熱點解讀：仔豬產能去化邏輯強化，關注農業板塊投資機會

一、 熱點事件

3月1日農業農村部印發《生豬產能調控實施方案（2024年修訂）》，將全國能繁母豬正常保有量目標從4100萬頭調整為3900萬頭，將能繁母豬存欄量正常波動下限從正常保有量的95%調整至92%。此次生豬產能調控新政落地，向市場傳達出目前整體產能處于相對過剩階段的信號，將對產能進一步調減起到指引的作用。

當前農業板塊整體估值處于歷史低位區間，在一號文件、豬周期反轉和轉基因技術革命等多重催化下，板塊估值或持續上修?；蚩删劢罐r業50ETF（516810）。

二、 熱點解讀

（1）生豬養殖：生豬產能調控政策落地，產能去化為大勢所趨

3月1日，農業農村部印發《生豬產能調控實施方案（2024年修訂）》，將全國能繁母豬正常保有量目標從4100萬頭調整為3900萬頭，將能繁母豬存欄量正常波動（綠色區域）下限從正常保有量的95%調整至92%。此次生豬產能調控新政落地，或向市場傳達出目前整體產能處于相對過剩階段的信號，將對產能進一步調減起到指引的作用。根據德邦證券的測算，24H1生豬供應同比預計增加，疊加春節后進入消費淡季，供強需弱態勢下低豬價有望持續。且隨虧損時間累積，行業現金流緊張情況預計加劇，產能去化有望持續。

（2）種植板塊：中央一號文件發布，政策支持生物育種“再提速”

2024年一號文件發布，推動生物育種產業化“擴面提速”。2024年2月3日，《中共中央國務院關于學習運用“千村示范、萬村整治”工程經驗有力有效推進鄉村全面振興的意見》發布，全文涵蓋“確保國家糧食安全、確保不發生規模性返貧、提升鄉村產業發展水平、提升鄉村建設水平、提升鄉村治理水平、加強黨對“三農”工作的全面領導”六大議題。種業方面，與2023年一號文件“深入實施種業振興行動、加快玉米大豆生物育種產業化步伐”的表述不同，本次文件指出“加快推進種業振興行動、推動生物育種產業化擴面提速”，政策為生物育種“再提速”提供有力支撐。糧食方面，本次文件提出繼續推進“新一輪千億斤糧食產能提升行動”，強調穩定糧食播種面積，把糧食增產的重心放到大面積提高單產上，繼續實施耕地地力保護補貼和玉米大豆生產者補貼、稻谷補貼政策。生豬方面，本次文件強調“優化生豬產能調控機制”。

轉基因商業化落地，種業變革正式開啟。1）轉基因品種生產經營許可證已下發。近些年轉基因政策逐漸完善和成熟，加之21-23年不斷擴大試點范圍的種植驗證，目前轉基因商業化時機已較為成熟。2023年10月17日，農業農村部將初審通過的轉基因玉米、大豆品種及相關信息予以公示，包含37個轉基因玉米品種和14個轉基因大豆品種；2023年12月7日該51個轉基因品種正式獲審定通過。12月26日首批轉基因玉米、大豆種子生產經營許可證批準發放，標志著轉基因品種可以進入正常生產銷售階段。2）轉基因生物安全證書數量再迎增長，首發6/2個轉基因玉米/大豆性狀。2024年1月18日，農業農村部科學技術司發布2023年農業轉基因生物安全證書批準清單（三），共發放19個轉基因生物安全證書，包含13/5/1個轉基因玉米/大豆/棉花證書，除原證書到期后續發和原證書有效區域擴展外，首次發放6個轉基因玉米安全證書和2個轉基因大豆安全證書。

轉基因商業化前景廣闊，市場空間迎擴容。通過糧食增產、糧食品質提升和成本降低，轉基因種子價格較普通種子具有一定溢價，非轉基因種子價格在50元/畝左右，若轉基因種子提價50%、定價75元/畝，2022年我國玉米種植面積在6.46億畝，則轉基因玉米種子市場規?？蛇_400億元+。轉基因作物一般可增收200元/畝左右，增加收益部分轉基因種子或可分成10%，該部分增值由性狀公司、種子公司及渠道商共享，其中轉基因性狀公司預計占比40%，即8元/畝左右。玉米種植面積6.46億畝，長期轉基因玉米滲透率目標90%，則轉基因性狀市場規模預計可達50億元+。

生物育種政策加碼，轉基因商業化落地將推動市場空間擴容、種業競爭格局改善和行業集中度進一步提升，龍頭種企有望憑借先發優勢充分受益。

（3）白羽肉雞：毛雞價格下跌，雞苗價格延續下滑

毛雞價格下跌，雞苗價格延續下滑。近期市場雞苗供應量漸增，疊加毛雞價格下滑使得雞苗補欄情緒減弱，市場議價情況漸多，雞苗價格處下行趨勢。3月1日雞苗價格為3.59元/羽，周環比-16.51%，白羽肉雞價格為7.72元/公斤，周環比-3.74%。3月1日父母代種雞養殖利潤/白羽肉雞養殖利潤分別為0.89/-1.49元/羽，周環比-44.38%/轉虧。

供給收縮逐級傳導，周期拐點將至。引種受阻影響下，全國后備祖代種雞存欄從2022年6月開始持續去化至2022年11月，累計下滑超48%。白羽雞供給收縮鏈在經歷了后備祖代-在產祖代-后備父母代去化傳導后，在產父母代存欄有望逐步進入減量區間。截至2024年2月29日，全國祖代后備存欄68.98萬套（周環比+0.57%），祖代在產存欄113.92萬套（周環比+0.87%），協會父母代后備存欄1456.46萬套（周環比-2.42%）；父母代在產存欄2108.38萬套（周環比+0.06%）。展望后市，目前引種受限已向下游傳導至父母代環節，24H1商品代雞苗預計減量明顯，推動商品代價格景氣提升。

三、后續展望：

當前仔豬價格重新走弱，行業產能去化邏輯得到強化，在政策持續推動下農業板塊有望獲得超越市場表現的超額收益。從細分方向上看，包括種業、養殖業產業鏈有望在政策利好或產能出清周期后迎來向上彈性。

當前農業板塊整體估值處于歷史低位區間，在一號文件、豬周期反轉和轉基因技術革命等多重催化下，板塊估值或持續上修。建議關注板塊低位布局，行業盈利上修的投資機會！或可聚焦農業50ETF（516810）。