中信證券：一季度GDP增速超市場預期，新舊動能轉換特征仍然明顯

每經AI快訊，中信證券研報指出，一季度GDP增速超出市場預期，為完成全年增長目標打下基礎。結構上，新舊動能轉換的特征仍然明顯，但兩者的溫差小幅收斂。區域分化也逐步顯現，二線城市和三四線城市復蘇好于一線城市，化債省份基建實物工作量明顯偏弱。生產端，工業復蘇在需求不足拖累下有所放緩，服務業復蘇加速，與文旅消費和居民出行密切相關的接觸型聚集型服務業和現代服務業增速較快。需求端，固定資產投資增速加快，制造業投資在設備更新和利潤回升驅動下繼續走強，基建投資小幅減速但仍具韌性，房地產投資走低。消費增長動能表現穩定，服務消費強于商品消費，2024Q1居民消費意愿較2023Q4小幅改善。近期偏強的數據和震蕩的市場形成反差，我們理解與名義GDP增速偏低、傳統周期性動能偏弱、匯率壓力增大有關。基于一季度經濟增長情況，預計政治局會議可能將更多聚焦產業發展和科技創新等方向發力。