均勝電子：業績改善持續，行業潮流催化公司優勢（國元證券研報）

每經AI快訊，2024年1月17日，國元證券發布研報點評均勝電子（600699）。

事件：

2024年1月16日，公司發布2023年度業績預告。預計2023全年公司營業收入556億元，同比+12%；實現歸母凈利潤10.89億元，同比增長176%；扣非歸母凈利潤9.89億元，同比+215%。2023年Q4歸母凈利潤3.1億元，同比+18%；扣非歸母凈利潤3.18億元，同比+420%。

規模效應與降本增效同步推進，盈利能力持續改善

2023年得益于國內外客戶訂單的持續放量，公司各項業務繼續保持穩健增長的良好態勢，營業收入規模的穩步增長使得規模效應逐漸顯現，同時近年來公司重點推進的各項降本增效措施也不斷取得成效。汽車安全業務歐洲、北美等區域的盈利能力得到持續改善，亞太地區受益于新切入中國市場客戶的增長，全球汽車安全業務整體單季度盈利能力環比持續提升，帶動公司扣非凈利潤率逐季上行，四季度達到2.23%的近期高點水平。

安全與電子業務多點踏中行業催化趨勢，未來成長可期

受電動智能化趨勢推動，800V高壓、智能座艙、智能駕駛、汽車安全、車聯網等多個細分領域迎來發展機遇。上述業務與公司主營業務高度吻合。高壓平臺方面，公司2019年起即為全球豪華車品牌提供產品，2023年新獲800V高壓平臺在手訂單130億；安全業務方面，公司為全球汽車安全領域前排企業，開發飛躍式氣囊等創新產品，適應智能汽車發展；智能駕駛方面，公司在感知層與激光雷達制造商圖達通深度合作，在決策層，與高通、地平線、黑芝麻、英偉達等芯片廠商建立合作關系，目前，公司已發布基于高通芯片的智能駕駛域控制器產品nDrive H系列，基于地平線芯片的nDrive M系列等產品。在智能座艙方面，座艙域控及車機產品已搭載于全球超千萬臺車，人機交互HMI技術位列細分領域全球前列；車聯網方面，公司的5GV2X車路協同解決方案是全球首批量產的車路協同產品，并已于蔚來等品牌的多款量產車型。近兩年，公司已獲得近100億元的智能網聯V2X全生命周期訂單。

主流海外業務反向漲價，無憂內卷價格壓力

與國內汽車產業鏈出海處于起步期不同，公司目前已經基本完成海外布局，截止上半年海外業務占比78%。2023年在國內汽車產業鏈持續面臨降價壓力的背景下，公司處于疫情后對海外下游客戶漲價周期。預計24年相關趨勢仍將持續，無內卷降價壓力，業績穩定性較高。

投資建議與盈利預測

公司在手訂單豐富、成長性業務不斷推進、盈利能力持續改善，我們小幅提升公司2023-2025年歸母凈利潤預測至10.89\13.92\17.19億元，對應最新每股收益0.77、0.99和1.22元，按照最新股價測算，對應PE 20.89、16.34和13.24倍，維持“買入”評級。

風險提示

全球汽車銷量放緩風險、盈利能力改善不及預期風險、商譽減值風險、匯率風險、智駕產品落地不及預期風險，海外業務不確定性風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)