大參林上半年營收增速領先行業 線上下同步發力規模優勢持續擴大

近日，藥房龍頭大參林公布了2024年中期業績。報告期內，公司營收133.45億元，實現雙位數增長，增速領跑行業；經營活動產生的現金流量凈額17.67億元，同比增長19.61%。 業績保持穩健增長的背后，是大參林持續擴大規模及渠道優勢。報告期內公司發生了12起同行業投資并購業務，涉及門店數量為427家，在鞏固華南大本營市場的同時，進一步挖掘其他省份市場空間。 在線上業務方面，公司組建了專業團隊運營新零售業務，發力線上業務。期內新零售業務(O2O+B2C)銷售同比增長46.54%。 在藥店行業承壓的大背景下，大參林在鞏固存量優勢的同時，在增量市場中積極尋求多元增長點。 營收增幅領跑行業 8月30日晚，連鎖藥房龍頭大參林公布2024年中期業績。報告期內，大參林實現營業收入133.45億元，同比增長11.29%，以雙位數增幅繼續領先行業。同時，公司在報告期內實現歸母凈利潤6.58億元，實現穩健盈利；經營活動產生的現金流量凈額17.67億元，較上年同期增長19.61%。 在競爭激烈、增速放緩的醫藥零售行業，大參林的雙位數增長殊為不易。根據中康產業研究院數據，去年零售藥店藥品市場規模為4360億元，受2022年的高基數影響，增速僅1.0%。 該研究院預測，今年全年藥品全終端增速預計降至4.9%。實體藥店的經營環境日益嚴峻，藥品品類全年增速預計僅2.9%，B2C市場增幅也收窄至6%，含非藥在內的全品類基本停止增長。 在行業處于轉折點的關鍵時期，大參林仍然實現了位居行業前列的業績增長，主要得益于已有門店的內生增長及新開、行業并購而新增門店的業績貢獻。 報告期內，公司主營業務銷售額增長11.43%。其中，華東、東北、華北、西北及西南地區銷售額均實現雙位數增長，華南和華中地區分別增長5.3%和5.6%。同時，期內凈增加門店數2077家，門店數量較年初增長14.75%。更大的覆蓋區域，以及自建、并購和加盟三駕馬車共同發力，使得公司門店擴張的天花板更高，近年來門店擴張規模及速度都處于行業領先。 隨著門店數量、營收規模的擴張，公司規模效應將進一步凸顯，大參林的業績穩健性及增長性有望進一步增強。國投證券最新研報認為，公司深耕華南布局全國，華東、華北等地區持續快速擴張，展現良好的發展趨勢。 發力線上業務拓展增量市場 目前，我國藥品零售行業集中度提升明顯，在“政策和市場”雙驅動下，藥品零售行業進入了加速整合的關鍵時期。 數據顯示，全國零售藥店連鎖率由2012年的36%提升至2023年的58.5%。《商務部關于“十四五”時期促進藥品流通行業高質量發展的指導意見》提出，到2025年，培育形成5-10家超五百億元的專業化、多元化藥品零售連鎖企業，藥品零售連鎖率接近70%。未來幾年內，政策支持與行業發展將助力藥品零售行業總體集中度進一步提升。 這一背景下，頭部零售藥房企業仍有較大的規模提升空間。財報數據顯示，今年上半年，大參林主要發生了12起同行業投資并購業務，涉及門店數量為427家，覆蓋區域包括安徽、廣東、重慶、山西、上海、河北等。在鞏固華南大本營市場的同時，進一步挖掘其他省份的市場空間。 截至報告期末，大參林已有門店共16151家，共覆蓋21個省（自治區、直轄市）。從門店類別看，公司擁有DTP專業藥房248家，獲得個人賬戶醫保定點門店9914家，各類統籌報銷定點門店2586家，其中門診統籌定點門店1782家，雙通道定點門店602家，門慢、門特定點門店1165家（部分門店獲得多項統籌報銷定點資格）。 頭部藥房連鎖企業的跑馬圈地，進一步推動了行業集中度的增長。2023年，前100強的藥品零售企業銷售總額3070億元，占比59.50%，其中，前10強占比34.11%。受益于供應鏈、信息化、專業化、標準化等優勢，在新模式和新技術推動下，包括大參林在內的龍頭企業銷售額增速顯著高于行業平均水平，行業集中度也持續加速提升。 除在線下鞏固加強優勢地位，大參林近年來積極組建了專業的新零售團隊運營新零售業務，發力線上業務，打造“大參林”流量。 在O2O業務上，公司建立了以用戶為中心，“30分鐘到家”的24小時送藥服務。與此同時，公司也開展B2C業務，利用中央倉+省倉+地區倉的發貨模式覆蓋全國。公司在公域及私域流量上均有布局。對于公域流量，公司進駐了大部分頭部O2O平臺。對于私域流量，公司通過“大參林健康”微信小程序開展O2O、B2C等線上服務，積極推動私域流量發展，逐步提升私域流量占線上銷售的比例。 報告期內，公司組建了專業的新零售團隊，在選品、定價策略、營銷體系和運營體系等方面針對線上業務特點重新梳理打造。完成一系列變革后，公司線上業務規模實現了快速增長，毛利率及凈利率均穩步提升。報告期內，新零售業務(O2O+B2C)銷售同比增長46.54%。 在藥店行業客單價逐漸透明、客流分流加劇的當下，藥店的產品挖掘能力、服務創新能力以及管理精細化能力，有望驅動藥房零售企業的增長預期。文/林林 （本文不構成任何投資建議，信息披露內容以公司公告為準。投資者據此操作，風險自擔。）