軍工行業2024年投資策略：需求有望恢復，關注新技術、新產品、新市場（中郵證券研報）

每經AI快訊，2024年1月19日，中郵證券發布研報點評國防軍工行業。 投資要點 2023年，多因素影響下軍工行業增速放緩。2023Q1-Q3，我們跟蹤的68只軍工標的共實現營業收入2895.09億元，同比增長7.70%，共實現歸母凈利潤239.88億元，同比下滑3.30%。其中，航空板塊保持較快增長，15家上市公司共實現營業收入1424.97億元，同比增長13.30%，共實現歸母凈利潤111.02億元，同比增長22.57%。 中證軍工指數年內回調11%，估值處于歷史低位。2023年，受軍工行業“十四五”規劃中期調整等影響，中證指數下跌。截至2023年底，中證軍工指數9843.23，較年初下跌11%。軍工板塊PE-TTM估值為55.98，處于2014年以來22.06%分位，軍工板塊PB估值為2.86，處于2014年以來28.43%分位。 多家軍工上市公司回購股份體現公司發展信心。鴻遠電子、中國長城、中科海訊等股份回購期限自2023年12月開始；中科星圖、應流股份等股份回購期限自2023年11月開始；新雷能、睿創微納等股份回購期限自2023年10月開始。此外，2024年1月，光威復材和火炬電子分別公告其股份回購計劃。 展望未來，建議關注兩條主線： （1）航空航天是國防裝備發展主線，建議關注競爭壁壘高、業務有拓展的上市公司 航空航天作為國防裝備發展主線，有望保持較快增長。從前瞻性指標日常關聯交易預計值看，中航西飛2024年日常關聯交易預計值同比增長22%，航發動力2024年日常關聯交易預計值同比增長12%。或受軍工行業“十四五”規劃中期調整等多因素影響，航天電器2023年日常關聯交易“完成度”較低，2024年仍維持較高的日常關聯交易預期，預計值同比增長5%，較2023年實際完成值增長118%。 航空航天領域，建議關注壁壘高、業務有拓展的上市公司，包括鋼研高納、中航沈飛、圖南股份、國科軍工、航天電器、國博電子、菲利華、高德紅外、天箭科技、亞光科技等。 （2）除了航空航天兩大傳統高景氣領域外，我們建議挖掘從無到有或滲透率有較大提升空間的新技術、新產品、新市場相關標的 新技術：技術引領裝備升級，滲透率提升帶動業績增長。建議關注軍工技術中長期發展趨勢，重點選擇已經開始產業化并且滲透率存在較大提升空間的技術，如隱身技術、數字相控陣雷達技術、MEMS慣性導航等。建議關注華秦科技、臻鐳科技、芯動聯科等。 新產品：國防裝備發展對新型裝備需求不斷提升，裝備研發周期不斷縮短，關注新型號量產帶來新增量。建議關注第四代戰機、無人機、制導火箭彈、新型雷達等裝備的新型號放量，建議關注航天南湖、中航沈飛、航天彩虹、中無人機、國科軍工等。 新市場：軍貿、民航、衛星互聯網、核聚變等領域市場空間廣闊。軍貿市場，建議關注國睿科技、中航沈飛、航天彩虹、中無人機、高德紅外等；民航市場，建議關注中航西飛、中直股份、潤貝航科、三角防務等；衛星互聯網領域，建議關注海格通信、中國衛星、鋮昌科技、臻鐳科技、航天電子、航天環宇等；核聚變領域，建議關注聯創光電、國光電氣、永鼎股份等。 風險提示 軍工產業鏈某一環節產能受限導致軍品交付推遲；裝備批產過程中出現質量問題導致交付推遲；軍品批量生產后價格降幅超出市場預期。 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 (編輯 曾健輝)