大廠投資圖譜 | 投下中國互聯網“半壁江山” 從2021年出手300次驟減至2023年40起，騰訊投資的“鯨起”與“潮落”

每經記者 楊昕怡    海報設計 劉陽    每經編輯 劉雪梅    

騰訊和又一家互聯網巨頭有了“羈絆”。2024年3月中旬，騰訊接手了字節跳動裁撤的部分游戲業務，并為此成立了全新的全資子公司。

此前十余年里，騰訊憑借強大的資金能力、“八爪魚式”的布局風格和獨到的眼光，在美團、拼多多、京東等項目上，投下了中國互聯網的“半壁江山”。

《每日經濟新聞》記者根據IT桔子和公開數據梳理發現，在過去10年里，騰訊系共投資了1175家公司，完成了1512起投資事件，其中除了多家互聯網巨頭，還不乏有知乎、嗶哩嗶哩、名創優品、蔚來等明星公司的身影，僅上市公司就有百余家。

2021年，成為了騰訊在過去10年里投資最頻繁的一年：全年對外投資事件共300起。而后，騰訊投資的速度顯著放緩，2022全年投資事件僅95起，2023年持續縮減至40起。

10年的投資起落，不變的是騰訊全賽道、全市場式的多元投資策略。在文娛傳媒、游戲、社交軟件等主營業務上架構起商業壁壘的同時，騰訊在電商零售、企業服務、物流、金融、醫療健康、房地產等23個板塊進行了多點布局。

但在2021年10月至2023年期間，騰訊（HK.00700）接連減持了海瀾之家（SH.600398）、Sea Limited（SE.US）、新東方（HK.01797）、京東（HK.09618）、美團（HK.03690）等多家上市公司股份。

隨著大象轉身，騰訊的投資風向也出現了新的變化。2023年，雖然出手不多，但騰訊將更多的精力和資金投向了時興的AI領域。顯然的是，面對瞬息萬變的商業世界，騰訊依然不想錯失任何一個風口。

《每日經濟新聞》2024“大廠投資圖譜”（專題|布局新航道：2024大廠投資圖譜）系列本篇聚焦騰訊，梳理與總結騰訊系10年對外投資歷史，共探騰訊對外投資的“鯨起”與“潮落”。（文末附投資圖譜全景圖）

“賽道收割機”：23個板塊、1175家公司

“當初在京東接受騰訊投資之前，我們拒絕了騰訊的投資，那個現在看可能有點后悔。”2019年2月，在當當網聯合創始人李國慶離開公司之時，5年前錯過的騰訊投資被他視為原本極有可能改寫故事的一大遺憾。

曾幾何時，騰訊的投資可以對一家公司，甚至一個行業帶來另一種可能性？故事的起點還要從創始人馬化騰在騰訊上市一年后提出的“在線生活”新戰略主張說起。

“騰訊希望能夠全方位滿足人們在線生活不同層次的需求，并希望自己的產品和服務像水和電一樣融入生活當中。”但很快，2010年爆發的“3Q大戰”讓馬化騰意識到，適合騰訊擴張的路徑并不是像這樣包攬一切業務，而是選擇開放，再造一個外部的騰訊。

隨著2011年6月首屆騰訊合作伙伴大會的召開，戰略投資成為了和騰訊核心業務發展并駕齊驅的重要存在，投資事件逐年遞增。

根據IT桔子數據，騰訊的對外投資事件從2014年起開始大幅增加。2014年，騰訊投資事件共78起，是上年的3.25倍；騰訊在2015年的投資事件共有126起，而其2014年及以前的投資數據總和才為176起。

到了2021年，騰訊一共進行了高達300起的投資事件，平均1.2天就要投一個項目，創造了歷年投資最高紀錄。相較于2011年的22起，單年投資事件數量在10年間翻了13倍有余。

從投資事件所處行業分布來看，在過去10年里，騰訊投資涉及了文娛傳媒、游戲、企業服務、電商零售、本地生活、社交網絡、人工智能、房地產、物流等23個板塊。其中，文娛傳媒、游戲和企業服務幾乎始終是騰訊歷年投資重點領域的前三強。

在其投資最多的文娛傳媒領域，截至目前，騰訊共投資了214家文娛傳媒公司。其中，騰訊參與了知乎、快手、嗶哩嗶哩、虎牙直播、華誼兄弟等公司的多輪投資，對知乎進行了從C輪到基石輪的5輪融資，是騰訊在該領域參與投資輪次最多的一家公司。

多元的投資布局無疑為騰訊提供了諸多向新領域擴張的機會，例如騰訊在電商零售領域上的投資。騰訊在電商征程上一路坎坷，自2005年推出拍拍網到2020年上線的騰訊薈聚，多項電商項目相繼折戟。

但自2014年起，騰訊參與了對京東的兩輪融資，對唯品會IPO后的兩輪融資，以及對拼多多B輪、D輪和IPO后的三輪融資等——“貓狗拼”三巨頭中的兩家皆與騰訊有關，騰訊借助投資手段強勢滲透進了電商領域并形成優勢地位。

馬化騰也在2018年發文解釋了騰訊投資的邏輯：“從騰訊核心優勢出發，從QQ開始我們就意識到社交產品的核心優勢是流量。除了自主開拓多條事業線利用好這些流量以外，把不核心的、不專業的項目通過投資交給其他更合適的團隊去做，如此更能將資源利用和效益最大化。”

“更合適的團隊”也讓騰訊賺得盆滿缽滿。

從2018年下半年起，騰訊投資的公司掀起了上市潮，有媒體統計稱“每隔一兩個月,騰訊就能喜提一家上市公司”。得益于投資布局帶來的高回報，財報顯示，2022年，騰訊其他收益凈額高達1242.93億元，相比2016年的約36億元翻了近35倍。

出手謹慎、接連減持，騰訊投資“潮落”

在騰訊的投資歷史上，2021年是分水嶺的一年。在經歷了一年不間斷的大手筆投資后，2021年末，一則突發公告似乎標志騰訊投資走到了轉折點。

2021年12月23日一早，騰訊突然宣布以中期派息方式，將所持有約4.6億股京東股權發放給股東。此次派息后，騰訊對京東持股比例將由17%降至2.3%，不再為第一大股東。

2021年報業績電話會上，騰訊高管表示，騰訊投資的企業中有80%是未上市公司，但投資回報的50%是由上市公司貢獻的，“說明騰訊的投資陪伴很多公司走了很遠，直到它們上市，只有出售部分上市公司的股權，騰訊才能繼續對那些優質未上市公司進行投資”。

“我們認為現在是適當的時間，采用適當的方式向騰訊股東直接分享我們對京東的投資成果。”騰訊公告稱。若以京東集團在2021年12月22日的港股收盤價279.2港元/股計算，4.6億股派發對應市值1284億港元，是當時國內上市公司里最高的分紅之一。

受此減持動作影響，京東、美團、拼多多等“騰訊概念股”股價均有波動，且市場上多有傳言，猜測下一個被騰訊減持的會是誰。

2022年11月，在減持了Sea Limited、新東方等上市公司后，騰訊進行了又一次大規模派息減持。彼時，騰訊合計持有美團10.55億股。而此次騰訊分派股份占比約90%，本次分派之后，騰訊僅持有美團不足1億股，持股占比降至不足2%。

與此同時，在發布“小作文”痛斥騰訊得了“大公司病”后，馬化騰帶領騰訊在人事變動、業務聚焦的調整中進行了一場轟轟烈烈的“降本增效運動”。終于，“投資大戶”在對外投資上也“節約”了起來。

2022年起，騰訊的投資事件數量經歷了斷崖式下降。IT桔子統計數據顯示，騰訊在2022年投資事件為95起，在2023年僅有40起，到達了近十年來的最低點。

值得關注的是，在40起投資事件中，騰訊公開投資了38家公司，其中追投“老項目”的比例超過了40%。而在2022年投資的85家公司中，有65家都是騰訊首次投資項目，占比超76%。

數據相比后可見，在降本增效之下，騰訊在花錢這件事上變得越來越謹慎了。即便在自己相當自信且多年熱衷的游戲領域，騰訊2023年也只投了7家公司，是近十年里在該領域出手最少的一年。

對于騰訊在2021起的對外投資變化，北京工商聯副主席、振興國際智庫理事長李志起曾向《每日經濟新聞》記者表示，接連的減持意味著騰訊投資風向的轉變。

“可以簡單概括為投資風向‘由軟到硬’的戰略轉變，過去互聯網高速增長的階段，巨頭們主要靠消費互聯網的相關布局收獲增長。但隨著國家戰略以及監管政策的改變，大家的投資方向更多的朝向芯片、AI等。”他表示。

下一城，AI？

盡管在整體投資上克制了許多，騰訊還是大模型這一最新風口里最慷慨的資方之一。

在去年5月的騰訊股東大會上，馬化騰表達了自己對人工智能領域價值的認可和看好，“我們最開始以為（人工智能）是互聯網十年不遇的機會，但是越想越覺得，這是幾百年不遇的，類似發明電的工業革命一樣的機遇”。

去年9月的2023騰訊全球數字生態大會上，騰訊首次公開了完全自主研發的通用大語言模型騰訊混元大模型。在內部自研大模型的同時，騰訊也在積極尋找著投資標的。

在我國AI大模型初創企業“百花齊放”的階段，騰訊對多家頭部公司下注，想要在這場投資競賽中賺得先機。

2023年，騰訊投資了8家人工智能領域的公司，其中對智譜AI和百川智能都在同年內參與了兩輪融資，參與的智譜AI戰略投資高達25億美元。

目前，國內估值達10億美元的大模型公司共計5家，分別為月之暗面、智譜AI、Minmax、零一萬物和百川智能。除了月之暗面和零一萬物，騰訊在去年對其余3家均有投資，參投率高達60%。

今年年會上，馬化騰將AI和大模型列為騰訊云的重點發展業務，“AI是去年全行業甚至全世界的重點，騰訊已經跟上了第一陣列，不能算最領先，但是至少沒有太落后”。可以預計的是，騰訊未來在AI領域的投資大概率只增不減。

同時，海外市場也被馬化騰認為是要投入更多精力的地方，“要投入更多精力在出海上，游戲出海是公司目前出海國際化的最大希望”。

這一戰略思想在騰訊的投資動作上也可窺見一二。海外市場向來是騰訊投資、收購的一大重點區域，例如騰訊在2008年就投資了美國游戲公司Riot Games，獲得旗下游戲《英雄聯盟》在中國大陸地區的獨家代理權；此后，通過追加投資，騰訊在2011年實現了對該公司的絕對控股。

IT桔子數據顯示，在2023年騰訊公開出手投資的38家公司中，其中國外公司就有9家，占比超23.6%。

“投資是騰訊的核心戰略之一，也是核心業務之一，騰訊投資的首要目標就是：在過程中創造價值，并且把絕大部分價值分享出去，僅留一小部分給騰訊自己。”在2020騰訊投資IF大會上，騰訊總裁劉熾平將投資講述成了騰訊的一抹重要底色。

1175家投資公司、1512次出手，歷經了十余年的多線投資，騰訊在商海浮沉中拾取、培育了無數的商業明珠，點綴著自己日益擴大的投資版圖。新的掘金機會不知道會從未來哪次海底風暴中露出，但有一點可以肯定的是，騰訊這頭巨鯨，隨時準備著。

封面圖片來源：00700.HK)\騰訊科技成都有限公司 騰訊 騰訊成都大廈 騰訊成都（每經記者 張涵 攝