農林牧漁行業周報（第2期）：數據利好，行業產能去化速度明顯加快，推薦養豬板塊（太平洋證券研報）

每經AI快訊，2024年1月14日，太平洋證券發布研報點評農林牧漁行業。

一、市場回顧

農業指數同步于大市回落，漁業子板塊相對抗跌。1、上周，申萬農業指數下跌1.07%，同期，上證綜指下跌1.61%，深成指下跌1.31%，農業板塊整體表現基本同步于大市；2、細分到二級子板塊，6個子行業指數全部下跌，其中漁業板塊跌幅較小；3、前10大漲幅個股主要集中在農產品加工板塊，前10大跌幅個股集中在動保板塊。漲幅前3名個股依次為綠康生物、天山生物和新五豐。

二、核心觀點

評級及策略：豬價節后急跌，行業虧損加劇，疊加疫情的影響，兩者或共同推動行業加快去產能步伐，當前繼續推薦養豬板塊。

1、養殖產業鏈

1）生豬：行業虧損加劇疊加疫情影響，產能深度去化邏輯堅挺

豬價：上周末，全國22省市生豬出廠價13.39元/公斤，周跌0.6元；豬價年后急跌，一方面是受到南方腌臘季結束消費需求回落的影響，另一方面是和非瘟疫情蔓延導致出欄增多有關。預計春節前，受節假日人流物流增多的影響，疫情還會蔓延。受此影響，行業還會加快生豬出欄速度，豬價或繼續下跌。

行業：上周末，主產區自繁自養頭均虧損269元，周多虧36元。自2023年初以來，行業累計超過11個月處于深度虧損。同期，全國27省市15公斤仔豬均價21.69元/公斤，周跌0.09元。仔豬價格結束近期小漲勢頭由強轉弱。自2023年7月以來，仔豬價格一直處于成本線下方運行，良種擴繁場虧損累計超過6個月。養豬業各環節虧損加劇，主動去產能動力有增無減。

產能：官方數據，截至23年11月底，全國能繁母豬存欄4158萬頭，月環比減1.2%。根據多家第三方機構數據，截至23年12月底，行業能繁存欄月環比降幅接近2%，去化幅度較大。非瘟疫情有從北向南蔓延的趨勢，行業被動去產能步伐加快，預計今年1-2季度產能有望完成深度去化。

估值：目前，大部上市公司頭均市值（對應2024年預估出欄量）處于歷史底部，巨星農牧約3800元/頭、牧原和溫氏約3000元/頭、唐人神、天康生物、京基智農、大北農等處于1000-1500元/頭區間，距離歷史均值有較大的上升空間，建議繼續增配。

2）白雞：雞價節后反彈，建議關注

上周末，主產區雞苗均價2.3元/羽，周漲1.04元；白羽肉毛雞棚前均價3.92元/斤，周漲0.12元；元旦過后，雞苗價格如期上漲，主要是受雞苗補欄需求季節性上升的影響，隨著需求回落，雞苗價格有望走穩。肉雞養殖環節單羽虧損1.19元，周少虧0.97元；供給端，全國肉雞父母帶在產存欄高位回落趨勢已成，未來有望延續，從供給端來看，雞苗市場中期孕育著一定的反彈動力。估值方面，個股羽均市值處于歷史低位，投資安全邊際高。預計未來半年產業鏈盈利有望向上游傾斜，建議重點關注益生股份。

3）黃雞：供給收縮或支撐雞價上漲，給予“看好”。12月，立華黃雞售價13.28元/公斤，月跌0.35元；溫氏售價13.33元/公斤，月跌0.35元。黃雞下跌主要受節后需求回落的影響，預計隨著秋冬季來臨和進補需求季節性的回升，雞價或止跌反彈。供給端，全國父母代在產存欄水平近一年來始終處于歷史低位，主要受行業主動控產的影響。從供給端來看，雞價中期上漲動力較強。繼續看好黃雞板塊，重點推薦立華。

4）動保：維持長期“看好”評級。前3季度，動保板塊實現凈利潤16.8億元，同比增長8.25%；前3季度業績好于預期，奠定全年業績增長基礎。多家公司的貓三聯疫苗申報應急評價獲批，產品或于2024年初上市，該產品未來市場表現值得期待；非瘟疫苗研發持續推進，一旦獲批上市，也將打開行業增長空間，維持板塊長期看好評級，重點推薦科前生物、瑞普生物等。

2、種植產業鏈

1）種業：迎接技術創新良機，建議配置龍頭。預計隨著國內轉基因玉米大豆產業化的實質性推進和種業發展外部環境的不斷優化，中國種業發展將迎來良機，龍頭公司現階段領先優勢明顯，業績和市場份額有望逐步提升。個股估值處于歷史低位，建議配置種業龍頭，重點推薦大北農（獲批性狀數量領先）、隆平高科（獲批產品數量領先）、登海種業、豐樂種業等。

2）種植：國內糧價短期回調后有望企穩，關注蘇墾農發。國內糧價自2023年10月份以來逐漸回落，主要是受到新糧集中上市等因素的影響，短期或延續弱勢。中期看，國內玉米產需缺口還難以修復，疊加糧食政策的支持，兩者或可共同支撐糧價保持高位。建議關注糧價企穩后的投資機會，重點關注蘇墾農發。

三、行業數據

生豬：第2周末，全國22省市生豬出廠價13.39元/公斤，周跌0.6元；主產區自繁自養頭虧損269元，周多虧36元。截至23年11月底，全國能繁母豬存欄4158萬頭，月環比減1.2%；

肉雞：第2周末，煙臺雞苗均價2.3元/羽，周漲1.04元；白羽肉毛雞棚前均價3.92元/斤，周漲0.12元；主產區肉雞養殖環節單羽虧損1.19元，周少虧0.97元；

飼料：第2周末，肉雞料均價3.85元/公斤，周跌0.05元；育肥豬料價格3.71元/公斤，周環比持平；

水產品：第2周末，威海海參/扇貝/鮑魚批發價180/10/100元/公斤，周環比持平；對蝦批發價220元/公斤，周跌60元；

糧食及其他：第2周末，南寧白糖6466元/噸，周跌26元；328級棉花16586元/噸，周漲41元；玉米2611元/噸，周跌13元；國內豆粕3768元/噸，周跌134元；小麥2843元/噸，周漲3元。

四、風險提示

突發疫病、畜禽、水產價格、玉米等原料價格變化不及預期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)