駿創科技：受益于“以塑代鋼”趨勢（海通證券研報）

每經AI快訊，2024年1月17日，海通證券發布研報點評駿創科技（833533）。

深耕汽車塑料零部件，2022年配套新能源客戶收入占比超六成。駿創科技成立于2005年，主要產品涵蓋汽車塑料零部件、模具等。公司直接或間接供應T公司、福特、捷豹路虎、通用、大眾等歐美品牌，日產、豐田等日系品牌，以及吉利、比亞迪等自主品牌。2023年1-9月公司營收4.9億元，同比+24.6%，歸母凈利潤0.6億元，同比+31.7%。2022年公司配套于新能源客戶的汽車塑料零部件銷售收入為3.95億元，占公司總營收的68%。

順應“以塑代鋼”行業趨勢，23H1塑料零部件系列產品收入增速達55%。

汽車輕量化是汽車行業發展的重要趨勢，以塑料零部件為代表的輕量化零部件憑借其較低的密度和優質的性能特征，逐漸替代傳統的金屬零部件。“以塑代鋼”已經成為汽車零部件行業轉型升級的重要方向。駿創科技深耕汽車塑料零部件，產品在傳統燃油車和新能源汽車中均有應用，包括汽車懸架軸承系列、汽車天窗控制面板系列、新能源汽車功能部件系列等，其中新能源汽車功能部件主要應用于三電系統、底盤系統、前門、尾門等。2021年、2022年、2023年1-6月公司汽車塑料零件系列產品收入增速分別為92%、74%、55%。

公司作為T公司注塑件的核心供應商，將受益于其新能源汽車銷量增長。公司是全球領先的新能源汽車制造商T公司的一級、二級供應商，產品廣泛應用于T公司全系在產車型。2017年公司成為T公司的直接合格供應商，2019年起定點項目增多。隨著T公司全球銷量的增長和國產化率提升，2022年公司與T公司有關的收入為1.9億元，占公司總收入的32.6%。我們認為，T公司是全球領先的新能源車企，隨著其現有車型的換代和新車型的推出，銷量增長將為公司新能源功能部件產品的收入提升提供保障。

盈利預測：預計公司2023/2024/2025年營收7.3/9.9/12.5億元，歸母凈利潤0.9/1.2/1.6億元，EPS為0.87/1.22/1.58元，對應2024年1月17日收盤價，分別為19/14/11倍PE。參考可比公司，給予公司2024年15-16倍PE，對應合理價值區間為18.27-19.48元。首次覆蓋，給予“優于大市”評級。

風險提示：乘用車銷量不及預期，原材料價格大幅上漲。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)