硅寶科技擬收購一家同行：標的公司估值暫定4.8億元，曾謀劃A股上市

每經記者 范芊芊    每經編輯 文多    

2月20日盤后，硅寶科技（SZ300019，股價13.79元，市值53.93億元）公告稱，公司當天與太倉嘉好實業有限公司、史云霓簽署了《股權收購框架協議》，公司擬以現金方式收購江蘇嘉好熱熔膠股份有限公司（以下簡稱嘉好股份）100%股權。

記者注意到，經初步評估，嘉好股份的整體估值暫定為4.8億元，最終以評估師事務所評估的值為參考，由公司與股權出讓方協商確定。嘉好股份自2023年2月起在新三板掛牌，此前還曾謀劃在A股上市。

對于收購原因，硅寶科技稱，嘉好股份是熱熔壓敏膠行業的龍頭企業之一。嘉好股份與公司在技術、產品、市場和地域等方面具有協同效應，本次收購有利于公司優化整合資源，形成互補優勢。

2月21日，硅寶科技董秘李媛媛對《每日經濟新聞》記者表示，目前上述交易僅是簽訂了框架協議，還未開始盡調。

標的估值暫定4.8億元，曾沖刺創業板上市未果

硅寶科技擬收購的標的公司嘉好股份系熱熔壓敏膠行業的龍頭企業之一，為國家級“專精特新小巨人”企業。

據披露，嘉好股份主營熱熔壓敏膠研發、生產和銷售，產品廣泛應用于標簽印刷、衛生用品、醫療用品、防水材料、膠帶等行業。

熱熔壓敏膠是一種安全環保的高分子粘結材料，物理性能優異，具有安全、環保、無毒、運輸便捷、粘結性高等特點，被譽為“綠色膠粘劑”。

從財務表現來看，截至2023年9月末，嘉好股份的總資產為5.34億元，凈資產為3.53億元。2022年及2023年前三季度，嘉好股份的營業收入分別為7.95億元、5.9億元，凈利潤為2917.44萬元、3976.96萬元。經雙方初步協商，嘉好股份的整體估值暫定為4.8億元。

作為細分領域的龍頭之一，嘉好股份曾謀求在A股上市。2021年，嘉好股份首次遞交了創業板招股書（申報稿），2022年8月IPO進程終止，2023年2月，其在新三板掛牌。

值得注意的是，從2020年—2022年的財務數據來看，嘉好股份處于增收不增利的狀態，毛利率持續下滑。但在2023年上半年，公司毛利率同比有所回升，凈利潤則同比增長113.25%。對此，嘉好股份稱，主要系上年同期將前期的發行支出轉入管理費用及上年同期將大額應收余額由比例計提轉為單項計提導致管理費用、信用減值損失大幅增加所致。

如今，嘉好股份擬“委身”硅寶科技，曲線登陸資本市場。對于這一交易的原因，嘉好股份稱，硅寶科技是有機硅密封膠行業龍頭企業，并已在創業板上市。硅寶科技與嘉好股份在技術、產品、市場和地域等方面具有協同效應，有利于提升公司盈利水平和綜合競爭力。

券商：硅寶科技有望拓展海外渠道、加深華東區域布局

對于硅寶科技而言，其在交易原因中同樣提及了兩家公司在技術、產品、市場和地域等方面的協同效應。

民生證券在最新發布的研報中分析稱：此次收購完成后，估計硅寶科技一方面有望借助嘉好股份拓展海外渠道，另一方面則有望加深在華東區域的布局。

在海外渠道方面，硅寶科技境外收入占比較小。2022年，硅寶科技境外收入占主營業務的收入占比不足5%。而從嘉好股份披露的數據來看，2021年、2022年和2023年1—6月，公司境外主營業務收入占公司主營業務收入的比例分別為25.94%、30.37%、36.40%。公司產品主要出口目的地集中在歐洲、亞洲和南美地區。

在華東區域布局方面，今年年初，硅寶科技披露計劃在上海成立一家子公司，并計劃投資1.5億元用于建設有機硅先進材料研究及產業化開發項目。彼時，硅寶科技就強調了對華東區域的重視：公司充分利用上海國際化優勢，緊抓長三角一體化發展機遇。而嘉好股份的生產基地則位于江蘇南通、江蘇太倉和上海，正處于“長三角”一帶。

此外，收購嘉好股份也將為硅寶科技拓展產品線。嘉好股份與硅寶科技同屬于膠黏劑行業，硅寶科技目前生產的產品主要是有機硅密封膠，產品分為建筑類用膠、工業類用膠、硅烷偶聯劑等領域。其中建筑類用膠2023年前三季度實現營收12.44億元，同比增長1%。工業類用膠則是公司的重要營收增長點，2023年前三季度實現營收4.78億元，同比增長33%。

需要注意的是，有機硅是硅寶科技產品的重要原材料，2023年有機硅價格同比大幅回落，公司產品價格相應下調，產品毛利率明顯修復。根據公司披露的業績快報，去年公司實現營業收入26.06億元，同比下滑3.3%，歸母凈利潤3.15億元，同比增長25.9%。

李媛媛對《每日經濟新聞》記者表示，毛利率修復主要是由于有機硅價格回落，目前有機硅價格相對較為平穩，此后公司產品價格也會隨著有機硅價格調整。

封面圖片來源：視覺中國