什么情況？浙商證券并購落地又往后推了一個月

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 趙云    

去年12月8日，浙商證券分別與5家轉讓方簽署股份轉讓框架協(xié)議，公司擬以現(xiàn)金方式受讓5家轉讓方持有的國都證券。

此次并購計劃引發(fā)業(yè)界的廣泛關注，但之后此次并購最終交易文件簽署時間卻有所延遲。

日前，浙商證券公告，本次交易相關的審計、評估等工作已完成，各項工作正在積極推進中。由于交易各方推進決策程序的需要，同意將上述框架協(xié)議中約定的最終交易文件簽署時間由2024年2月28日前修改為2024年3月31日前。

這已是本次收購落地的第二次推遲，此前由去年12月31日推遲到了今年2月28日。

某知情人士向記者表示，之所以會再度延遲，主要是因為核算資產(chǎn)這些工作太費時間，加上春節(jié)假期的因素，但預計此次交易最終能順利完成。

目前業(yè)內有觀點稱，相比頭部券商，中小券商之間同業(yè)并購的可能性要更高，這源于中小券商做大做強的沖動更為強烈。當然也不排除未來行業(yè)內自上而下行政主導的并購的發(fā)生，畢竟并購重組是行業(yè)發(fā)展的必由之路。

浙商證券收購國都證券股權進展有所延遲

去年12月8日，浙商證券股份有限公司發(fā)布關于簽訂《國都證券股份有限公司股份轉讓框架協(xié)議》的公告。根據(jù)公告，浙商證券分別與重慶國際信托等5家轉讓方于12月8日簽署股份轉讓框架協(xié)議，公司擬以現(xiàn)金方式受讓5家轉讓方分別持有的目標公司國都證券5.282%、4.717%、3.7736%、3.3089%、2.0639%股份。

截圖自：浙商證券公告

日前，浙商證券公告，本次交易相關的審計、評估等工作已完成，各項工作正在積極推進中。由于交易各方推進決策程序的需要，同意將上述框架協(xié)議中約定的最終交易文件簽署時間由2024年2月28日前修改為2024年3月31日前。

而這已是本次并購最終交易文件簽署時間的第二次推遲。

去年12月30日浙商證券曾發(fā)布公告稱，各方一致同意，將《框架協(xié)議》第3.4條“雙方無法在2023年12月31日前或雙方協(xié)商一致同意的其他日期前簽署最終交易文件的，雙方有權以書面形式通知對方解除本協(xié)議”修改為：

“雙方無法在2024年2月28日前或雙方協(xié)商一致同意的其他日期前簽署最終交易文件的，任何一方有權以書面形式通知對方解除本協(xié)議。”

截圖自：上證e互動

對投資者而言，此次并購的成敗，關系到公司中長期發(fā)展，所以進展值得密切關注。記者在上證e互動平臺上看到，今年2月以來，已經(jīng)有多位投資者詢問浙商證券并購國都證券的進展，但公司目前均未回答。

某知情人士向記者表示，浙商證券此次收購國都證券股權一事最終能夠順利完成應該問題不大，之所以會再度延遲主要是因為核算資產(chǎn)這些工作太費時間，加上春節(jié)假期有差不多10天都沒上班。

券商并購重組的兩個路徑

近年來，市場頻現(xiàn)券商合并傳聞，尤其是最近一兩年，部分券商之間有著較高的合并預期。

去年11月3日，證監(jiān)會曾表示將支持頭部證券公司通過業(yè)務創(chuàng)新、集團化經(jīng)營、并購重組等方式做優(yōu)做強，打造一流的投資銀行。在這樣的背景下，近期一些頭部券商也被傳出并購預期。

不過截至目前，真正落地的案例并不多。

從記者獲得的一些機構調研紀要來看，去年底以來多家頭部券商在接受機構調研時，都曾被問及有關行業(yè)并購的問題。

頭部券商A在去年底的機構調研中曾指出，從目前國內的格局來看，并購重組是這個行業(yè)最終提高的必由之路，但由于各種因素，包括牌照管制、地方政府的一些訴求等，在目前來看不會是一個普遍的現(xiàn)象。

該頭部券商介紹，券商的并購重組可以從兩個路徑來實現(xiàn)，第一個路徑是自上而下行政主導式的并購重組；第二個路徑是中小券商之間的并購重組。

而從該頭部券商以往的并購經(jīng)歷來看，第一種路徑的過程可能會比較曲折，如果兩家公司文化存在較大的差異，而機構設置、業(yè)務模式都高度重合，那么并購之后的整合可能會耗費很長的時間，也伴隨著人員流失。相比之下，第二個路徑目前的可行性更高，因為中小券商做大做強的沖動可能更強烈，進行同業(yè)之間并購的可能性要比大券商之間要高。現(xiàn)在市場的一些案例也大部分是中小券商之間并購重組，目的是做大規(guī)模。

該頭部券商表示，公司對待并購是以開放的態(tài)度，但是公司并不需要橫向并購，而是歡迎有利于補強業(yè)務短板，提升公司業(yè)務的專業(yè)能力的縱向并購。 但其也認為，為了響應號召，上述自上而下行政主導的并購當然也有可能發(fā)生，這畢竟是做大一流投資銀行的一個前提。預計在相關政策指引之下，未來行業(yè)內的兼并重組可能會逐步增加。

而一些頭部券商其實也一直不乏并購的打算，但要找到合適的收購對象，也并不容易。

頭部券商B在今年初曾向機構表示，公司一直都有外延式發(fā)展戰(zhàn)略，但一直沒有找到合適的標的。按照“十四五”規(guī)劃，要達成既定目標，需買一家中型券商，但確實沒有中型券商股東會把股權轉出來。對于一些小券商，公司興趣不是很大，一方面是規(guī)模太小，小券商收購后整合成本也挺高，也缺乏業(yè)務特色。

“對我們來說，幾個方面至少要占到其中一條，比如規(guī)模能夠有兩三百億以上的，對于我們提升行業(yè)地位有顯著的幫助；或者有特別突出的業(yè)務團隊，能夠彌補我們自身業(yè)務層面的不足。”該券商表示。