AI、能源齊飛，A股開門紅

每經編輯 肖芮冬    

2月19日，A股迎來龍年開門紅，Sora引爆相關產業鏈，概念股掀“漲停潮”；高股息煤炭、石油表現強勢。市場超4200股上漲，超270股漲停。上證指數收漲1.56%報2910.54點實現四連陽。市場成交額9649.7億元，北向資金實際凈賣出63.75億元。

來源：Wind

除了Sora概念火熱外，2月19日煤炭、石油等能源行業也有不錯表現。煤炭行業主要是受益于春節假期港口去庫存超預期。春節前后，全國大范圍安監加強，煤炭外運與供應保持緊縮態勢，港口調入量斷崖式下降。

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需求端，南方大部分地區在寒潮天氣影響下，氣溫持續偏低，居民用電需求提高一定程度上對沖了部分工業負荷的回落，港口日均調出量大于調入量，因此長假期間，環渤海港口并未出現大規模累庫甚至延續了節前的去庫態勢。

截至2月18日，環渤海四港區煤炭庫存合計2014.7萬噸，較2月1日2300萬噸下降近300萬噸。比較歷史往年數據，春節期間港口庫存通常呈現基本持平或者小幅回升狀態，但是2024年出現了類似2022年的狀態，庫存出現下降，甚至下降斜率遠大于2022年。目前港口庫存已回到中位偏低水平，2024年上半年煤價依然可以樂觀看待。

在能源轉型、“雙碳”背景下，煤企普遍對傳統主業資本再投入的意愿較弱，未來新建煤礦數量有限。煤企高利潤有望長期持續、高現金流背景下不斷提高分紅比例，低估值、高股息的確定性增強，面對當前市場走勢震蕩的環境，煤炭ETF（515220）進可攻、退可守，配置價值凸顯。

石油板塊方面，春節期間地緣政治局勢持續發酵，支撐油價上行。

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近期新一輪國企改革政策密集，今年國資委對中央企業總體保持“一利五率”目標管理體系不變；另外市值管理納入央企負責人考核標準，將極大提高“三桶油”等行業央國企的核心競爭力。

除了政策催化外，近年來“三桶油”等企業經營效率逆勢提升。目前，中證油氣產業指數股息率3.94%也相對較高，行業兼具分紅能力與意愿，未來高股息率有望持續，可以關注石油ETF（561360）的投資機會。

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受到春節期間海外利好影響，通信ETF（515880）大漲8.64%。

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近日，OpenAI推出文生視頻大模型Sora，該模型能根據提示詞生成不同分辨率、時長和寬高比的視頻，包括全高清視頻，時長可達1分鐘。谷歌發布最新一代多模態大模型——Gemini 1.5 Pro，大幅提升了上下文窗口容量，從Gemini 1.0的原始32K tokens，直接提升到1000K tokens。

AI仍然是當前科技投資的主線，海外AI大模型和應用保持較快迭代速度。隨著Sora、Gemini 1.5 Pro等大模型的發布，AI應用場景將進一步拓寬，AI商業閉環有望加速。隨著視頻生成等多模態應用的普及，廣域網中的視頻等數據的傳輸量與存儲量也將有望顯著提高。建立大規模的人工智能基礎設施對于經濟發展至關重要，對上游計算、傳輸等設施的大量需求有望得到釋放。

越來越多性能更強的模型、功能驚艷的應用正在陸續面世，AI產業商業化的腳步正在不斷接近。AI產業“收入—資本開支”的良性循環正逐步形成，此前市場對于AI投入持續性的擔憂也有望緩解。光模塊作為核心算力設備板塊，在AI發展趨勢不斷明確的背景下，龍頭廠商長期成長動力有望進一步明確，業績能見度高、落地性強。此外，拿下北美訂單具有高確定性，多重因素疊加下可以關注通信ETF（515880）的投資機會。

芯片方面，半導體行業景氣周期拐點或已顯現。中長期來看，國產化和自主可控仍然是行業確定性較高的主線，國產晶圓廠的逆周期擴產疊加國產化份額持續提升將推動產業鏈景氣度，可關注芯片ETF（512760）和半導體設備ETF（159516）等產品。

Sora催化了美股芯片龍頭公司，卻帶起了A股通信板塊行情的原因在于我國光模塊全世界范圍內市場份額占比超過60%，我國光通信龍頭甚至能做到海外GPU芯片龍頭公司的一供。文生視頻，算力先行。我國通信產業可以直接參與到算力建設的大浪潮中，獲取巨大的訂單，迅速轉化為業績。

從去年的LLM，到文生圖，再到文生視頻，AI大模型在對真實世界的理解和模擬方面能力持續且快速提升。AI視頻將對視頻行業產生巨大影響，大模型有望為視頻制作帶來重磅技術變革，或將成為內容創作重要的降本增效工具。AI技術在游戲及影視領域或將大范圍得到應用，它們也是AI技術最容易落地的方向之一。

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從內容方面看，AIGC正深入滲透進游戲開發各環節，在游戲資產生成，內容更新優化和游戲運營及管理等各個領域的應用正快速落地。行業內公司新產品周期穩步開啟，后續將持續創造業績。疊加游戲版號持續發放且數量有所提升，或將提振游戲行業的發展與市場信心，驅動游戲行業開啟新一輪增長。

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AI大模型在影視板塊的應用同樣具備廣闊前景。以技術含量最高的科幻電影為例，目前拍攝一部科幻大片往往需要數年時間，大模型用于這個領域后，特效畫面的制作時間有望縮短到幾天，從而大幅降低科幻電影拍攝的時間成本和技術門檻。此外，今后部分視頻的攝制也許只要在電腦前輸入一些提示詞，省去了現場拍攝、后期剪輯等耗時費力的過程。

從影視板塊基本面看，春節檔票房占年度票房的比例為15.0%左右，是一年中最重要的檔期，而2024年春節檔表現刷新歷史紀錄，或是本輪影視院線行業復蘇的積極信號。2024年春節檔票房80.5億，同比增長19%，觀影人次調整后同比增長8.9%，票房增長主要靠人次驅動，觀影需求旺盛。隨著觀影需求進一步恢復，優質、多元影片供給提升，電影票房有望持續增長。可以關注游戲ETF（516010）、影視ETF（516620）的投資機會。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。