數滾動12個月股息率為7.65%，過去6個月間長期位于8%以上。在能源轉型背景下，煤企普遍對傳統主業資本再投入的意愿較弱，且考慮到煤企高利潤有望長期持續，分紅比例或將持續穩定在高位，甚至仍有提升空間。

來源：Wind

去年在煤價中樞下移，煤企盈利普遍下滑的背景下，煤炭板塊表現依舊亮眼。市場正逐步認識到資源行業優秀企業高利潤的持續性、高股息的穩定性。當前來看，火力發電在發電領域主體地位不會改變，遇到極端情況下地位還會進一步強化?？梢躁P注煤炭ETF（515220）的投資機會。

從風險角度出發，醫藥行業正在發生積極的邊際變化，風險正在逐步減弱。過去對行業影響比較大的政策如集采、創新藥談判、醫療反腐等，政策的邊際影響已經越來越小。如集采本身，目前絕大多數大品種已經集采完畢，且集采規則也愈發合理，對業績端的影響越來越小。從收益角度，行業仍然具備很高的成長性，預計逐步在業績端體現。隨著集采及醫藥反腐進入后半程，龍頭公司的優勢會越來越明顯。

醫藥生物行業的投融資高峰位于2018—2019年，很多融資后的創新產品經過4-5年的培育，也逐步開始進入收獲期，2024年有望上市。另一方面，隨著國內越來越多創新產品做到同類前列，出海的道路也越來越順，在后集采時代，未來創新品種的放量速度或超出市場的預期。

本周，醫藥板塊逐漸進入業績預告公告階段。醫藥板塊2023年四季度業績預計將延續三季度趨勢，總體實現穩定較快增長。在當前的投資環境中，醫藥板塊增長具備較強穩定性和確定性。中證生物醫藥指數當前市盈率不到32倍，估值具備較大修復空間。感興趣的投資者可以關注創新藥滬深港ETF（517110）、生物醫藥ETF（512290)的低位布局機會。

來源：Wind

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

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