中國銀河維持汽車行業推薦評級：2024新款新能源車型陸續進入交付期，3月滲透率快速回升

每經AI快訊，中國銀河03月25日發布研報稱：維持汽車行業推薦（維持）評級。

本周觀點更新：據乘聯會數據，3月1-17日，乘用車市場零售69.8萬輛，同比+13%，較上月同期+27%，今年以來累計零售384.1萬輛，同比+16%；全國乘用車廠商批發82.8萬輛，同比+25%，較上月同期+121%，今年以來累計批發422.8萬輛，同比+13%。新能源車方面，3月1-17日，新能源車市場零售33.5萬輛，同比+56%，較上月同期+115%，今年以來累計零售139.5萬輛，同比+42%；3月1-17日，全國乘用車廠商新能源批發31.2萬輛，同比+31%，較上月同期+138%，今年以來累計批發144.8萬輛，同比+29%，車市銷量反彈明顯。據乘聯會預估，3月狹義乘用車零售市場約為165.0萬輛左右，同比+3.7%，新能源零售預計75.0萬輛左右，同比+37.1%，環比+93.2%，滲透率預計可達45.5%。從歷史規律來看，3月車市銷量通常會出現環比較大改善，主要是由于春節期間積累的購車需求轉化所致，但本年3月乘用車零售對比歷年銷量來看仍處于較低水平，主要是由于市場價格戰再起引發消費者持幣觀望情緒回升，但本月新能源車滲透率環比大幅回升，上升至45%以上，主要是由于前兩個月主力車企處于車型換代周期，新老款更替造成產能利用率下降，交付節奏放緩，但1-2月眾多具備更顯著性價比優勢的新品上市積累了可觀的在手訂單，伴隨3月老款庫存出清，新款產能爬坡順利，交付量快速回升，如比亞迪榮耀版系列車型3月銷量迅速攀升、2024款極氪001、理想MEGA等新車順利開展交付、極氪007、問界M9等熱門車型度過產能爬坡期，帶動新能源滲透率反彈明顯。從當前市場新能源滲透率發展來看，我們認為新能源車對燃油車的領先優勢愈發明顯，推動消費者向新能源產品的持續轉化，疊加老款燃油車去庫存進展順利，新品上市進程顯著放緩，新能源車新品將持續形成對燃油車的替代，預計自3月起，新能源車滲透率將回升至2023年底的高水平之上，并在全年保持穩中向上趨勢。

風險提示：1、汽車銷量不達預期的風險。2、芯片及零部件短缺導致的產業鏈風險。3、行業競爭加劇的風險。

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(記者 胡玲)

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