每經熱評｜上市公司重大決策變動 不能歸因“發展規劃”等模糊術語

每經評論員 吳澤鵬

近期，亞光科技（SZ300123，股價5.77元，市值58.96億元）宣布終止定增還債及控股股東股權結構變更事項，理由之一為“公司發展規劃”。終止公告發布后，交易所迅速下發關注函，要求公司對“公司發展規劃”的具體內容及未來償債計劃作出進一步闡釋。

無獨有偶，華菱精工（SH603356，股價12.35元，市值16.47億元）近日也宣布終止定增事項，其原計劃募資用于補充流動資金和償還負債，終止理由中也包括“公司發展規劃”。筆者還發現，定增事項所涉及的公司控制權收購將通過“股份轉讓”繼續進行，換句話說，終止定增事項在實質上并未改變股東結構變動的初衷，該企業所謂“公司發展規劃”的理由，似乎更不具備說服力。

“公司發展規劃”作為上市公司解釋重大決策變動的理由被頻繁使用，這一現象早已引起筆者關注。在眾多上市公司的公告中，除了“公司發展規劃”，類似的寬泛術語還包括“宏觀條件發生變化”“資本市場情況變化”等，這些表述往往缺乏具體信息。以“公司發展規劃”為例，它應涉及企業為實現長期目標而進行的系統性、戰略性規劃，包括資源配置、市場定位、產品發展、技術創新和資本運作等方面，絕非簡單一句話便可一筆帶過。

筆者認為，被過度使用的 “公司發展規劃”，不利于投資者判斷公司的未來發展。此外，頻繁變動的所謂“公司發展規劃”，也無法贏得投資者的信任。至于“宏觀條件發生變化”等術語，雖然反映了市場環境的不確定性，但如果被濫用為決策變動的理由，也會削弱其意義。

另一方面，公司管理團隊應當對決策負責，并向股東和市場提供清晰、準確的解釋，“公司發展規劃”“市場變動”等表述，無法展示出其決策的合理性和前瞻性，甚至可能引發市場對公司管理層決策能力的質疑。因此，“發展規劃”也好，“宏觀條件變動”“市場因素”也罷，建議公司管理層在提出這些解釋時，能夠提供更詳細的依據和數據支持。

進一步說，決策透明度對于維護市場穩定、增強投資者信心至關重要。模糊的表述不僅不能提供實質性信息，還可能掩蓋決策背后的復雜性和真實動機。長期依賴此類模糊口號，不僅不能為投資者答疑解惑，還可能損害公司的聲譽和市場地位。

今年3月15日，中國證監會發布《關于加強上市公司監管的意見（試行）》，其中就提及加強信息披露監管。在亞光科技的案例中，交易所及時下發關注函，督促上市公司及時、準確地履行信息披露義務，這便是一個積極的舉措。上市公司應以此為鑒，提高信息披露的準確性和透明度。