天馬科技持續夯實鰻鱺產業護城河，短期業績承壓不改鰻鱺全產業鏈龍頭地位

1月24日晚間，天馬科技（603668，SH）披露2023年年度業績預告，與上年同期相比，將出現虧損。公司全年業績虧損的主要原因，系飼料成本上升，全年出魚未達預期，期間費用及股權激勵相關費用增加所致。

2023年度，國內外市場宏觀環境復雜多變，公司經營業績短期承壓。面對階段性外部環境變化，公司始終保持戰略定力，篤定前行，堅定一二三產融合全產業鏈發展戰略，扎實修煉內功，積極把握市場機遇，助力公司中長期穩定發展。此外，公司定增募資獲證監會批復，擬募集總額3億元以用于養殖相關項目及補充流動資金。項目建成后，鰻魚養殖和產品供應能力將進一步增強，為長期可持續增長構筑堅實基礎。

在養殖板塊，天馬科技堅定推動八大漁業產業集群、兩大萬畝產業基地建設和國家級現代農業(鰻魚)高新技術產業園區建設，在福建、廣東、廣西、江西、湖北等養殖生產基地均已建成并投產，短期規劃已全面完成，中長期規劃穩步推進。

根據公司小額快速再融資披露信息，截至2023年9月，公司鰻魚存塘尾數超過1.44億尾，目前存塘尾數總量較高。報告期內，四季度單季出池量1600噸左右，占全年出魚量近50%，根據鰻魚養殖周期和行業養殖效率，預計公司2024年鰻魚出池量較2023年有明顯提升，產能將有效釋放。

飼料業務方面，2023年以來，盡管行業整體受到經營環境、原料成本上漲等因素影響，公司飼料業務仍經營穩健，特種水產飼料和畜禽飼料的營收及銷量均錄得增長。目前公司特種水產飼料年產銷量全國領先，畜禽飼料年產銷量位居福建省第一梯隊。

在食品業務上，天馬科技圍繞鰻魚制品深入布局預制菜業務。隨著新建食品超級工廠產業基地的建設落地，未來產能將得到釋放，公司將進一步提高國內外市場在鰻魚原料、生產加工和預制菜產品的供應能力，有效提升公司的市場競爭力。

整體而言，公司飼料產銷量再創新高，公司各省養殖基地和食品超級工廠順利投產，四季度養殖業務明顯放量，預計2024年出池量看好。招商證券表示，日本鰻苗捕撈量決定未來1-2年鰻魚價格走勢，因此鰻魚價格將維持高位。隨著公司持續推進鰻魚養殖擴產，外加市場存塘量下降，消費市場逐步恢復，2024年鰻魚業務有望迎來量價齊升。

未來，公司鰻鱺生態智慧養殖業務受益于較高市場景氣度，疊加公司養殖產業基地建設項目的加快推進和產能的有效釋放，有望持續為公司帶來穩定的利潤貢獻。長期來看，天馬科技將繼續優化產業布局，推進一二三產業融合，致力于形成新的發展模式，引領鰻魚乃至大農業時代的高質量發展。

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