每日經濟新聞 2024-02-19 10:21:59
每經記者 任飛 每經編輯 肖芮冬
春節前一周(2.5-2.11),A股迎來節前紅包行情,持續三天的反彈不僅大小票齊漲,也帶動相關FOF基金的凈值收益,股票型FOF當中最高周收益漲幅接近8%,眾多權益類FOF周收益漲幅超過5%。
值得關注的是,軍工、半導體、醫藥等ETF的短期上漲讓重倉相關品種的FOF收益靠前。不過,業內也有關于中小票個股業績求證的需求,未來一段時間內,缺乏業績支撐的個股或是相關指數的影響因素,或波及FOF凈值演繹。
從節前最后一個交易日來看,申萬一級行業當中,計算機、基礎化工、國防軍工乃至生物醫藥等漲幅靠前,一級行業指數單日漲幅超5%的就有三類,而這樣的普漲行情也進一步喚醒公募FOF的凈值修復。
一直以來,公募FOF領域業績不佳,來自于權益市場的拖累,股票型FOF甚至出現了清盤的基金,但在節前的最后一周內,股票型FOF周收益全部收紅,富國智鑫行業精選A更是創下周收益7.9284%的佳績,對于一只FOF基金來說,這樣的漲幅并不多見。
而從富國智鑫行業精選A的四季度報告來看,重倉配置的基金也與當下投資端的熱點題材較為吻合。統計顯示,富國中證軍工龍頭ETF、富國中證全指證券公司ETF、富國中證消費電子主題ETF等配置資產占基金資產凈值比例居前。
事實上,節前直到2月5日,有關市場何時觸底的討論依然沒有定論,甚至有悲觀的情緒看到2600點以下,但不可否認的是,連續的政策提振以及市場信心的恢復,包括增量資金的入市等因素,節前的權益市場迎來了久違的反彈。
有分析指出,在不同國家,長期股市回報率通常介于年化5%至10%,呈現出上升趨勢。對于A股而言,經歷了一段較長時間的下跌后,無論是從年化收益、滾動三年收益,還是估值指標,或與債券收益率比較來看,當前A股市場均顯示出處于底部區域的跡象。
博時基金桂征輝就指出,部分題材或指數的估值已經觸及歷史極低位置,且對應股息率的上升已達到歷史較高水平,這意味著相關個股的債性高于股性,更加預示著相關資產的投資價值和安全邊際。“滬深300當前的股息率已升至3.25%,而10年期國債收益率僅為2.5%,這意味著購買10年期國債的定期回報遠不及股息率;這一現象也預示著股票投資預期收益率的提升。”
盡管對于A股總體的估值評價較為中肯,但必須指出的是,業內對于當前A股市場的資金動能依舊缺乏信心,最直觀的擔憂在于,能否有持續的增量資金入市?能否跑出階段性行情?能否有帶動趨勢的主線板塊?而這些因素到節前收市依然沒有定論。
其中,業內比較糾結的一點在于會否出現大小盤風格的切換,畢竟從去年AI行情火爆以來,科技股、中小票的走勢強勁,且在投資號召力以及彈性方面,這類型題材個股吸引了很多個人投資者。不過,隨著去年底到今年初紅利投資策略的興起,不少機構已經在把有限的資金向國企央企、化工、煤炭等行業企業進行集中。
有點類似過往的資金抱團,能否產生繼續的吸金效果,會否對中小票產生持續的抽血效應,依然會對當下的權益市場乃至FOF基金的凈值波動產生影響。從當前公募FOF的重倉基金來看,風格并非趨同,主配大票風格基金抑或是滬深300ETF等資產的有不少,主配科技成長賽道等中小票風格指數的也有相當大的比例。
當然,也有FOF經理明確將配置資源均衡分配。例如,富國智浦精選12個月基金經理王登元就在去年四季報指出,圍繞經濟穩增長、紅利策略和中小市值策略方向作為配置主要方向,重點圍繞中小盤和景氣度較高板塊進行配置。
事實上,過去二十多年,A股經歷了三次大級別的大小盤風格切換,但無論如何切換,背后繞不開估值與業績匹配的相關性,即在一定時間內的快速上漲勢必會對股價提振明顯,但拔估值的同時也使得相關個股的業績增速匹配難與市盈率契合,脫離行業估值的發展規律則會造成資金抱團的瓦解。
前述桂征輝分析指出,滬深300指數是大盤股的標桿,包含了滬深兩市中規模較大、流動性較好的300家上市公司。至于小盤股,則可考慮以中證1000為代表性指數產品。在選擇投資指數產品時,除了被動式指數基金、也可以考慮指數增強型基金。
封面圖片來源:每日經濟新聞 劉國梅 攝
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