美容護理行業事件點評報告：創建醫療啟動IPO，丸美發布“防竄控價令”（江海證券研報）

每經AI快訊，2024年1月16日，江海證券發布研報點評美容護理行業。

事件：

◆2024年1月5日，創健醫療向中國證券監督管理委員會江蘇監管局報送輔導備案申請材料并于2024年1月8日獲得受理，輔導機構為中信證券。創健醫療于2015年成立，專注于新型生物材料的研發以及創新蛋白/核酸藥品的生產與銷售。目前，公司已經實現了重組I、II、III、XVII型膠原蛋白的規?；藴驶a。值得一提的是，重組XVII型膠原蛋白是創健醫療在全球范圍內首次自主研發并實現規?；a的跨膜類膠原蛋白，廣泛應用于美妝個護領域。創健醫療運用先進的合成生物學技術，利用高端生物制造為醫療、美妝、個護、營養等領域提供創新原料產品，已與超過30家上市公司建立合作關系。此外，公司的全球經銷商網絡遍布北美洲、南美洲、歐洲和亞洲。

◆在2024年年度總經理會議上，丸美股份發布了號稱史上最嚴“防竄控價令”。在丸美防竄控價攻堅戰中，公司采取了制度和執行兩個層面的策略。在制度層面，公司通過“云倉+分品+暗碼”的方式，從源頭上遏制竄貨行為。借助自有大數據模塊，上線防竄溯源碼和全品暗碼，實現技術織密，確保所有產品都可以追本溯源。在執行層面，由總裁親自掛帥，并成立了市場稽查組，以確保政策的嚴格落實。通過這樣的方式，公司將全面提升丸美產品的市場管控能力，保護品牌形象和消費者利益。

投資要點：

◆在重組膠原蛋白領域的高速增長背景下，為企業上市提供了有利的時代環境。重組膠原蛋白市場的終端需求在過去幾年中呈現出顯著的增長趨勢。從2017年的15億元增長至2021年的108億元，復合增長率高達63.81%。據弗若斯特沙利文的預測，到2027年，重組膠原蛋白市場的終端需求將達到1083億元。雖然增速可能會有所放緩，但仍將維持在40%以上。在此之前，重組膠原蛋白行業有巨子生物和錦波生物兩家上市公司，2023年上半年，巨子生物營業收入同比增長63.03%達到16.06億元，錦波生物營業收入同比增長105.15%達到3.16億元。

◆隨著線下渠道的熱度回歸，整頓線下渠道亂價和竄貨問題的重要性凸顯。線下渠道已成為美妝品牌不可或缺的重要市場，近年來，許多曾專注于線上領域的美妝品牌也紛紛開始重視線下渠道。然而，線下渠道的發展歷程中一直存在著亂價和竄貨等問題，這些問題損害了品牌形象。有些品牌因為CS渠道價格秩序崩盤而失去了其長久價值，淪為線下店鋪的引流品。因此，對于美妝品牌而言，維護線下渠道的價格秩序和防止竄貨至關重要。

◆投資建議：到2027年重組膠原蛋白市場仍將維持高增速，重組膠原蛋白賽道相關公司或將持續受益于β行情，建議關注重組膠原蛋白醫美注射劑領先者錦波生物，以及近期開始布局重組膠原賽道的福瑞達?；瘖y品渠道流量分化，品牌競爭或將加劇，建議關注相對中小品牌而言有競爭優勢的貝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。

◆風險提示：宏觀經濟進一步下滑，渠道競爭加劇，上市進度不及預期等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)