行動教育：業(yè)績略超預(yù)期，高股息高成長（天風(fēng)證券研報）

每經(jīng)AI快訊，2024年1月20日，天風(fēng)證券發(fā)布研報點評行動教育（605098）。

預(yù)計23Q4收入同增71%-108%，歸母凈利同增195%-374%

公司發(fā)布全年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計23Q4收入1.9-2.3億，同增71%-108%；Q4歸母凈利0.5-0.8億，同增195%-374%，中樞0.64億同增284%，較21Q4增長4%；

23年預(yù)計收入6.5-6.9億，同增44%-53%；歸母凈利2.1-2.4億，同增89%-116%，中樞2.3億同增103%，較21年增長32%。

業(yè)績增長主要系：1）23年大客戶戰(zhàn)略成果顯著；2）品牌影響力持續(xù)提升；3）人才梯隊建設(shè)卓有成效，業(yè)務(wù)人員專業(yè)度及客戶滿意度提升。

強現(xiàn)金流+高分紅，收款高增奠定成長基礎(chǔ)

公司2021、2022、2023H1分紅率分別109%、213%、90%，預(yù)收款模式下具備強現(xiàn)金流+高分紅特點，若23全年保持約100%分紅率，我們預(yù)計公司23年股息率約5%。

量價齊增驅(qū)動未來增長，從價格看，23年公司課程提價順利，7月濃縮及校長EMBA課程提價20%-30%，或受益企業(yè)價格敏感度較低及需求增長，當季訂單仍同比高增50%+；

從排課看，公司上海總部升級打造2.0學(xué)習(xí)空間，共計1400平方米，有效擴充教學(xué)空間，未來校長班、方案班等小班型排課量或有所增長。

聚焦大客戶戰(zhàn)略，銷售軍團有望持續(xù)擴充

23年以來公司聚焦累計訂單量達百萬的大客戶，23年目標為200家大客戶，截至三季度末已開發(fā)149家，其中包括郎酒、今世緣、名創(chuàng)優(yōu)品、今麥郎等多家業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)；同時公司良好口碑帶動企業(yè)間轉(zhuǎn)介紹及后續(xù)復(fù)購，充分打開成長空間。

公司具備較為完備的培訓(xùn)、考核及激勵體系，一方面不斷吸收高素質(zhì)人才加盟，另一方面，通過各種途徑加快提升一線銷售人員的業(yè)務(wù)素質(zhì)，整體快速提升員工的專業(yè)服務(wù)水平；未來銷售團隊或繼續(xù)保持高質(zhì)量擴張，有效觸及并維護客戶網(wǎng)絡(luò)，銷售人員數(shù)量及人效有望同步增長。

上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級

我們持續(xù)看好行動教育作為國內(nèi)頭部實效管理培訓(xùn)機構(gòu)的表現(xiàn)，小而美賽道具備成長潛力及規(guī)模增長空間；卡位實效性商學(xué)院培訓(xùn)，定位企業(yè)家培訓(xùn)；近期大客戶拓展已見成效，進一步開拓成長空間。公司業(yè)績預(yù)告略超預(yù)期，因此我們上調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年歸母凈利分別為2.2、2.8、3.6億（前值分別為2.1、2.8、3.5億），EPS分別為1.9、2.4、3.0元/股（前值分別為1.8、2.4、3.0元/股），對應(yīng)PE分別為21、17、13x。

風(fēng)險提示：行業(yè)競爭風(fēng)險加劇；宏觀經(jīng)濟形勢變動產(chǎn)生的風(fēng)險；關(guān)鍵人才流失風(fēng)險；業(yè)績預(yù)告僅為初步測算，具體以公司年報為準。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)