每日經濟新聞 2024-01-19 22:13:52
每經AI快訊,2024年1月19日,方正證券發布研報點評燕塘乳業(002732)。
事件:公司發布2023年年度業績預告,2023年預計實現歸母凈利潤1.69-1.99億元,同比增長70%-100%,預計實現扣非歸母凈利潤1.42-1.67億元,同比增長70%-100%。
原奶成本下行,盈利能力改善顯著。公司2023年預計實現歸母凈利潤1.69-1.99億元,同比增長70%-100%,預計實現扣非歸母凈利潤1.42-1.67億元,同比增長70%-100%。具體來看,公司23Q4預計實現歸母凈利潤0.26-0.56億元,同比增長68%-262%,預計實現扣非歸母凈利潤0-0.25億元,同比變動-105%至+456%。公司2023年全年利潤同比增長顯著,主要系:1)公司深耕渠道,加大力度開拓新渠道、新市場,實現營收增長;2)持續推動精細化管理,降本增效、優化產品結構,增強了公司綜合盈利能力。
中長期劍指50億營收目標,聚焦灣區,針對目標市場重點突破?!堆嗵寥闃I2023-2030年發展規劃》具體提出,至2030年,公司實現營業收入50億元,基于2022年營收18.75億元,公司2022-2030年營收CAGR預計為13%,預計或將由內生增長和外延并購兩部分支撐。在中長期規劃中,公司將聚焦灣區作為工作的重中之重,香港、東莞、深圳、惠州等主要城市成為公司下一步重點拓展方向:1)當前燕塘在香港市場已經通過產品備案,預計逐步進入市場,重點打造;2)燕塘在深圳、東莞、惠州的市占率還有較大提升空間,公司成立了專門的銷售部門,未來將重點發展。此外,粵西以及粵東地區作為兩翼,也將成為公司業務積極擴張的地區。我們預計2024年公司將加快灣區拓展進度,積極提升大灣區各市場的市占率。
加大力度深耕低溫奶業務,“差異化+平價”的產品雙線并進。公司持續推進新鮮戰略,加大力度深耕低溫奶業務,公司每年推出的新品中80%-90%都為低溫奶產品,同時強化“差異化+平價”產品雙線并進的推廣策略。公司通過推出A2β-酪蛋白鮮牛奶、娟姍奶、鮮奶布丁等毛利率較高的產品拉升產品結構,部分高毛利新品市場反饋良好。
盈利預測:在不考慮外延并購的情況下,我們預計公司2023-2025年可實現營業收入19.74/21.35/23.18億元,分別同比增長5%/8%/9%,2023-2025年可實現歸母凈利潤1.76/1.82/2.00億元,分別同比增長78%/3%/10%,EPS分別為1.12/1.16/1.27元/股,對應PE分別為16.4X/15.9X/14.4X,給予“推薦”評級。
風險提示:行業競爭加劇,乳制品需求不及預期,重點市場拓展進度不及預期,原奶價格大幅波動,食品安全風險
(來源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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