水羊股份：業績預告超預期，23Q4凈利率大幅提升（中郵證券研報）

每經AI快訊，2024年1月19日，中郵證券發布研報點評水羊股份（300740）。

事件回顧

公司公布2023年業績預告，預計2023年歸母凈利潤為2.8-3.2億元，同比+124%-156%；扣非歸母凈利潤為2.6-3.0億元，同比+169%-210%；其中23Q4預計歸母凈利潤為1.0-1.4億元，同比+1619%-2308%；扣非歸母凈利潤為0.65-1.05億元，同比+598%-905%。公司業績超預期，業績中樞與股權激勵目標接近。

事件點評

伊菲丹實現高增長，23Q4凈利率提升。從收入端來看，伊菲丹實現高增長，得益于超高端品牌定位以及超級面膜、精華面膜、面霜、精粹水等產品不斷放量，品牌系列不斷豐富。從業績端來看：1）代理品牌業務進入良性軌道，整體業務及產品結構進一步優化，高毛利品牌占比持續上升，整體毛利率優化；2）公司堅持精細化運營，持續提升管理效率，完善組織體系建設，費用管控效果提升，費比有所下降。公司22Q4同期虧損，預計23Q4凈利率大幅改善。

23Q4非經常性收益預計約3500萬。公司預計2023年非經常性損益對當期凈利潤的影響約2000萬元，23Q1-Q3非經常性損失約1512萬（其中持有交易性金融資產、交易性金融負債產生的公允價值變動損益，以及處置交易性金融資產、交易性金融負債和可供出售金融資產取得的投資收益合計虧損2582萬），預計23Q4非經常性收益約3500萬，預計與政府補助、交易性金融資產及負債相關投資收益等有關。

盈利預測及投資建議：我們維持盈利預測，預計公司23-25年歸母凈利潤分別為3.1億元、3.9億元、4.7億元，對應PE分別為23倍/18倍/15倍，維持“買入”評級。

風險提示：

主品牌調整不及預期，伊菲丹增長不及預期，利潤率改善不及預期等。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 趙橋)