中國銀河給予銀行業推薦評級：叫停手工補息影響延續，結構性工具加碼

每經AI快訊，中國銀河07月02日發布研報稱：給予銀行業推薦（維持）評級。

5月經濟數據尚處于復蘇中，需求端仍然偏弱：5月，工業增加值同比增長5.6%，低于4月增速但高于去年同期；固定資產投資同比增長7.92%，增速較4月小幅擴大，主要得益于制造業投資的帶動；社會消費品零售總額同比增長3.7%，低于去年同期，尚處于修復過程中；出口金額同比增長7.6%，較4月回升，主要受于去年同期低基數的影響；PMI為49.5%，降至在榮枯線以下。

政府債發力，叫停手工補息影響仍存：5月新增社融2.06萬億元，同比多增5088億元；其中，新增人民幣貸款8197億元，同比少增4022億元；新增政府債1.23萬億元，同比多增6695億元，主要受專項債發行加速以及超長期特別國債發行落地影響。分部門來看，居民貸款投放偏弱。5月新增居民部門貸款757億元，同比少增2915億元；其中，短期貸款和中長期貸款同比分別少增1745億元和1170億元。受叫停“手工補息”影響短期貸款減少，中長期信貸需求偏弱，票據沖量延續。5月新增企業部門貸款7400億元，同比少增1158億元。其中，短期貸款和中長期貸款同比少增1550億元和2698億元，票據融資同比多增3152億元。

結構性貨幣政策加碼，聚焦重點領域：央行貨幣政策委員會二季度例會指出要加大已出臺貨幣政策實施力度。保持流動性合理充裕，引導信貸合理增長、均衡投放；同時要深化金融供給側結構性改革，做好五篇大文章，繼續加大對重大戰略、重點領域和薄弱環節的支持力度，推動加快發展新質生產力。從會議內容來看，貨幣政策導向基本保持不變，繼續兼顧總量+結構，信貸投放預計保持平穩，降準降息概率仍存，科創、小微、綠色信貸有望維持較高景氣度。此外，設備更新改造再貸款財政貼息落地，由中央財政對經營主體的銀行貸款本金貼息1個百分點，有助進一步穩定銀行息差、優化信貸結構。

科技金融大文章工作方案落地，助力科創企業信貸投放：《工作方案》圍繞培育支持科技創新的金融市場生態，提出一系列有針對性的工作舉措，涉及銀行業金融機構組織架構、風控機制、考核激勵、盡職免責、信貸產品、科技金融生態圈、再貸款等政策工具、標準體系、統計評估等多個方面。科技金融大文章工作方案落地，有助于促進配套政策措施出臺，疊加結構性貨幣政策工具持續發力，有望引導金融加大對科創領域的信貸支持，優化信貸結構，拓展增量業務空間，更好地服務實體經濟高質量發展的需求。

投資建議：金融業“擠水分”延續，銀行信貸投放節奏趨于均衡，業績短期承壓，但同時政府債發行加速、結構性貨幣政策工具加碼，疊加負債端成本優化成效逐步釋放，嚴禁手工補息繼續帶動存款成本下行，有望為銀行基本面帶來改善契機。在資產荒環境之下，我們繼續看好銀行板塊配置價值，關注三條主線：（1）分紅比例穩定且基本面積極因素積累的國有行，推薦工商銀行（601398）、建設銀行（601939）和郵儲銀行（601658）；（2）業績穩健、股息率領先、分紅比例大幅提升的優質中小行，受益政策優化的招商銀行（600036）、江蘇銀行（600919）、平安銀行（000001）和渝農商行（601077）；（3）業務保持快速增長，成長性突出、估值處于低點的優質區域性城農商行，推薦常熟銀行（601128）、成都銀行（601838）和蘇農銀行（603323）。

風險提示：經濟不及預期導致資產質量惡化的風險，定價持續下行的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——“100多元拿貨，賣220元”，大部分退役電池竟流入“小作坊”，部分“正規軍”卻形同虛設，為什么？

(記者 蔡鼎)

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