3月量化的春天回來了，但一季度寒意未散！百億量化私募：首尾業績差超70個百分點，這家大廠規模至少縮水100億元丨量化基音月報

每經記者 彭水萍    每經編輯 肖芮冬

一季度最后一個月，國內量化總算迎來了“春回大地萬物復蘇”的景象。

公募量化方面，3月近八成產品賺錢，一季度正收益產品占比也回升到37.44%。此外，從跌幅榜整體而言，相關產品跌幅也出現明顯收窄跡象。

如果說1月行情重挫徹底把量化打懵，2月的全面反彈也未能完全蘇醒，那么3月的震蕩行情中，私募量化終于找回了感覺，超九成正超額的“巔峰時刻”又回來了。

盡管如此，從一季度整體來看，百億量化私募頹勢依舊，而且業績分化明顯，首尾業績差更是超過70個百分點。

在此背景下，頭部量化私募的管理規模格局也發生大變動，九坤投資、靈均投資和明汯投資集體退出“600億+”俱樂部，僅幻方量化一家獨守。此外，穩博投資成為一季度最受傷的百億量化私募，去年的大肆擴張遭遇大反噬，一季度規模從400億～500億元越級降至200億～300億元，至少縮水100億元。

百億量化私募：3月回暖難挽一季度頹勢，首尾業績差超70個百分點

A股2月全面反彈后，3月進入震蕩盤整階段。滬指漲0.86%，滬深300指數月漲0.61%，中證500跌1.13%，中證1000漲1.81%。

據同花順iFind數據統計，截至4月3日，有完整凈值數據的1542只百億量化私募旗下產品中，最近1個月實現正收益的產品有1463只，占比94.88%；跑贏同期滬深300指數的產品有1466只，占比95.07%；同期跑贏中證500和中證1000指數的產品更是高達1541只和1405只。相對上述三大寬基指數取得正超額的產品占比均超九成，有點去年上半年“巔峰時刻”跡象。

從具體產品來看，最近1個月百億量化私募業績“紅榜”TOP10收益率集中在12%-15.3%區間內，相比2月份該榜單絕對收益率有所下滑，但超額收益則是猛增。其中，黑翼資產旗下黑翼CTA-S10漲15.25%位居首位，該機構旗下還有黑翼CTA-S1也進入前6名；鳴石投資旗下鳴石傲華九號也不甘示弱，最近1個月再度漲超15%，今年一季度的收益率更是高達41.67%，在百億量化私募中一騎絕塵，領先第二名因諾CTA2號超21個百分點。

此外，3月百億量化私募“紅榜”TOP10中還有3只明汯投資量化選股產品，天演投資旗下2只產品，以及寬德投資、啟林投資旗下各1只量化選股產品。

從細分策略來看，3月表現領先的策略依舊是CTA相關產品，其次是量化選股策略，指增策略仍舊落于下風。

近1個月收益率靠前的百億量化私募旗下產品（凈值截至3月29日）

從業績“黑榜”TOP10也可以看到，百億量化私募產品3月終于“止血”。相比1月和2月單月跌超20%的產品頻現，3月跌幅榜僅1只產品跌超2%，那就是跌2.67%的博潤銀泰-多策略17號。其他9只產品跌幅均小于1%，均為靈均投資旗下系列指增產品。

近1個月收益靠后的百億量化私募旗下產品（凈值截至3月29日）

從一季度整體業績來看，雖然3月百億量化私募產品普遍回暖，但因前兩個月“挖坑”太深，一季度收益率依舊慘不忍睹。

據同花順iFind數據統計，在一季度有完整凈值數據的1529只百億量化私募旗下產品中，當季實現正收益的產品僅308只，占比剛過兩成；而跑贏同期滬深300指數的產品更是只有78只，占比僅5.1%；一季度跑贏中證500和中證1000指數的產品稍多些，分別為668只和994只，占比分別為43.69%和65.01%，超額表現也較為平淡。

百億量化私募一季度的弱勢，從頭部陣營和尾部產品的業績表現也能體現出來。

一季度收益靠前的百億量化私募旗下產品（凈值截至3月29日）

一季度收益靠后的百億量化私募旗下產品（凈值截至3月29日）

一方面，一季度百億量化產品業績“紅榜”TOP10榜單中，除上述鳴石傲華九號和因諾資產旗下幾只CTA產品外，股票策略類產品漲幅基本在10%以下；另一方面，一季度“黑榜”TOP10跌幅均超20%，啟林投資旗下啟林安興中證1000指數增強更是跌超30%，靈均投資也有3只指增產品跌超25%，跌幅榜大多為指增策略產品，反映了量化私募主力策略在一季度市場環境下暴露的風險。

此外，從首尾產品對比來看，百億量化私募產品首尾業績差高達70個百分點，也體現出量化策略在一季度極端行情下的業績分化，鳴石投資和因諾資產等機構彰顯了其CTA策略的實力，而靈均投資和啟林投資的部分指增策略明顯暴露出不小的風險。

最后值得一提的是，隨著業績的動蕩，頭部量化私募一季度的管理規模也出現非常大的變化。據量化投資與機器學習公眾號最新發布的國內量化私募管理人一季度AUM圖譜，與2023年底相比較，九坤投資、靈均投資和明汯投資集體退出“600億+”俱樂部，僅幻方量化一家獨守；衍復投資穩住500億～600億元的規模，與上述退居的三家大廠構成第二梯隊；而400億～500億元陣營，則由誠奇資產獨自鎮守，一度與之并肩的穩博投資，去年的大肆擴張在今年一季度遭遇大反噬，規模大幅縮水至200億元～300億元，成為一季度最受傷的百億量化私募；寬德投資和天演資本則穩住300億元～400億元的規模。

公募量化：3月近八成產品賺錢，一季度跌幅整體收窄

再來看公募量化3月的整體表現。據同花順iFind數據統計，在454只公募量化產品（多份額產品僅以A份額參與統計）中，3月實現正收益的產品有362只，占比近八成；超額表現方面，3月跑贏滬深300指數的產品有287只，占比63.22%；跑贏中證500和中證1000指數的產品分別為424只和156只，占比分別為93.39%和34.36%。

具體產品方面，3月公募量化“紅榜”TOP10產品收益率水平較2月回落明顯，但超額收益并不弱。其中，大成動態量化配置策略混合A漲12.19%，3月領漲公募量化；東財有色增強A漲11.6%，緊隨其后；3月僅上述兩產品漲超10%，相比2月TOP5產品超20%的收益率自然是相形見絀，不過考慮寬基指數2月全面反彈、3月窄幅震蕩的背景，3月“紅榜”TOP10產品超額表現其實更加強勁。

風格方面，與2月AI主題、科創類產品明顯的強勢不同，3月公募量化頭部產品呈現多樣化特征；策略方面，量化選股策略居多，指增策略次之。

公募量化產品3月收益前10名（截至2024年3月29日）

3月公募量化“黑榜”TOP10產品的風格則比較明顯，多為醫藥、科創主題類產品。其中，創金合信北證50成份指數增強A跌超6.66%，華夏上證科創板50成份指數增強發起式A也跌超5%；多只醫藥類指增產品跌3%-4.2%，也反映出醫藥板塊在3月震蕩中的相對弱勢。

公募量化產品3月收益后10名（截至2024年3月29日）

從一季度來看，隨著正收益產品占比回升至37.44%，公募量化排名靠前的產品也呈現多樣化特征。代表高股息的長盛量化紅利混合A漲超10.75%，成為一季度唯一漲超10%的公募量化產品。作為大盤指增的代表，易方達滬深300精選增強A、易方達上證50增強A、匯添富上證50基本面增強指數A和東方滬深300指數增強A漲幅在8%～10%區間，一季度表現相對強勢。此外，東財有色增強A漲8.9%，也反映了黃金、有色板塊在3月底發力的行情。

公募量化產品一季度收益前10名（截至2024年3月29日）

一季度“黑榜”方面，公募量化整體呈現出跌幅收窄的趨勢。例如，2月底跌超30%的大成動態量化配置策略混合A，截至3月29日跌幅縮至21.71%，順勢將墊底位置“移交”給中銀量化精選混合A（跌21.84%）；西部利得量化成長混合A、天治量化核心精選混合A和渤海匯金量化成長混合等仍位列跌幅榜，但跌幅均小幅收窄。此外，跌幅超20%的產品縮減至3只，“黑榜”TOP10跌幅也從17%以上收縮至14%上方。

公募量化產品一季度收益后10名（截至2024年3月29日）

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