均勝電子：安全業務盈利能力持續改善，智能化布局完善（西南證券研報）

每經AI快訊，2024年1月17日，西南證券發布研報點評均勝電子（600699）。

事件：公司發布2023年年度業績預增公告，預計2023年實現營業收入約556億元，同比增長12%；歸母凈利潤約10.89億元，同比增長約176%；扣非歸母凈利潤約9.89億元，同比增長約215%。其中，預計2023Q4實現營收約143億元，同比增長約2%，環比持平；歸母凈利潤約3.1億元，同環比分別+18%/ +2%；扣非歸母凈利潤約3.18億元，同環比分別+420%/ +10%。

汽車市場產銷量回暖，公司各項業務穩健增長。Marklines數據顯示，2023年1-11月，全球輕型車銷量同比增長11%，其中美國、歐洲、日本等國家均保持兩位數增長，全球主要汽車市場產銷量回暖。2023年均勝電子國內外客戶訂單的持續放量，各項業務繼續保持穩健增長良好態勢，預計全年實現營業收入約556億元，其中汽車電子預計實現營業收入約171億元，汽車安全預計實現營業收入約385億元。

降本增效措施成效顯著，主營業務盈利能力持續增強。2023年公司全球汽車安全業務整體單季度盈利能力環比持續提升，主要得益于營收規模增長，規模效應逐漸顯現，以及近年來公司重點推進的各項降本增效措施也不斷取得成效。其中汽車安全業務歐洲、北美等區域的盈利能力持續改善，亞太地區受益于新切入中國市場客戶的增長。此外，2023年公司獲得了全球多數頭部整車廠的支持，在在手訂單的價格上獲取了不同程度的上漲和補償，預計對公司后續此類全球訂單交付產生的收入等業績指標產生積極影響。

布局智能化關鍵領域，助力高階自動駕駛落地。在政策和產業的共同推動下，高階自動駕駛開始加速發展。均勝電子在智能傳感器、智駕域控制器、座艙域控制器、車載智能計算平臺、高級輔助駕駛、車機系統、人機交互、智能網聯V2X、智能算法和汽車智能安全等方面擁有完善的布局，并擁有“軟硬件一體化”研發與量產能力。在智能域控方面，公司已與高通、地平線、黑芝麻、英偉達等芯片廠商建立合作關系，且與多家車企推進智駕域控制器、駕艙融合域控制器及中央計算單元的研發。目前，公司已發布基于高通芯片的智能駕駛域控制器產品nDrive H系列，基于地平線芯片的nDrive M系列等產品。在車聯網方面，公司的5G+C-V2X車路協同解決方案已于華人運通、蔚來等品牌的多款量產車型。

近兩年來，已獲得近100億元的智能網聯V2X全生命周期訂單。公司智能座艙域控及車機產品已搭載于全球超千萬臺車，人機交互HMI技術更是位列細分領域全球前茅。在智能傳感器方面，公司除與激光雷達制造商圖達通深度合作，負責其激光雷達產品的生產、測試、交付等多個環節外，還在持續探索其他激光雷達、4D毫米波雷達、攝像頭等智能傳感器領域的技術生態，提高公司智能駕駛全棧式解決方案的競爭力。公司汽車電子業務將邁入高速發展階段。

盈利預測與投資建議。預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為10.89/ 15.53/ 19.07億元，CAGR為69.1%，EPS分別為0.77/ 1.10/ 1.35元，對應PE分別為21/ 15/ 12倍。給予公司2024年24倍PE，對應目標價26.40元，維持“買入”評級。

風險提示：新興領域和行業發展慢于預期、原材料成本上漲、匯率波動等風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)