每日經濟新聞 2024-09-05 15:42:55
每經編輯 陳楠
2024年上半年，A股市場震蕩調整仍在持續，呈現出明顯的結構性分化。一方面，新“國九條”政策的推出進一步推動了市場向大盤價值風格的轉變，紅利板塊表現出眾，高股息風格依舊是市場主線；另一方面，行業輪動和主題投資切換較快，事件驅動行情較多，新能源、制造業、金融和科技板塊都有亮點。
在這樣充滿變數和機遇的市場中，均衡分散的投資策略成為抵御市場波動的堅實盾牌。通過在不同板塊和風格之間進行合理配置，均衡風格的基金經理能夠有效降低單一資產的風險敞口，捕捉多元化的投資機會和超額收益，為投資者帶來穩健回報。
諾安基金的李曉杰就是這樣一位均衡派選手。他管理的諾安低碳經濟股票型基金A今年以來收益率為3.46%，同期業績比較基準為-4.30%；根據海通證券數據，截至2024年7月31日，其超額收益排名近兩年為同類第4（4/721），近三年位列2/555（以上發布于2024.8.3，同類為：主動股票開放型）。
那么，李曉杰在投資框架上有何特別之處？
數學專業出身的李曉杰與很多主動權益基金經理有著不同的成長路徑。
高中畢業后，他通過數學競賽保送南開大學，進入數學專業就讀，研究生在應用數學概率與數理統計繼續深造。2013年，李曉杰畢業后加入了券商自營業務部門，從事新股研究和量化研究工作，這里也是他職業生涯的起點。此后，他先后在信托和保險資管都有過投研經驗。
2023年初，李曉杰加盟諾安基金，開啟了在公募基金領域的新征程。在轉戰公募的過程中，數學專業背景給了他更多助力。在李曉杰看來，數學思維不僅是工具，更是可以賦能主動權益投資的智慧。他會采用數學建模分析來指導行業和個股的選擇，將模型的科學性與主動權益投資的藝術性相結合，形成一套突破傳統的價值投資框架，這也反過來幫助他成為業內別具風格的“價值捕手”。
在公募行業，很多主動權益基金經理的投研起點是某一個具體行業，后期再逐漸將能力圈拓展至其他行業。也正因如此，傳統的“價值派”更容易聚焦在自己鉆研和擅長的板塊中，有可能忽略其他價值板塊的超額收益。相比之下，以數學模型指標作為參考，或許能在做投資決策時對市場情況有更多角度的判斷，同時視野也能更加開闊。
“舉個例子，我們會定期查看指標的結果，以此來指導對某個行業基本面變化的持續跟蹤，輔助判斷是否增加或者減少對這個行業的權重配置。這個指標更多的是作為一個重要的參考意義，讓我們不要錯過一些行業的機會。”李曉杰坦言。
李曉杰的投資風格和框架，是在多年實戰中逐漸磨礪而成的。他堅持以自上而下的方法，結合經濟發展階段和行業數據指標，確定行業配置權重。在此基礎上，他深入挖掘個股，力求在每個行業內精選出具有超額收益潛力的標的。
在個股選擇上，李曉杰注重公司的內在價值和市場估值的匹配度。他會深入研究公司的財務報表，分析其盈利能力、成長潛力和財務健康狀況。同時，他也關注公司管理層的能力和公司在行業中的競爭地位。通過這些深入的分析，李曉杰能夠挖掘出那些被市場忽視的優質企業，為投資者帶來超額回報。
例如，在持倉結構上，諾安低碳經濟以大盤風格為主，基金持倉風格分散，個股研究不偏重某個行業，覆蓋成長、消費、新材料和高端制造等多個領域，其中，結合能夠能源高效利用、減排技術創新、產業結構調整等具有高科技、高效率特點的產業進行篩選，單一行業權重占比嚴格控制在一定范圍內，也沒有單一個股特別重倉。在這種投資風格下，基金在銀行板塊低配的情況下，仍取得了較好超額收益。
海通數據顯示，截至2024年7月31日，諾安低碳經濟A類近一年超額收益排名為同類前9%（72/729）。拉長時間來看，截至2024年6月30日，諾安低碳經濟獲得晨星三年期同類排名3/180、五年期同類排名6/126（發布于2024.7.1，同類為：大盤平衡股票）。同時，該基金還獲得了海通證券和銀河證券的三年期、五年期五星評級（海通證券評級發布于2024.6.29，數據截至2024.6.28；銀河證券評級發布于2024.8.19，數據截至2024.8.16）。諾安低碳經濟2024年中報數據顯示，截至6月30日，諾安低碳經濟股票A類自2015年5月21日成立以來的凈值增長率為121.76%，同期業績比較基準為-1.49%，大幅超越基準123.25%。
值得一提的是，控制回撤是李曉杰投資框架中的核心。他通過行業分散配置，避免對單一行業或個股的過度依賴，從而降低整體投資組合的波動性。他的投資組合中既有穩健的價值股，也有潛力的成長股，既有大盤藍籌，也有小盤黑馬。這種多元化的配置策略，使他的投資組合在市場波動中展現出良好的抗風險能力。此外，他還設置了嚴格的止損機制，一旦行業或個股出現不利變化就會果斷調整倉位，以保護投資組合的穩定性。
今年二季度，諾安低碳經濟繼續調整價值板塊持倉，降低紅利板塊持倉，同時增加了順周期板塊配置。
李曉杰對此表示，當前紅利板塊的估值已經漲得比較多了，降低持倉相當于“賣在人聲鼎沸時”：“我們將延續去年的投資策略，繼續持有能夠帶來長期穩定現金流的中國核心資產，作為基礎持倉。”
展望后市，李曉杰保持謹慎樂觀的態度。他認為，隨著全球經濟的逐步復蘇和國內政策的持續發力，市場將呈現出更多的結構性機會，要保持逆向投資思路。在這一背景下，他看好以下三類資產并在其中篩選符合低碳化的標的：一是行業估值便宜，有產能約束且受益于全球經濟增長的品種，例如工業金屬等；二是具有品牌價值的出海公司，特別是適合中東、東南亞、南美等地區消費水平的公司，例如家電、摩托車；三是能夠帶來長期穩定現金流的核心資產，例如核電等。
李曉杰堅信，通過數據思維賦能主動權益投資，可以在不確定的市場環境中尋找到確定性的機會。他的投資目標始終如一：為投資者創造持續穩定的超額收益，成為市場中堅定的“價值捕手”。
風險提示：諾安低碳經濟股票型證券投資基金風險等級為R4，適合風險等級為C4及以上投資者，具體的產品風險等級請以產品購買時的詳細頁面展示為準。不同的銷售機構采取的評價方法不同，請投資者在購買基金時，按照銷售機構的要求完成風險承受能力等級與產品或服務的風險等級適當性匹配。
市場有風險，投資須謹慎。本觀點僅代表當時觀點，今后可能發生改變，僅供參考，不構成投資建議或保證，亦不作為任何法律文件。投資者投資于本公司管理的基金時，應認真閱讀《基金合同》《托管協議》《招募說明書》《風險說明書》、基金產品資料概要等文件及相關公告，如實填寫或更新個人信息并核對自身的風險承受能力，選擇與自己風險識別能力和風險承受能力相匹配的基金產品。投資者需要了解基金投資存在可能導致本金虧損的情形?；鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I績不代表本基金業績表現?；鸬倪^往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現?；鸸芾砣颂嵝淹顿Y者基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由投資者自行負擔。我國基金運作時間較短，不能反映股市發展的所有階段。
李曉杰，碩士，具有基金從業資格。曾先后就職于東興證券股份有限公司、新時代信托股份有限公司、華夏久盈資產管理有限責任公司，任投資經理。2023年2月加入諾安基金管理有限公司。2023年2月起任諾安低碳經濟股票型證券投資基金基金經理，2024年6月起任諾安均衡優選一年持有期混合型證券投資基金基金經理。
【諾安低碳經濟股票基金】本基金成立于2015.5.12。2015.9.26-2019.1.21，盛震山擔任基金經理；2019.1.22-2023.2.17，蔡宇濱擔任基金經理。2023.2.18至今，韓冬燕擔任基金經理。2023.2.25至今，李曉杰擔任基金經理。自2020.10.28起，本基金分設A、C兩類份額；自2024.8.22起，本基金增設D類份額。A類2019-2023年凈值增長率分別為：36.14%、34.10%、30.55%、0.35%、-6.93%，同期業績比較基準收益率分別為：19.14%、62.60%、37.76%、-20.25%、-24.41%；C類2021-2023年凈值增長率分別為：30.47%、-0.17%、-7.36%；同期業績比較基準收益率分別為：37.76%、-20.25%、-24.41%。（數據來源：諾安低碳經濟股票型證券投資基金定期報告；本基金的業績比較基準為80%×中證內地低碳經濟主題指數收益率+20%×中證全債指數收益率）
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