醫藥生物行業周報：年度業績預告將陸續發布，關注優質業績公司（華安證券研報）

每經AI快訊，2024年1月16日，華安證券發布研報點評醫藥生物行業。

主要觀點：

本周行情回顧：板塊下跌

本周醫藥生物指數下跌2.70%，跑輸滬深300指數1.35個百分點，跑輸上證綜指1.09個百分點，行業漲跌幅排名第26。1月12日（本周五），醫藥生物行業PE（TTM，剔除負值）為25X，位于2012年以來“均值-1X標準差”和“均值-2X標準差”之間，較1月5日PE下跌0.7，比2012年以來均值（34X）低9個單位。本周，13個醫藥III級子行業中，1個子行業上漲，12個子行業下跌。其中，醫療研發外包為漲幅最大的子行業，上漲1.85%；疫苗為跌幅最大的子行業，下跌6.39%。1月12日（本周五）估值最高的子行業為醫院，PE(TTM）為47X。

年度業績預告將陸續發布，關注優質業績公司

本周醫藥大幅跑輸滬深300指數，回調幅度較大。細分板塊方面，僅有CXO細分賽道上漲，疫苗、血制品、中藥和藥店等調整幅度較大。個股漲幅top10，CXO和創新藥為主；個股跌幅top10，北交所為主。本周賺錢效應較差，并且細分板塊輪動較快，難以把握。

馬上進入2023年業績預告期，建議關注2023年Q4還保持業績高增速的公司，并且開始關注2024年Q1業績的彈性，2023Q1醫藥公司普遍低基數，會帶來部分公司的高增速；而2024年Q1是布局中藥板塊投資的好時機，市場還在為2024年Q1的同比增長壓力較大而處于分歧狀態。

醫藥生物（申萬）2024年至今走勢還處于2022年9月份的低點位置，估值也是處于歷年的低點區域，2024年進一步回調到前期的低點，市場無所適從。在這樣背景下，我們反而更加看好醫藥后市的表現，我們對醫藥看好的觀點不變，基于的邏輯是：（1）政策相關的利空已經進入尾聲；（2）醫藥的大單品持續爆出顯示出醫藥產品的投資價值；（3）年底醫保繼續談判利好符合預期有望2024年陸續貢獻增量；（4）基金對醫藥的倉位在猶猶豫豫中小幅環比增加但是相比歷史還處于低位；（5）美聯儲不加息并且可能降息的預期影響醫藥成長股的估值。

站在此刻的時間點，醫藥板塊需要加大配置。投資思路，我們認為2024年需要關注中藥、創新藥和創新器械，兼顧具備國際化能力的公司。具體觀點詳細參考我們已經2023年12月17日外發的報告《2024年醫藥投資策略：現金流、商業化、傳統與國際市場》。

1月份建議配置個股：澤璟制藥、亞輝龍、君實生物、英諾特、海泰新光、健麾信息、綠葉制藥、邁瑞醫療、智飛生物。和12月份變動不大，兼顧了大白馬的配置標的和可以帶來彈性的小市值公司，其中新增的是澤璟制藥；近期波動較大的是英諾特（英諾特需要從中長期角度去理解公司的價值）。

2024年投資策略上，依舊是品種為王，傳統、現代和全球化需要相結合的主線：

（1）傳統，指的是中藥，中藥相關標的，需要緊緊抓住中藥創新藥、品牌OTC和普通OTC以及國企改革帶來的代表性個股的機會；康緣藥業、以嶺藥業、昆藥集團、貴州三力、同仁堂等需要多關注。

（2）現代，指的是fast follow的藥械甚至FIC的藥械公司，2024年是品類落地+產品商業化持續放量的年份，不少公司2025年開始扭虧為盈帶來的公司邏輯變化和估值變化，會帶來新的投資機會。

（3）國際化：國際化的標的，需要配置更多的倉位，我們團隊今年在億帆醫藥、君實生物、綠葉制藥等標的進行的前瞻推薦基于產品獲得FDA審批，而2024年則是審批+商業化的可預期。

相關的投資思路建議：

（1）行業市值龍頭配置（流動性+配置）：藥、械、制品龍頭、服務，如智飛生物、邁瑞醫療、愛爾眼科等，建議關注恒瑞醫藥、藥明康德。

（2）細分領域龍頭公司：亞輝龍（發光追趕+自免領先+增速快）+君實生物（出海美國FDA鼻咽癌獲批在即+管理改善）+綠葉制藥（CNS龍頭+出海）+特寶生物（乙肝干擾素獨家）、艾迪藥業（HIV復方單片）、興齊眼藥（阿托品）、英諾特（華安獨家，呼吸道poct檢測細分龍頭）。

（3）仿制企穩創新變化公司：信立泰（集采利空出盡+多個產品上市）+百誠醫藥（仿制藥CRO），億帆醫藥（627FDA已經獲批），建議關注康哲藥業。

（4）有望貢獻大單品：澤璟制藥（已經擁有商業化品種+凝血酶已經BD落地超預期+馬上杰克替尼獲批+三抗數據持續讀出）、百克生物（代庖大單品帶動業績環比增長）、歐林生物（全球獨家金葡菌三期進展良好），建議關注科倫博泰、智翔金泰。

（5）中藥：以嶺和康緣（中藥處方藥龍頭）+貴州三力（產品豐富、銷售能力強）+廣譽遠（老品牌）+達仁堂（老品牌）+同仁堂（老品牌）+固生堂（中醫連鎖稀缺標的）、中藥國企的（昆藥集團、康恩貝、太極集團、華潤三九）。

（6）藥房（低估值）：一心堂、益豐藥房、大參林、健之佳。

（7）醫療器械：康復+電生理+醫療供應鏈+骨科等，翔宇醫療、麥瀾德、微創電生理、健麾信息等，建議關注威高骨科。

（8）醫療服務：愛爾眼科、固生堂、美年健康、迪安診斷、國際醫學、華廈眼科、海吉亞、瑞爾集團。

（9）減肥藥產業鏈持續關注，例如：海翔藥業、華東醫藥、信達生物、圣諾生物等。

本周個股表現：A股近一成個股上漲

本周491支A股醫藥生物個股中，44支上漲，占比8.96%。

本周漲幅前十的醫藥股為：福瑞股份（+12.10%）、艾迪藥業（+6.62%）、ST太安（+5.56%）、藥明康德（+5.45%）、三友醫療（+4.90%）、通策醫療（+4.06%）、百濟神州（+3.81%）、諾思蘭德（+3.76%）、辰欣藥業（+3.35%）、普蕊斯（+3.31%）。

本周跌幅前十的醫藥股為：辰光醫療（-27.93%）、生物谷（-23.92%）、新贛江（-23.33%）、康樂衛士（-22.92%）、鹿得醫療（-22.79%）、博迅生物（-21.68%）、大唐藥業（-21.4%）、峆一藥業（-20.13%）、中科美菱（-20.12%）、數字人（-19.18%）。

本周港股97支個股中，29支上漲，占比29.9%。

本周新發報告

公司點評貴州三力（603439）：《業績超預期，開喉劍等多個中藥產品推動公司業務持續增長》；行業深度：《TAVR植入量超預期，打造創新器械出海——2023年心臟瓣膜行業年度更新》。

風險提示

政策風險，競爭風險，股價異常波動風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)