中國銀河給予電力設備及新能源行業推薦評級

每經AI快訊，中國銀河02月06日發布研報稱：給予電力設備及新能源推薦（維持）評級。

行情回顧：本周滬深300指數跌幅為4.63%；創業板指數跌幅為7.85%；電新指數本周跌幅11.11%，行業排名第16。按照三級子行業拆分來看，燃料電池/車用電機電控/儲能指數跌幅前三，分別為-14.82%/-16.26%/-19.81%。估值分析：估值已處于歷史低位，預期收益率明顯增高。萬得數據顯示，2024年2月2日，電力設備與新能源行業（CI）市盈率（TTM）為15.95，為10年歷史估值分位點的0%，處于歷史底部區域。分子行業看，2024年2月2日，電網/儲能/太陽能/新能源車/風電行業的市盈率分別為15.3倍/16.29倍/9.65倍/17.09倍/23.9倍，為10年歷史估值分位點的0%/0%/0%/0%/28.01%。

行業數據：鋰價再度探底，產業鏈價格全面下跌。Wind數據顯示,截至2月2日，碳酸鋰9.71萬元/噸（+0.59%）；三元622前驅體7.85萬元/噸（0.0%），磷酸鐵鋰前驅體1.07萬元/噸（-2.74%）；三元622正極13.30萬元/噸（0.0%）；六氟磷酸鋰6.65萬元/噸（0.00%）。2光伏：光伏：產業鏈價格進入景氣下行周期。Solarzoom數據顯示，截至1月31日，特級致密硅料71元/千克（+6.0%）；單晶182硅片2.00元/片（+2.5%）；單晶210硅片3.00元/片（0%）；單晶PERC182電池片0.4元/W（0%）；單晶PERC210電池片0.38元/W（0%）；單晶PERC組件單面0.88元/W（0%）；鍍膜玻璃3.2mm26.00元/平方米（0%）；EVA膠膜7.30元/平方米（0%）。2024年2月1日硅料毛利潤為0.03元/W，同比下滑93.4%，全行業整體毛利潤達-0.02元/W，同比下滑103.1%。

重要新聞：1）三部門：力促非化石能源消費，擴大綠證交易范圍；2）國家能源局：2023年全國電力可靠性管理工作七大突出成果；3）中電聯發布年度電力供需形勢分析預測報告：預計今年全社會用電量同比增長6%左右；4）重磅！風電葉片、主軸承、齒輪箱、發電機、變流器出貨量Top3出爐；5）云南電網2023年投入100億打造現代化農村電網；6）河北：獨立儲能享受容量電價；7）特斯拉再降價。

重要公告：1）江蘇神通、雙杰電氣、申昊科技、科陸電子、電氣風電、上海電氣、明陽智能、白云電器、禾望電氣、保變電氣、科華數據、寶勝股份、露笑科技、恒潤股份、昇輝科技、江蘇雷利、振江股份、長園集團、平高電氣、日月股份、積成電子、愛旭股份、東方日升、寧德時代、杉杉股份發布2023年年度業績預告；2）金盤科技、三星醫療、東方電纜、日月股份、愛旭股份:關于以集中競價交易方式回購公司股份的進展公告；3）三星醫療:關于巴西子公司簽訂經營合同的公告；4）大金重工:關于投資建設河北唐山曹妃甸250MW光伏項目的公告；5）宏發股份、特變電工對外投資公告6）泰勝風能:上海泰勝風能裝備股份有限公司2024年度向特定對象發行股票預案。

最新觀點與投資建議：根據中電聯2023年總結及2024年預測，2023電網工程建設完成投資同比增長5.4%。電網企業進一步加強農網鞏固提升及配網投資建設，110千伏及以下等級電網投資占電網工程完成投資總額的比重達到55.0%。預計2024年全年全社會用電量9.8萬億千瓦時，比2023年增長6%左右。預計2024年全國統調最高用電負荷14.5億千瓦，比2023年增加1億千瓦左右。我們認為特高壓作為主網基礎，依舊是投資重心，2023年特高壓直流開工規模為歷史年度最高值，預計2024年/2025年直流特高壓核準開工4條/4條。預計2024-2025期間柔直總投資或達1,005億元，設備總投資/核心零部件換流閥投資或為603億/146億。重點關注國電南瑞（600406.SH）、許繼電氣（000400.SZ）、特變電工（600089.SH），中國西電（601179.SH）、平高電氣（600312.SH）、四方股份（601126.SH）等。建議關注國電南瑞（600406.SH）、許繼電氣（000400.SZ）。國網年初工作會議首次提到打造“數智化堅強電網”，在“四大特征”首次要求氣候彈性強，中電聯預測2024年最高用電負荷14.5億千瓦，高于2023年，我們認為科技賦能，智能電網乘信息數字化之風，涌現出一些細分領域“小而美”的藍海市場，比如虛擬電廠、功率預測、數字孿生等。重點關注國電南瑞（600406.SH）、國網信通（600131.SH），建議關注科陸電子（002121.SZ）、金智科技（002090.SZ）、申昊科技（300853.SZ）、億嘉和（603666.SH）等。12月逆變器出口數據環比持續修復釋放積極信號，南美/亞洲等地區修復明顯，有望率先貢獻驅動力；歐洲方面受紅海事件影響，去庫進程有望提前一個月左右，24Q1或將迎來反轉向上機會。我們認為當前全球局勢復雜變化將加速能源轉型，積極看待海外光儲市場需求，建議關注盈利較強、品牌渠道占優的逆變器企業。國內2023年新型儲能裝機超45GWh成績亮眼，24年儲能依舊是增速最高賽道，高競爭與高增長共存，國內招標趨嚴，看好具備規模、品牌優勢的頭部企業以及建議提前關注長時儲能領域，如固德威（688390.SH）、德業股份（605117SH）、派能科技（688063.SH）、陽光電源（300274.SZ）等。23年裝機超預期，高基數下24年增速大概率將下臺階。當前價格均處于歷史低位，全產業鏈毛利超跌至負值，供給端出清信號已經頻現，積極看好24H1光伏迎來周期上行的機會。推薦成本優勢大、N型料出貨順利的硅料企業，堅持看好HJT長期發展機會，建議關注與新技術綁定較強的輔材企業，如通威股份（600438.SH）、東方日升（300118.SZ）、協鑫科技（3800.HK）等。最新碳酸鋰價格已跌至9.6萬/噸，臨近春節，價格企穩趨勢漸強。1月整體供需偏弱，排產下滑，關注春節后3/4月市場恢復情況。今日市場漲勢與年前28日相似，我們謹慎看待后市變化。我們預計2024年國內新能源銷量1186萬輛，行業增速進一步下臺階至25%；海外市場滲透率提升空間更大。未來競爭加劇下，建議關注前期調整較深、出海布局領先的材料企業，如當升科技（300073.SZ）、容百科技（688005.SH）、天賜材料（002709.SZ）、貝特瑞等（835185.BJ）。2023年我國新增風電裝機75.90GW，同比增長102%，占當年新增裝機的21%。2023年12月我國單月新增風電裝機34.51GW，同比增長128%，占當年新增風電裝機的45.5%。對比我國風電歷年新增裝機，2023年新增風電裝機創歷史新高，大超預期的66GW，并超越2020年搶裝裝機。我們預計2024年/2025年陸風新增裝機約65-70GW/70-80GW，海風10-12GW/16-20GW。風電產業加快出海。CWEA統計，2023年，中國風電整機出口國內品牌出口量4.7GW，風機價格平穩，2023年陸上不含塔筒價格1509元/kW，同比下降15%，海上不含塔筒價格微降至3101元/kW。我們認為整機廠商毛利率有望于2024年見底，此外海風加速深遠化，漂浮式未來可期。重點關注東方電纜（603606.SH）、天順風能（002531.SZ）等。

風險提示：行業政策不及預期的風險；新技術進展不及預期的風險；資源品或零部件短缺導致原材料價格暴漲、企業經營困難的風險；海外政局動蕩、貿易環境惡化的風險。

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(記者 王曉波)

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