每日經濟新聞 2024-03-29 17:41:23
◎面對如此多的募投項目延期甚至終止，投資者不禁要問：這些項目為何如此“不靠譜”？我們又該如何看待相關的企業？
每經記者 陳晴 每經編輯 董興生
在資本市場的大潮中，募投項目如同航行的船只，承載著企業的希望與投資者的期待。然而，近年來，不少募投項目卻患上了“拖延癥”，一拖再拖，甚至無疾而終。
根據Wind數據統計，截至3月28日，今年已經有百余家公司公告募投項目延期或終止。
這些項目涉及的行業廣泛，從傳統的農林牧漁到新能源、新材料等新興領域均有涉及。企業給出的原因也五花八門，除市場客觀因素影響外，還包括“尚未找到合適的辦公場所以及研發人員招聘不及預期”“項目驗收工程、設備采購及安裝調試的周期較長”等。
面對如此多的募投項目延期甚至終止，投資者不禁要問：這些項目為何如此“不靠譜”？我們又該如何看待相關的企業？
最初募資之時，企業往往看起來很迫切。
以安旭生物為例，這家于2021年登陸科創板的企業，在上市之初規劃了5個看似前景光明的募投項目。其中，營銷與服務網絡體系建設項目被寄予厚望，聲稱：“迫切需要建設全球營銷中心，并通過信息化系統建設，進一步提升營銷、倉儲及物流能力。”
然而，時過境遷，除補流項目外，安旭生物其余4個項目全線延期至2024年11月。此外，公司使用超募資金5.08億元投資的體外診斷試劑以及診斷儀器研發生產項目，也將延期至2025年1月。
圖片來源：公告截圖
值得一提的是，那個曾經非常“迫切”的營銷與服務網絡體系建設項目建設進度最慢，至2023年11月末進度僅為0.51%。
不僅是安旭生物，還有的企業募投項目一延再延。例如世華科技的“功能性材料擴產及升級項目”，原計劃于2020年8月達到預定可使用狀態。但到了2021年10月份，公司宣布延期至2024年2月。
時至今年2月，世華科技（688093.SH，股價13.89元，市值36.48億元）再次宣布將“功能性材料擴產及升級項目”的建設期延期至2025年6月。對于延期的原因，世華科技在公告中稱：“項目投資規模較大、公司投產節奏及產品結構調整、進口產線定制周期較長、市場環境變化等因素影響。”
與募投項目延期相比，更引市場關注的是企業直接宣布募投項目終止。今年2月1日，養殖行業龍頭企業溫氏股份（300498.SZ，股價19元，市值1263.89億元）發布《關于終止部分募集資金投資項目的公告》稱，董事會決定終止兩個養殖項目的建設。對于終止上述募投項目的原因，公司在公告中稱“主要是受市場環境變化影響”。
公告顯示，溫氏股份于2021年3月29日向不特定對象發行9297萬張可轉換公司債券，發行總額92.97億元，扣除承銷及保薦費用后實際收到的金額為92.27億元。截至2023年12月31日，溫氏股份累計已有15個募集資金投資項目終止，累計投入募集資金金額達5.26億元。
為何有這么多募投項目延期甚至終止？香頌資本董事沈萌近日接受《每日經濟新聞》記者微信采訪時分析，一方面是因為市場環境較差，需求減弱；另一方面，部分企業上市時募資仍以擴大產能為目標，但產能過剩的現實會導致部分募投項目本身不具合理性。
資深投行人士王驥躍接受記者采訪時表示，在A股市場，企業融資需要同時公布募投項目，但融資審核時間具有不確定性，即便是再融資，從啟動到成功發行，一年以上都是常態，甚至兩年或更久。但對企業來說，行業通常具有周期性，很多行業的發展和商機也可能是不確定的。這就導致了很多企業在融資成功時，原本看似合理的募投項目已經變得不再合時宜或者已經過時。“今天覺得可以投入的項目，過三年也許就已經產能過剩了。”
王驥躍還提到企業為了獲得融資而隨意杜撰募投項目的現象。他表示，在周期底部想要通過融資來儲備現金，是政策不允許的，這就導致有些企業不惜杜撰項目以獲得融資。
在資本市場的棋局中，每一步融資、每一個募投項目都關乎企業的命運。如果企業從一開始就杜撰項目，并導致募投項目延期甚至終止，投資者該如何防范？
相關問題已經引起監管部門的重視。據記者不完全統計，今年以來，滬深兩市再融資市場已有十余單項目終止。
其中，協鑫能科（002015.SZ，股價10.51元，市值170.61億元）、共達電聲（002655.SZ，股價11.11元，市值40.63億元）2家深交所主板上市公司再融資過會后被終止。自注冊制實施至今，通過交易所審核后在注冊階段終止的再融資項目十分罕見。
還有企業的再融資項目因“被否”而終止。2023年3月，根據合興股份規劃，公司擬發行可轉債募資總額不超過6.10億元（含6.10億元），扣除發行費用后的募集資金凈額將投向新能源汽車電子零部件生產基地建設項目。
而在上交所此前的問詢中，就曾提到合興股份前次部分募投項目未達預期效益的情況下，實施本次募投項目的必要性、合理性。
上交所上市審核委員會指出，合興股份（605005.SH，股價16.89元，市值67.73億元）未能充分說明消費類電子產品毛利率高于可比公司和存貨大幅增長的合理性，不符合《上市公司證券發行注冊管理辦法》第三十八條的規定。今年1月底，公司上述再融資方案被否。
多位專業人士認為，當前再融資的審核趨嚴，也與市場有關。王驥躍認為，近期再融資的審核確實有趨嚴跡象。“去年下半年和今年年初，市場行情不振，企業進行再融資成本就高了很多；加上有些公司股價跌破IPO發行價，不符合再融資新規要求。”
沈萌也表示，在監管機構看來，可能認為企業不斷融資打擊了投資者的積極性，導致市場行情缺少足夠的信心支撐，所以采取措施調控上市和再融資的速度與規模。
經濟學者盤和林則分析說，當前再融資監管的重點方向是信息披露的質量，包括信息披露的真實性、準確性，信息傳遞信號的有效性，讓投資人依據可靠信披做出合理投資決策，在信息披露和投資人之間建立互信生態。
監管部門出手只是解決問題的一方面，在專業人士看來，投資者也要理性看待企業的再融資和募投項目。王驥躍表示，無論是IPO還是再融資，錢融到手以后變更項目都是非常普遍的行為。“如果非要企業按照募投項目去做，那反而是要求上市公司刻舟求劍。”
王驥躍認為，對投資者來說，更重要的是選擇靠譜的上市公司進行投資。“對上市公司的投資，本質上是去投公司，是相信管理層能夠做好公司，相信公司有競爭力，那就應該充分發揮上市公司的主觀能動性，充分相信上市公司的投資決策，給管理層必要的投資自主權，并監督上市公司和管理層不要去做損害上市公司和投資者利益的事情。”
封面圖片來源：每日經濟新聞 劉國梅 攝
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