融資融券新規實施效果怎樣？

每經記者 王硯丹    每經編輯 葉 峰    

A股市場回調中，融資融券備受關注。

數據來源：Wind（萬得）、國泰君安證券研究楊靖制圖、視覺中國圖

1月19日下午，證監會機構司司長申兵在新聞發布會上通報了融資融券新規的實施情況。新規發布后，證監會通過加強穿透式管理、現場檢查、監管處罰等方式督促證券公司嚴格落實新規要求?？傮w看，政策落實效果符合預期。截至目前，融券余額較新規實施之初降幅達23.4%；戰略投資者出借余額降幅更大，達到35.7%。

融券融資一降一升

2023年10月14日，證監會提出階段性收緊融券和戰略投資者配售股份出借。同時，滬深北交易所發布相關業務通知，將融券保證金比例由不得低于50%上調至不得低于80%，取消上市公司高管及核心員工通過參與戰略配售設立的專項資產管理計劃出借股份，同時禁止持有轉讓限制股份的投資者及關聯人融券賣出相應股票。

在發布會上，申兵指出，融資融券制度推出10余年來總體保持平穩運行，在促進價格發現、平抑市場波動、抑制“炒新”等方面發揮了積極作用。前期限售股出借融券問題引發市場關注，為維護市場公平，打擊各類不當套利行為，證監會加大了對限售股出借融券的監管力度。新規發布后，證監會通過加強穿透式管理、現場檢查、監管處罰等方式督促證券公司嚴格落實新規要求。

申兵表示，總體看，政策落實效果符合預期。截至目前，融券余額較新規實施之初降幅達23.4%；戰略投資者出借余額降幅更大，達到35.7%。

根據證金公司數據，新規發布前，即2023年10月13日，A股市場融券余額為876.04億元。之后逐月下滑，至2024年1月18日，已下降至690.49億元。轉融券方面，2023年10月13日，兩市轉融券金額為1199.34億元，至2024年1月18日下降為950.73億元。兩者均出現了一定程度下滑。

與此同時，盡管近期市場出現回調，融資余額卻有所上升，說明不斷有資金在市場低位進行加倉。2023年10月13日，A股融資余額為15357.28億元，而2024年1月18日融資余額上升至15609.91億元。但維保比例有所下滑，平均擔保比例從2023年10月13日的260.4%下滑至2024年1月18日的241.7%。

券商密集修改兩融合同

值得一提的是，在證監會2023年10月發布新規后，不少券商調整了融資融券合同，修補業務漏洞，加強對客戶交易行為和交易目的的穿透式管理，以適應監管要求。

據記者不完全統計，2023年10月中旬以來，至少有國泰君安、中泰證券、聯儲證券、湘財證券、國金證券、廣發證券等調整了融資融券合同。

如2023年12月25日，國金證券修訂融資融券合同條款，其中新增條款包括“甲方承諾在持有上市公司限售股份、戰略配售股份，以及持有以大宗交易方式受讓的大股東或者特定股東減持股份等有轉讓限制股份的限制期內，甲方及其關聯方不會融券賣出該上市公司股票。”“甲方承諾不會利用多個賬戶發生不正當套利交易。包括但不限于客戶為私募管理人時，甲方承諾各個私募證券投資基金產品賬戶之間、作為投資顧問管理的產品賬戶之間等，以及不同資產管理計劃賬戶之間，不會發生不正當套利交易。”

廣發證券則決定自2024年1月15日起，禁止融資買入證券用于償還融券負債，即信用賬戶中現券持倉少于融資合約數量時不允許現券還券。

在1月19日的發布會上，申兵也對下一步有關兩融的監管作出表態，指出未來證監會將始終堅持投資者利益優先原則，強化監管執法，從嚴查處違法違規行為，歡迎市場各方共同監督規定執行。

封面圖片來源：數據來源：Wind（萬得）、國泰君安證券研究楊靖制圖、視覺中國圖