A股調整，蘋果“棄車”

每經編輯 葉峰    

2月28日，三大股指早盤沖高回落，午后繼續下挫，截至收盤，滬指跌1.91%，深證成指跌2.40%，創業板指跌2.51%。兩市逾4900只個股下跌，數百只個股跌停，成交金額近1.36萬億元，較上一交易日大幅放量。從盤面上看，多數板塊普跌，機器人、通信等板塊跌幅居前。北向資金全天凈流入13.4億元。

來源：Wind

2月28日一早被蘋果“棄車”刷屏了！蘋果最新高管會議決議對外曝光，內部正式終止 Project Titan 泰坦項目，即秘密推進十年的造車計劃。項目關停，造車終止。其中核心人員優先轉崗生成式AI項目。隨著 Vision Pro 的上市，蘋果基本已經確立了XR、空間計算的全新戰略，庫克的各方面行動，也表明這就是蘋果未來十年最大的資源投入方向。

各家科技巨頭企業紛紛重金投資AI領域是對未來人工智能發展的重視。相關板塊近期表現亮眼，反彈先鋒通信ETF（515880）自2月6日以來已經上漲超27%。

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此前文生視頻模型Sora面世，Gemini 1.5、Chat with RTX發布、華為發布首個通信行業大模型，AI創新持續爆發，拉動核心算力環節光通信產業飛速發展。

除了Sora的發布，谷歌也發布了最新一代多模態大模型Gemini 1.5，最多可支持百萬級Token的交互，可以深入理解包括文字、視頻代碼等海量信息；此外，英偉達也推出本地AI聊天機器人Chat with RTX，可以為本地用戶個性化地生成聊天模型，用于本地文件、視頻的查詢以及交互需求。

當前越來越多性能強勁的模型、功能驚艷的應用正在陸續面世，AI產業商業化的腳步正在不斷加速，AI產業“收入-資本開支”的良性循環也將逐步形成，此前市場對于AI投入持續性的擔憂也有望緩解。

光模塊作為核心算力設備板塊，在AI發展趨勢不斷明確的背景下，龍頭廠商長期成長動力有望進一步明確，進而打開板塊的估值空間。通信ETF（515880）跟蹤的中證全指通信設備指數中光通信權重占比達到38%，從全市場ETF來看占比最高。

由于通信設備行業的硬件化特征，訂單跟進相對市場預期滯后，業績釋放尚需時日，板塊估值于2023年上半年迅速拔高，PE-TTM值一度達到35倍以上，下半年估值呈現沖高后回調?，F階段通信行業估值24.32倍，位于指數上市以來的8.66%分位，目前估值已經回落至相對合理區間，配置性價比凸顯，投資者可持續關注通信ETF（515880）投資機會。

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醫藥板塊2月28日盤中反彈強勢，創新藥領銜上漲，相關產品創新藥滬深港ETF（517110）盤中一度漲超4%，下午大盤大幅回調，創新藥滬深港ETF最終收平。

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創新藥板塊近期催化因素較多。商業化方面，2023年首次申報上市的國產創新藥數量為65個（不含疫苗和中藥），與往年20多項NDA數量相比大幅提高。根據新藥上市審批周期，這65款國產創新藥大部分有望于2024年逐步上市，越來越多的創新藥公司從研發階段進入到商業化兌現階段，國產創新藥有望迎來新產業周期。

海外授權方面，國產創新藥領域2023年誕生了26項總金額超過5億美金的海外授權，交易數量和交易金額都創歷史新高。除了已經完成授權的品種，未來還有邁威生物的Nectin4 ADC、榮昌生物的RC18、迪哲醫藥的舒沃替尼/戈利昔替尼等多個品種有望完成海外授權。

政策端，2月5日國家醫保局下發《關于建立新上市化學藥品首發價格形成機制鼓勵高質量創新的通知》征求意見稿（以下簡稱《征求意見稿》）通過有關行業協會征求意見，從創新藥物定價方面鼓勵醫藥創新。

從估值角度看，創新藥板塊目前處在歷史2.38%分位，底部區域安全墊較厚。長期來看，在政策利好下，創新藥定價迎來自主化、市場化新模式，高創新程度的產品有望受益。多重政策共振下，前期超跌的創新藥板塊有望得到修復，投資者可持續關注創新藥滬深港ETF（517110）投資機會。

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在大盤下跌幅度較大的背景下，2月28日煤炭ETF（515220）僅小幅回調0.65%，表現出了較強的抗風險能力。

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消息面上，2024年2月，山西省內開展煤礦“三超”和隱蔽工作面專項整治工作，并將延續至今年5月31日。受到礦端減產檢查的消息影響，市場情緒上漲，對焦煤的減產情況的討論度較高。

基本面方向上，動力煤因大部分民營煤礦復工進程較緩，預計多在元宵節后恢復產銷，市場煤供應仍然偏緊，而庫存仍維持較高水平。焦煤需求端受到“三超”整治工作影響，焦煤市場信心有所提振，但下游鋼廠需求不足，整體市場穩中偏弱運行，供應端環比新增確定性較強。

在能源轉型過程中，需要對能源系統平穩運行進行保駕護航，安全穩定和成本低廉的煤電無疑是最佳選擇。中長期來看，火力發電在發電領域主體地位不會改變，遇到極端情況下地位還會進一步強化，未來若干年煤炭需求或將持續提升。然而開采煤礦手續復雜、建設和生產周期長，新建礦井成本大幅抬升，主流煤企新建礦井意愿仍然很弱。行業在產產能基本達到高負荷狀態，經歷過去兩年產能核增后，核增空間已經大幅減少，行業供給約束仍然較強。

隨著資本市場不斷發展，其定價機制或將從過去的從凈利潤單一指標出發，轉向包含更加看重股東回報的自由現金流等指標的復合模式。國內煤企龍頭經過多年發展，具備較為穩健的經營能力與較為穩定的現金流，支撐其高股息、高分紅，具備長期投資價值。以中證煤炭指數為例，其近12個月股息率約為6.9%，近年來長期位于7%附近或以上的水平。投資者可以持續關注煤炭ETF（515220）。

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風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。