傳媒行業年度策略報告：AI應用催化疊加業績回暖，行業復蘇趨勢或可持續（山西證券研報）

每經AI快訊，2024年1月16日，山西證券發布研報點評傳媒行業。

行業復盤：全年漲幅領先，業績增長良好。2023年全年傳媒指數上漲16.8%，在31個申萬一級行業中位居第2；子板塊中，出版、游戲行業全年漲幅分別為33.7%、31.8%，較為領先。2023年前三季度，傳媒行業營收3637.17億元、同比+0.02%，歸母凈利潤344.01億元、同比+18.57%；子板塊中，前三季度影視院線營收309.42億元、同比+24.2%，歸母凈利潤29.09億元、同比扭虧為盈，影視院線業務營收、歸母凈利潤增速均最亮眼，主因疫情后影院營業秩序和觀影需求恢復?？v觀全年，AI應用催化+市場風格轉換+業績穩步復蘇共同助力傳媒行業股價取得良好表現。

影視：供需雙擴張，持續復蘇可期。2023年全年票房收入已達548.47億元、恢復至2019年的86.3%。此外，放映場次、觀影人次也表現出了較好的恢復趨勢，2023年全年觀影人次已達12.15億人次，超越2021年。據美國、日本等全球主要電影市場經驗，疫后復蘇可持續。2023年國產片票房占比達83.5%，優質國產內容也是促進市場回暖的重要因素。展望未來，中國電影制造能力不斷提升、影片供給增長穩定、電影基建已較完善，未來中國電影市場將回歸穩定增長。據普華永道估計，中國電影票房收入將在2027年達到約132億美元，2022-27年CAGR為23.77%。

游戲：國內市場回暖，關注AI技術應用的持續落地。2023年國內游戲收入3029.64億元、同比+14.0%。國內游戲市場明顯回暖，用戶規?；謴驮鲩L、版號發放數量明顯增加是主因。展望未來，AIGC在游戲內容生產、降本增效等領域具備廣闊應用空間，國內眾多TOP游戲企業已有相關布局并已逐步有產品落地。根據Newzoo預計，在疫情導致的波動之后，全球游戲行業發展將趨于穩定，全球游戲收入在2027年能達到2057億美元。我國游戲市場收入增速將在較高水平，據普華永道估計，我國電子游戲和電子競技市場收入在2027年有望達到1155億美元，2022-27年CAGR為13.1%。

投資建議。我們認為，2024年伴隨疫后業務經營秩序持續恢復、AI技術發展和AI應用的持續落地，傳媒行業有望保持復蘇，其中影視、游戲等子板塊業績改善的確定性或較高。建議關注影視及游戲板塊中業務開展或產品落地進度較為領先的公司。我們重點推薦電影主業穩步復蘇、大IP開發業務持續深入發展的上海電影，建議關注已有AIGC與游戲項目落地的重點公司，如網易-S、巨人網絡和昆侖萬維。

風險提示：政策風險，宏觀經濟下行風險，產品上線不及預期，競爭加劇等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)