中國銀河發布化工研報：盈利筑底，重視成長屬性標的布局

每經AI快訊，中國銀河06月24日發布化工行業研報。

行業回顧：下游需求偏弱，化工行業盈利筑底2024年以來，由于下游需求偏弱，化工行業景氣承壓，指數走勢跑輸滬深300。截至6月21日，基礎化工、石油化工分別累計下跌10.5%、2.2%,跑輸滬深300指數13.8、5.5pcts。從歸母凈利潤來看，2401基礎化工、石油化工同比分別下降11.1%、增長2.6%。從毛利率來看，2302以來基礎化工溫和復蘇，但仍處在歷史底部;石油化工則處在歷史底部偏上區域。我們認為，當前化工行業已基本完成筑底。

行業展望：內外需修復逐步開啟，把握行業結構性機會24H2油價重心或延續中高位運行，成本端不再是左右行業盈利的關鍵;在內外需修復共振、主動補庫存行情下，24H2我國化工品整體需求有望逐步上行。考慮到全球經濟弱復蘇以及國內部分化工品仍面臨產能過剩或產能擴張壓力,我們認為，24H2行業景氣難言明顯好轉，更看好結構性機會，建議重點布局成長屬性標的。

依托比較優勢持續擴張，規模增量賦能成長。1)中高油價下，乙烷、煤路線成本比較優勢突出，看好相關企業規劃項目逐步投產帶來的業績增量，推薦寶豐能源、衛星化學等。2)輪胎需求具有剛性且市場空間廣闊，國產品牌憑借性價比優勢正積極搶占市場份額，推薦賽輪輪胎、森麒麟、玲瓏輪胎等。

資源型企業持續放量，量能驅動業績彈性。1)境外找鉀持續推進，看好鉀鹽資源儲備優勢標的，推薦亞鉀國際。2)政策驅動保供，看好煤炭放量彈性標的，推薦廣匯能源。3)磷礦石供需結構中短期內趨緊，產能加速釋放企業有望獲益，推薦芭田股份、川恒股份等。4)全球鈦礦供應短缺，一體化龍頭企業競爭力強，推薦龍佰集團。

自主技術驅動發展機遇，未來高成長可期。1)高性能PI薄膜海外高度壟斷國產替代進程正提速，推薦瑞華泰。2)成核劑需求穩步增長，行業龍頭引領國產替代，推薦呈和科技。3)低碳化進程持續推進，看好廢塑料裂解藍海市場，推薦惠城環保

風險提示:原料價格大幅上漲的風險，下游需求不及預期的風險，項目達產不及預期的風險，國際貿易摩擦加劇的風險等。

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(記者 胡玲)

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