中國銀河給予輕工制造行業推薦評級：政策有望持續發力，估值低位擇優布局

每經AI快訊，中國銀河02月07日發布研報稱：給予輕工制造推薦（維持）評級。

家居：內銷看好政策發力，外銷出口預期改善：近期地產相關政策有所發力：1）央行宣布下調存款準備金率0.5個百分點，提供約萬億長期流動性；2）國新辦指出金融業必須大力支持地產產業，并提出具體措施；3）廣州宣布在限購區域范圍內解除120平米以上住房限購。根據wind一致預期，歐派家居/顧家家居/索菲亞/志邦家居/金牌廚柜/慕思股份24年對應PE分別為10.64/ 12.69 / 10.02 / 8.22 / 7.86 / 13.02。伴隨海外庫存逐步回落，家居出口訂單環比持續改善，當前美國家具庫存處于相對低位，且后續美聯儲有較大概率降息，有望拉動地產和家居消費，外銷市場有望實現亮眼表現。建議關注：定制龍頭【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】及【金牌廚柜】；軟體龍頭【顧家家居】、【慕思股份】。

造紙：廢紙系價格維持穩定，靜待漿紙系提價落地：廢紙系：廢黃板紙價格有所下跌，庫存水平快速上升至高位。瓦楞紙產能增長有限，箱板紙2023年產能增長預計超10%。截至2024年1月31日，瓦楞紙、箱板紙均價分別為2,860、3,835元/噸，較上月分別下跌0.26%、0.11%。漿紙系：漿價延續下滑，紙價跟隨回調。截至2024年1月31日，闊葉漿、針葉漿及化機漿價格分別為5,014.77、5,826.79、4,266.67元/噸，分別較上月變動+1.26%、+0.09%、-5.71%；雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價格分別為5,663、5,740、4,750元/噸，較上月分別變動-3.40%、-3.20%、-0.84%。晨鳴紙業、太陽紙業等頭部紙企對漿紙系產品發起提價，在2月1日提漲100元/噸，并以此為基礎，在3月1日起再提漲200元/噸。特種紙：特種紙下游需求擴張，競爭格局良好，龍頭持續建設產能，布局自給漿，成長性顯著。建議關注：漿紙系龍頭【太陽紙業】、【岳陽林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。

包裝：下游消費持續修復，原材料價格維持低位：紙包裝方面，疫后居民生活恢復正常，線下社交、商務餐飲需求明顯修復，進而驅動煙酒消費復蘇，預計配套包裝需求將得到保證。2023年1~12月，煙酒類零售額為5,507億元，同比增長10.6%。其中，12月單月零售額為543億元，同比增長8.3%。金屬包裝方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴張，三片罐需求受益于能量飲料擴張。供需格局改善強化包裝龍頭議價能力，盈利有望增強。建議關注：包裝行業龍頭【裕同科技】、【奧瑞金】。

輕工消費：電子煙行業不斷成長，文具行業市場持續擴容：新型煙草：海外市場規?？焖俪砷L，中國電子煙產業鏈全球化布局，競爭優勢突出，政策支持下出口前景廣闊；國內電子煙政策落地將實現有序發展，未來行業料將穩健擴張，市場份額向頭部集中。文具：疫后需求復蘇將帶動23年業績改善，晨光股份前三季度實現營收158.6億元，同比增長15.52%。其中，傳統核心銷售同比增長 7.35%；辦公直銷銷售同比增長 19.99%，利潤率穩步提升；零售大店銷售同比增長 42.7%，開店順利，延續快速擴張。中長期來看，人均用量提升帶動總量穩增，消費升級驅動價格長期成長；采購行業數字化滲透空間廣闊，降本增效&政策推動助力行業發展。建議關注：電子煙行業龍頭【思摩爾國際】，文具行業引領者【晨光股份】，戶外運動受益者【浙江自然】。

風險提示：房地產市場景氣度不及預期的風險；居民消費力恢復不及預期的風險；原材料價格大幅上漲的風險；行業競爭加劇的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——美女聯席總裁不到1年就離職，還是位系統工程博士！這家車企高層動蕩，去年11個月銷量不足1.8萬輛

(記者 王曉波)

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