金屬與材料行業：海外宏觀情緒施壓，金屬價格有所回調（天風證券研報）

每經AI快訊，2024年1月21日，天風證券發布研報點評金屬與材料行業。

基本金屬：宏觀情緒偏空疊加淡季，基本金屬價格震蕩偏弱。1）銅：周內銅價維持震蕩，滬銅價格收盤于67900元/噸。市場對美聯儲降息的樂觀預期在近期有所修正，宏觀層面對銅價形成一定壓制。基本面維度周內產量環比增加0.2萬噸至24.4萬噸，主要系部分檢修等原因影響產量的冶煉企業逐漸恢復生產疊加部分新投產能爬產，因下游存在畏跌情緒，周內采購情緒有所觀望，剛需接貨為主，備貨情緒尚未顯現，周內電解銅現貨庫存較15日下降0.05萬噸至7.58萬噸。2）鋁：周內鋁價繼續回調，收盤于18665元/噸，一方面系海外宏觀情緒偏空影響，另一方面氧化鋁價格逐漸回落對鋁價支撐力度減弱。供應端截至當前國內電解鋁運行產能4207.8萬噸，較上周持穩。需求端伴隨型材企業開始放假，需求有所減少。本周鋁錠社會庫存下降1.4萬噸至42.1萬噸，由于市場接貨情況一般，成交數量中規中矩，市場貨源短缺問題并未明顯體現。當前為行業需求淡季，基本金屬庫存未出現明顯累庫，表明需求韌性較強，若旺季來臨預計價格將有較好表現，建議關注：中國宏橋、神火股份、中孚實業、金誠信、紫金礦業。

貴金屬：降息預期回調，金價震蕩偏弱。周內金價震蕩偏弱，COMEX黃金收盤于2031.8美元/盎司。美國商務部當地時間17日公布數據顯示，12月美國零售銷售額環比增長0.6%，高于市場普遍預期。美國聯邦儲備委員會理事沃勒同日表示，只要經濟狀況良好，美聯儲便可以謹慎決定降息的時間和幅度。此后美國勞工部公布的數據顯示，美國截至1月13日當周初請失業金人數為18.7萬，為2022年9月24日當周以來的最低水平，不及預期的20.7萬和前值20.2萬，表明美國的勞動力市場仍然緊張。強勁的經濟數據使得市場對美聯儲的降息預期持續回調，對金價形成壓制。我們認為短期美國經濟及就業數據的反復或帶來金價的來回波動，但隨著高利率環境對經濟的負面影響逐漸顯現，美債收益率的上行或已接近尾聲，對中期金價形成支撐。建議關注：銀泰黃金、中國黃金國際、山東黃金、招金礦業。

小金屬：本周國內銻錠價格持續上漲。截止到1月18日，2#低鉍銻錠出廠含稅價87000-88000元/噸，2#高鉍銻錠出廠含稅價86000-87000元/噸，1#銻錠出廠含稅價88000-89000元/噸，0#銻錠出廠含稅價89000-90000元/噸，較上周同期價格上漲2000元/噸，漲幅為2.34%。目前國際地緣政治形式緊張，海外銻礦進口數量有限，目前礦山普遍供應在自家下游冶煉生產，市場現貨流通水平較低，再加上下游漲勢強勁，因此本周銻精礦價格重心延續上調。建議關注：湖南黃金，華鈺礦業，華錫有色，株冶集團，錫業股份，中鎢高新。

風險提示：需求回暖不及預期的風險，上游供給大增的風險，庫存大幅增加的風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)