三峽能源：新增裝機破13.5GW，2024風光無限（德邦證券研報）

每經AI快訊，2024年1月21日，德邦證券發布研報點評三峽能源（600905）。

事件：公司發布2023年業績快報，2023年公司實現營收264.51億元，同比增長11.08%，歸母凈利潤73.46億元，同比增長4.5%（調整后）。其中2023Q4，公司實現營收71.62億元，同比增長11.8%（調整后），歸母凈利潤19.1億元，同比增長116.5%（調整后）。

新增裝機突破13.5GW，發電量穩步增長。2023年公司新增裝機規模突破13.5GW，總裝機規模突破40GW，累計完成總發電量551.79億千瓦時，較上年同期增長14.12%。其中，風電389.56億千瓦時（同比+14.75%），陸上風電263.5億千瓦時（同比+16.53%），海上風電126.06億千瓦時（+11.21%）；太陽能153.54億千瓦時（+14.23%）；水電7.71億千瓦時(-16.2%)；獨立儲能0.98億千瓦時(+139.02%)。4Q23公司完成總發電量151.46億千瓦時，較22年同期+16.19%。

聯合兄弟單位，加碼抽蓄開發。12月，公司公告擬將控股子公司三峽新能源抽水蓄能發電（格爾木）有限公司等6個項目公司全部或部分股權以6.14億元轉讓至公司控股子公司三峽陸上能投。其中公司持有三峽陸上能投34%股份，長江電力持股33%，三峽資本持股16.5%，三峽投資持股16.5%。我們認為此舉有望補充抽蓄項目資金需求，引進兄弟單位優秀管理經驗，助力公司抽蓄開發再迎新篇。

投資建議與估值：我們預計公司2023-2025年營業收入分別為264.5億元、319.0億元、375.1億元，增速分別為11.1%、20.6%、17.6%，歸母凈利潤分別為73.5億元、101.1億元、111.6億元，增速分別為2.7%、37.6%、10.4%，維持“增持”評級。

風險提示：風光建設不及預期；電價波動風險；利用小時數下滑風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)