量化“半年考”：百億私募冠軍產品大賺超80%，這只指增產品跌幅卻逼近40%丨量化基音月報

每經記者 彭水萍    每經編輯 葉峰

6月的A股行情，讓人不禁想起1-2月的量化至暗時刻。

尤其是公募量化（包含指增產品，下同），6月再現超九成產品虧錢，墊底產品跌幅也逼近1-2月的深度。不過，量化是“有記憶的”，整體而言，無論是公募量化還是百億量化私募，平均跌幅均相較1-2月期間有明顯收斂，這在一定程度上反映了量化產品對當前A股行情風格的適應和應對。

從上半年來看，量化產品的業績分化非常明顯。首先是強者恒強，百億量化私募中CTA策略刷屏業績“紅榜”，幾乎月月領跑的鳴石傲華九號上半年大賺80.81%，公募量化漲幅榜也由海外和紅利類產品長期“坐鎮”；其次，墊底產品越陷越深，公私募量化均再現跌超30%的產品，且有百億量化私募產品跌幅逼近40%。

百億量化私募：股市低迷CTA策略逞強，上半年冠軍大賺超80%

A股6月持續震蕩下行，滬指跌3.87%，滬深300指數月跌3.3%，中證500和中證1000跌幅更大，分別跌6.89%和8.58%。風格方面，中小盤指數跌幅更大，不過從百億量化私募旗下產品來看，6月業績受到的沖擊顯然比1-2月那輪小微盤調整行情小不少。

據同花順iFind數據統計，截至7月5日，有完整凈值數據披露的1352只百億量化私募旗下產品中，6月實現正收益的產品有540只，占比近四成；跑贏同期滬深300指數的產品有774只，占比57.25%；同期跑贏中證500和中證1000指數的產品分別為1273只和1340只，占比分別為94.16%和99.11%。

具體產品而言，6月頭部產品中仍以管理期貨（CTA）類策略突出，鳴石投資旗下鳴石傲華九號再漲10.85%，又一次月度領漲百億量化私募，上半年業績也達到了驚人的80.81%。與5月份相類似，排名第二到第六的是靈均投資旗下5只指增產品，收益率集中在3.23%-6.1%區間，對于這些跟蹤中證500和中證1000的產品而言，相應的增強策略可謂“反常”，因為相關指數6月跌幅在6.8%以上。

6月收益率靠前的百億量化私募旗下產品

6月“黑榜”方面，百億量化私募TOP10產品虧損顯著放大，集中在9%-10%區間內。其中，穩博投資旗下7只中證1000系列產品刷屏當月跌幅榜，此外天演資本旗下2只產品和思勰投資旗下1只產品占據了前三位置。這些產品其實在前5個月表現并不太差，在上半年最后一個月突然“拉胯”，值得相關機構和投資者重視。

6月收益靠后的百億量化私募旗下產品

從半年盤點來看，6月的調整行情讓百億量化私募虧損面有所擴大，不過超額表現卻有所回暖，尤其跑贏滬深300指數的產品數量大幅增加，在一定程度上反映了百億量化私募對大盤紅利風格的適應度提升，及時應對調整了中小盤及微盤的風險暴露。

據同花順iFind數據統計，截至7月5日，在有完整凈值數據的1311只百億量化私募旗下產品中，上半年實現正收益的產品有363只，占比27.69%；同期，跑贏同期滬深300指數的產品有235只，占比17.93%，相比5月底有顯著提升；跑贏中證500和中證1000指數的產品分別為721只和1135只，占比分別為55%和86.58%，整體超額表現相比5月底有進一步的回暖。

上半年業績“紅榜”方面，百億量化私募頭部產品主要以管理期貨(CTA)策略為主，收益率跨度也比較大。前5個月一直遙遙領先的鳴石傲華九號，上半年收益攀升至80.81%，公開信息顯示，該產品主打投資策略為量化CTA。此外，鳴石金選七號和博潤銀泰-全天候1號等收益靠前產品也均為CTA策略。上半年A股持續低位震蕩，CTA策略刷屏百億量化私募產品“紅榜”并不足為奇。

上半年收益靠前的百億量化私募旗下產品（注：不完全統計）

相比之下，上半年業績“黑榜”均為股票策略，且整體跌幅明顯放大。其中，墊底的啟林安興中證1000指數增強跌幅達到38.41%，天鵬34號靈均領航量化一期也跌超33%，卓識全天候增強1號跌29.27%；此外，啟林投資旗下啟林指數增強17號，以及靈均投資旗下還有6只產品位列“黑榜”前十，跌幅均超25.8%，相比5月底20%的跌幅門檻進一步加深。

上半年收益靠后的百億量化私募旗下產品（注：不完全統計）

公募量化：6月超九成產品虧錢，這只黑馬借機逆襲獲半程冠軍

在6月的普跌行情下，公募量化整體業績也顯著下行，九成多產品虧錢，尤其偏中小盤風格的產品跌幅較大，月度“黑榜”TOP10均跌超10%。

據同花順iFind數據統計，在483只公募量化產品（多份額產品僅以A份額參與統計）中，6月實現正收益的產品僅35只，占比7.25%；超額表現方面，6月跑贏滬深300指數的產品有195只，占比40.37%；跑贏中證500和中證1000指數的產品分別為397只和459只，占比分別為82.19%和95.03%。

頭部產品方面，6月公募量化還是有個別產品逆勢逞強，尤其是這只QDII量化產品——銀華海外數字經濟量化選股混合發起式(QDII)A，在5月漲7.37%后，6月繼續大漲7.89%，連續兩月領跑，也據此后來居上拿下公募量化2024年半程冠軍；此外，東財消費電子指數增強A和華商電子行業量化股票發起式6月表現也不錯，分別漲6.49%和5.2%，另還有多只半導體主題產品進入6月“紅榜”TOP10，反映了電子、半導體行業的相對強勢表現。

公募量化產品6月收益前10名

6月公募量化“黑榜”方面，TOP10產品跌幅均超10%，相比5月進一步放大。其中，東吳安享量化混合A大跌13.2%，領跌6月公募量化；長信消費精選量化股票A、匯添富中證光伏產業指數增強發起式A和長城量化精選股票A緊隨其后，均月跌超12%；此外，大成動態量化配置策略混合A月跌10.73%，上半年累計跌幅達到32.19%，墊底公募量化產品。從6月跌幅榜來看，以消費、新能源等賽道產品為主，也基本反映了這輪調整的主要方向。

公募量化產品6月收益后10名

從半年業績來看，公募量化“紅榜”最大的黑馬無疑是上述提到的銀華海外數字經濟量化選股混合發起式(QDII)A，該產品5月底還未進入前十，6月底以近20%的收益躍居榜首，且領先第二名超3個百分點。此前領跑的華寶標普滬港深中國增強價值指數A和華泰柏瑞港股通量化混合6月小幅調整，上半年收益均超16%；此外，長盛量化紅利混合A在6月小幅上漲，仍排在第四位。

綜合來看，上半年收益靠前的產品主要集中在港股通等海外產品、紅利及大盤指增等大類優秀標的方向，這些主題風格在上半年也確實具有較好的β表現。

公募量化產品上半年收益前10名

相比之下，上半年“黑榜”產品特征雖并不明顯，但策略方面以量化選股為主，進一步講，偏中小盤成長風格的量化選股產品整體調整幅度都較大。大成動態量化配置策略混合A依舊墊底，上半年跌幅高達32.19%，也成為唯一一只跌超30%的公募量化產品；此外，天治量化核心精選混合A、信澳量化先鋒混合(LOF)A和東吳安享量化混合A也跌超26%，上半年“黑榜”TOP10產品跌幅均超22%，整體跌幅甚至比1月底“黑榜”TOP10產品跌幅還要大。

公募量化產品上半年收益后10名

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