同慶樓：Q4業績略好于預期，新店開業加快（國金證券研報）

每經AI快訊，2024年1月15日，國金證券發布研報點評同慶樓（605108）。

事件

2024年1月15日公司披露2023年報預告，預計實現歸母凈利2.73億元~3.20億元、同比+191.45%~242.13%，扣非歸母凈利2.30億元~2.70億元、同比+208.07%~261.65%。

點評

Q4業績略好于預期，盈利能力環比改善。單4Q23預計實現營收6.81~7.53億元、同比+60.93%~77.94%、較4Q19預計+69.11%~86.99%;歸母凈利6976萬元~1.17億元、同比+1107%~1928%、較4Q19預計+12.20%~88.51%；扣非歸母凈利1.75億元~2.15億元、同比+2643%~4207%。盈利能力方面，公司單4Q23凈利率預計為10.2%~15.6%、扣非歸母凈利率預計為10.3%~14.6%,環比Q2（9.6%、9.1%）改善。Q4餐飲整體較承壓情況下公司表現較好，推測得益于宴會婚慶需求偏剛性、公司品牌勢能持續上升、異地拓張推進等相關，凈利率改善預計與新店爬坡較快及食品業務盈利能力改善相關。

Q4開店步伐加快、儲備項目豐富，期待成長。Q4公司新增大型門店5家（根據品牌官方公眾號信息預計包括上海富茂國際、合肥高新富茂、同慶樓滁州悅達店、同慶樓南京國泰店、同慶樓寶能店）、新增面積約6.18萬平米，大店開業情況好于預期（公司三季報提到至23年底有2~3家新店開業）；加上公司前三季度新開門店7家、全年預計新開12家（不含新品牌），達到公司年初計劃目標上限。此外，根據肥西發布官方公眾號，肥西富茂大飯店于2024年1月15日開業、已開放宴會廳預定，酒店投資額6億元，包含500間客房、11個宴會廳。我們認為4Q23及24年初開業新項目較多利于公司把握年末、春節宴請旺季需求，也益于縮短新店爬坡期，為24年增長奠定較好基礎。公司目前在手儲備項目豐富、積極探索輸出管理等新模式，看好未來拓店成長能力。

盈利預測、估值與評級

Q4表現好于預期，拓店較快利于把握年末宴請需求釋放，中長期看好公司餐飲、賓館、食品三輪驅動。我們維持23E-25E歸母凈利2.8/3.7/5.0億元預測，對應PE為28/21/16X，維持“買入”評級。

風險提示

省外市場開拓不及預期，新店爬坡不及預期，新業務投放效果不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)