每經(jīng)熱評｜上市公司重大決策變動 不能歸因“發(fā)展規(guī)劃”等模糊術(shù)語

每經(jīng)評論員 吳澤鵬

近期，亞光科技（SZ300123，股價5.77元，市值58.96億元）宣布終止定增還債及控股股東股權(quán)結(jié)構(gòu)變更事項，理由之一為“公司發(fā)展規(guī)劃”。終止公告發(fā)布后，交易所迅速下發(fā)關(guān)注函，要求公司對“公司發(fā)展規(guī)劃”的具體內(nèi)容及未來償債計劃作出進(jìn)一步闡釋。

無獨(dú)有偶，華菱精工（SH603356，股價12.35元，市值16.47億元）近日也宣布終止定增事項，其原計劃募資用于補(bǔ)充流動資金和償還負(fù)債，終止理由中也包括“公司發(fā)展規(guī)劃”。筆者還發(fā)現(xiàn)，定增事項所涉及的公司控制權(quán)收購將通過“股份轉(zhuǎn)讓”繼續(xù)進(jìn)行，換句話說，終止定增事項在實(shí)質(zhì)上并未改變股東結(jié)構(gòu)變動的初衷，該企業(yè)所謂“公司發(fā)展規(guī)劃”的理由，似乎更不具備說服力。

“公司發(fā)展規(guī)劃”作為上市公司解釋重大決策變動的理由被頻繁使用，這一現(xiàn)象早已引起筆者關(guān)注。在眾多上市公司的公告中，除了“公司發(fā)展規(guī)劃”，類似的寬泛術(shù)語還包括“宏觀條件發(fā)生變化”“資本市場情況變化”等，這些表述往往缺乏具體信息。以“公司發(fā)展規(guī)劃”為例，它應(yīng)涉及企業(yè)為實(shí)現(xiàn)長期目標(biāo)而進(jìn)行的系統(tǒng)性、戰(zhàn)略性規(guī)劃，包括資源配置、市場定位、產(chǎn)品發(fā)展、技術(shù)創(chuàng)新和資本運(yùn)作等方面，絕非簡單一句話便可一筆帶過。

筆者認(rèn)為，被過度使用的 “公司發(fā)展規(guī)劃”，不利于投資者判斷公司的未來發(fā)展。此外，頻繁變動的所謂“公司發(fā)展規(guī)劃”，也無法贏得投資者的信任。至于“宏觀條件發(fā)生變化”等術(shù)語，雖然反映了市場環(huán)境的不確定性，但如果被濫用為決策變動的理由，也會削弱其意義。

另一方面，公司管理團(tuán)隊?wèi)?yīng)當(dāng)對決策負(fù)責(zé)，并向股東和市場提供清晰、準(zhǔn)確的解釋，“公司發(fā)展規(guī)劃”“市場變動”等表述，無法展示出其決策的合理性和前瞻性，甚至可能引發(fā)市場對公司管理層決策能力的質(zhì)疑。因此，“發(fā)展規(guī)劃”也好，“宏觀條件變動”“市場因素”也罷，建議公司管理層在提出這些解釋時，能夠提供更詳細(xì)的依據(jù)和數(shù)據(jù)支持。

進(jìn)一步說，決策透明度對于維護(hù)市場穩(wěn)定、增強(qiáng)投資者信心至關(guān)重要。模糊的表述不僅不能提供實(shí)質(zhì)性信息，還可能掩蓋決策背后的復(fù)雜性和真實(shí)動機(jī)。長期依賴此類模糊口號，不僅不能為投資者答疑解惑，還可能損害公司的聲譽(yù)和市場地位。

今年3月15日，中國證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)上市公司監(jiān)管的意見（試行）》，其中就提及加強(qiáng)信息披露監(jiān)管。在亞光科技的案例中，交易所及時下發(fā)關(guān)注函，督促上市公司及時、準(zhǔn)確地履行信息披露義務(wù)，這便是一個積極的舉措。上市公司應(yīng)以此為鑒，提高信息披露的準(zhǔn)確性和透明度。