中長債基金8月業績奪魁，最高收益2%，短期如何調整債市投資策略？

每經記者 任飛    每經編輯 肖芮冬    

8月債市行情有驚無險再收一個月的牛市，雖然過程中經歷了反復，但總體來看，純債基金業績甚至跑贏了偏債混合型產品，頭部業績更是領跑中長債基金。

然而客觀來看，國內債市是否還會上攻？風險到底幾何？多空觀點分歧已經加大，畢竟從現實的角度出發，未來央行繼續賣出長債以調節收益率曲線的空間依然存在。

8月收益2%領跑債券基金

8月，供應不足的債券市場資源屢次遭遇搶籌，債券投資性價比的缺失讓央行頻頻出手，盡管有所收斂但仍未改變市場避險的情緒。

從債券基金8月的業績表現來看，純債類基金的月度收益率大面積告負，而這在之前不多見。與此同時，資金簇擁之下仍在強化債市抱團的邏輯，也因如此，2%的收益率已是8月債券基金的“天花板”。

比如，鵬揚穩鑫120天滾動A的8月收益率錄得2.0165%，領跑中長債基金、短債基金、二級債基以及貨幣基金等所有債券類基金（統計初始份額）。

當前市場的謹慎觀望情緒依然濃重。據悉，就目前保險理財的收益目標來看，3%的年化收益率產品已經全部下架。這意味著，最為穩健的一類低風險投資目標將向更低的空間探索，因此對于債券的配置及抱團也有了強化。

疊加權益市場表現欠佳，目前債市依然是各類型低風險偏好，甚至是各類型機構資金此時爭相避險的區域，業內還出現了債市每逢調整必成買入時機的說法。

浙商證券研報就指出，短期維度看，長短端利率債或仍將演繹震蕩行情，若10Y國債利率回到2.20%附近，配置價值和做多賠率或有邊際改善。

未來財政力度仍在影響債市走向

近期，長短端利率債或仍將演繹震蕩行情，一方面短端利率受到資金價格的制約，另一方面長端受到央行政策持續引導。

因此，未來財政力度仍在影響債市走向變化。近日，央行在其網站新開設的“公開市場國債買賣業務公告”專欄中，發布了首份公告——國債買賣業務公告[2024]第1號。公告顯示，8月央行開展了公開市場國債買賣操作，向部分公開市場業務一級交易商買入短期限國債并賣出長期限國債，全月凈買入債券面值為1000億元，此舉顯示央行貨幣政策工具擴容正式落地。

就當前來看，長債依然未回歸至央行此前給出的合理區間。未來央行繼續賣出長債調節收益率曲線可能性較高，無論是做空長債還是做多長債，均具有較高不確定性。

短期如何調整債市投資策略？

金源期貨的研報分析指出，考慮到近期十年期國債期貨主力合約T2412正套隱含收益率卻恰好處于高位，因此可考慮買入相對應品種現券，并在國債期貨合約上構筑相對應空頭倉位對沖久期風險，獲取略微高于短債及貨基的收益。

展望未來，諾安基金分析指出，國內經濟延續了二季度回落的趨勢，央行繼續實行支持性的貨幣政策，債市所處環境仍偏有利。同時，海外美聯儲開始進入降息周期，匯率壓力近期有所減弱，國內貨幣政策空間打開，潛在的降息預期也將對債市形成支撐。

但另一方面，階段性的贖回負反饋、后續政府債的新增供給，以及可能的財政政策出臺預期則會對市場形成擾動，未來震蕩可能增多，組合需在風險和趨勢間做好平衡，策略上建議維持中性杠桿久期，保持資產流動性。

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