紡織服飾行業2024年度策略：品牌分化，制造反轉（東北證券研報）

每經AI快訊，2024年1月18日，東北證券發布研報點評紡織服飾行業。

回顧2023年，消費弱復蘇，鞋服表現較優。2023年社零總額同增7%，同期鞋服針織品零售額同增13%，整體呈現出“N”字型復蘇。從行情走勢來看，紡織服飾版塊全年下跌1.02%（滬深300下跌11.75%），其中細分板塊服裝家紡下跌1.05%，紡織制造上漲0.3%。1）品牌服飾，表現分化，商務男裝增速領先，中高端女裝及大眾休閑服飾恢復較慢；2）紡織制造，受下游去庫影響，整體版塊承壓，呈現出逐季改善趨勢；3）運動服飾，營收業績表現穩健，需求分化下品牌表現不一，整體估值下行；4）家紡，經營穩健，保持高現金分紅比例。

2023年服裝行業趨勢性變化：1）居民消費更追求性價比，“平替”、“能省則省”等概念再次興起；2）國貨老品牌積極煥新，貼近消費新主力人群；3）戶外服飾及女子運動等細分賽道興起；4）國內市場趨穩后，品牌積極出海探索新成長空間。

2024年投資機會：1）紡織制造端緊盯訂單拐點。美國批發商銷售庫存、越南出口宏觀數據，國際品牌銷售庫存、代工制造商月度營收微觀數據均展現出明顯的改善趨勢，我們認為訂單拐點將至；2）運營穩健的高分紅標的。在2024年預期盈利增長動力欠缺的情況下，高分紅低風險穩健標的投資吸引力增加；3）改革反轉下的彈性標的。消費環境轉變背景下，競爭格局重新洗牌，關注率先變革搶占先機的公司。

投資建議：品牌服飾端預計進一步分化，持續推薦品牌力強、渠道拓展順利的績優標的【比音勒芬】；高成長空間且估值合適的【報喜鳥】；老牌煥新，產品力、渠道力不斷加強，新客消費者持續增加的【九牧王】。上游紡織制造板塊有望迎來下游訂單需求的進一步改善，同時修復盈利能力。持續推薦訂單增長、新客拓展順利且盈利能力有望修復的標的【申洲國際】、【華利集團】。

風險提示：宏觀經濟波動、匯率波動、原材料價格波動、庫存去化不及預期、政治不確定性因素、盈利預測與估值不達預期等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)