每經熱評｜舊廠址爆火 哈藥股份也亟需“冬天里的一把火”

每經評論員 陳星

哈爾濱的旅游熱，帶動哈藥六廠辦公舊址成了“網紅”打卡地。據工作人員介紹，每天都有萬余名游客在哈藥辦公舊址外排隊等待參觀。

憑借曾家喻戶曉的“哈藥、三精、蓋中蓋、護彤”等品牌，哈藥股份（SH600664，股價2.98元，市值75.13億元）成為黑龍江首家上市公司，也是中國醫藥行業的第一家上市公司。1997年到2006年的十年間，公司的營收從22.73億元增至92.68億元。

2010年，哈藥股份歸母凈利潤達到11.3億元的歷史峰值，但此后連續大跌到2013年的1.69億元。2020年，哈藥股份歸母凈利潤出現1993年上市后首虧。盡管此后兩年業績回暖，但距離巔峰期仍有較大差距。

在研發方面的滯緩投入，導致多年來哈藥股份產品結構“青黃不接”。葡萄糖酸鋅口服藥、葡萄糖酸鈣口服藥、阿莫西林膠囊等代表產品之后，公司久未找到新“爆款”。

筆者認為，哈藥股份未能實現業績常青，與其過度依賴營銷手段而忽略產品更新和研發投入有關。2019~2021年，哈藥股份研發投入分別為1.25億元、9252.70萬元、9773.31萬元，銷售費用卻從2019年的8.61億元一路高漲到2020年的10.75億元和2021年的13.27億元。2022年，公司的研發費用僅1.63億元，銷售費用則高達17.54億元，研發費用不到銷售費用的十分之一。

反觀與哈藥股份同期的藥企，諸如石藥集團、康恩貝等，都在創新轉型路上有所收獲。相較于初創的創新藥企業，傳統藥企有更多的“彈藥”支撐，應當在創新投入上更果決、更有底氣。以科倫藥業為例，其通過傳統制藥主體反哺的創新藥主體科倫博泰將多個ADC項目授權給默沙東，并成功實現港股上市。哈藥股份也應當盡早明白靠營銷投入拉動產品銷售、單純滿足基礎營養攝入的時代需求已經過去。

近年來，哈藥股份嘗試過多條自救路徑，包括認購美國保健品公司GNC股份；哈藥集團開啟混改；組建市場化管理團隊等。但GNC破產（GNC中國不在破產重組之列，業務不受影響），多名核心高管辭職，仿制藥一致性評價啟動緩慢等事件，意味著哈藥股份還沒能找到一條有效的復蘇之路。在生物醫藥行業融資環境變化的當下，不少biotech（生物科技）企業開始尋求退出，對于起步已晚的哈藥來說，收并購不失為一個選項。