周復盤：A股量價齊跌，增量資金最有可能從哪里來？

每經記者 肖芮冬    每經編輯 趙云    

剛過去的交易周（9.2~9.6），也是9月份首個交易周，A股的表現可謂“量價齊跌”。

整體來看，不僅8月底的大漲已回吐殆盡，單日成交額也重返5000多億水平；主要股指本周全綠。

微觀來看，周內收漲個股僅1024只，收跌的多達4262只。

保持樂觀但尊重現實，這是我們對股市的核心看法，也是每周復盤的初心。

而當下的市場和場內的個股，其實可以說：

要邏輯有邏輯，要題材有題材，要低估有低估，要高度有高度。

唯獨比較缺兩樣東西——信心和資金。

甚至，很多投資者的信心，只需多漲幾天（甚至一天）就能初步重建，但市場要上漲，離不開的還是流動性和增量資金。

Wind數據顯示，今年上半年，全A日均成交額為8605億元，與2023年全年情況（8729億元）大致持平；而下半年至今，全A日均成交額已降至6229億元；8月份以來明顯更低，只有5952億元。

這“消失”的2000多億量能，顯然不是全“跌沒了”“蒸發了”，而是有相當一部分選擇撤出觀望。

當資金持續流入推動股票價格上漲，市場參與者的賺錢效應被打開，更多的投資者便有望返場或加入，形成一種正向循環。

那么，有哪些資金，正身先士卒地活躍在當前市場呢？下半年，又可能有哪些源頭的活水進入市場？本周復盤，我們就來聊聊這個話題。

當下場內最穩定的增量資金，還是“國家隊”

所謂神秘資金也好，“國家隊”也罷，近期這股力量在場內起到的作用堪比定海神針。畢竟，中央匯金是真金白銀在增持相關ETF。

下圖為7月底至今，場內寬基ETF的整體量價情況。

對照萬得全A同期K線圖來看，首先二者漲跌方向是幾乎完全一致的；同時，寬基ETF的放量，多數時候能帶動市場整體放量，但也有時候不能。

一方面，這取決于護盤資金當天具體買的是上證50、滬深300等大盤股方向（托指數），還是中證500、中證1000等小盤股方向（帶情緒）。

另一方面，每天的消息面、情緒面都不一樣，也不能苛求市場只靠這一股力量帶節奏。

總之，寬基ETF是目前極為重要的一條戰線，對盤中實時資金流向有重要意義。

而本周的好消息是，不久后這條戰線將迎來新的增量資金。

據報道，本周后半周，首批10只中證A500ETF已集體獲批。從產品申報，到獲批，再到發行，前后間隔不到5天。

甚至這批產品跟蹤的中證A500指數，也要9月23日才正式發布。

這不禁令人好奇，為什么基金公司們如此積極，產品獲批又如此效率？

據了解，作為“新國九條”后的首個重磅寬基指數，其編制單純從市值和成交額角度入手，剔除滬深300成份股之外的500只股票，兼顧了市值代表性與行業均衡性。

具體而言，中證A500指數的成份股與滬深300、中證500和中證1000有一定重合度，包括了234只滬深300指數成份股，206只中證500指數成份股和43只中證1000指數成份股。

有業內人士認為，中證A500ETF的發行，有望再上演中證A50ETF的火熱一幕，迎來更多增量資金跑步進場。具體而言：

隨著美聯儲9月大概率降息，一方面打開國內貨幣政策空間，下半年有望引來新的降準降息，以及新的經濟刺激政策。

另一方面是新的未結匯的萬億資金下半年有望回流中國，屆時海外資金很可能乘勢而上，跟國內的聰明資金一起尋找降息背景下最合適的投資標的。

申購/認購資金是增量，而只要這批產品體量和流動性等條件合適，可以想象，未來大資金甚至還能借道“一鍵護盤”。

還有哪些“活水”可以期待？

本周某券商的A股研討會上提到，年內主要增量資金有二：

一是前面提到的ETF（尤其股票型ETF）。

二是險資。

本周保險板塊顯著領漲市場，說明已經有資金堅信利好，入場占了先機。

消息面上，8月底的國常會指出，要培育壯大保險資金等耐心資本，打通制度障礙，完善考核評估機制，為資本市場和科技創新提供穩定的長期投資。

西部證券研報指出，2024年一季度，保險資金股票類資產投資規模創歷史新高，達到3.6萬億元，環比大幅增加2719億元。

其認為，在2024年4月新“國九條”強調的“優化保險資金權益投資的政策環境，進一步完善國有保險公司績效評價機制，以更有效地鼓勵和支持開展權益投資”指引下，保險資金“入市”力度有望進一步加大。

近期銀行股的回調，一定程度上也與市場對險資動向的討論有關。

據報道，此前市場認為，除了“國家隊”這張明牌，保險資金也是買入銀行主力。因為險資原本就偏愛高股息板塊，而險資又是今年較為明顯的增量資金。

但8月底披露完畢的半年報顯示，險資似乎沒有明顯加倉國有大行的舉措，比如原本是工商銀行前十大股東的和諧健康保險，二季度被滬深300ETF取代。

這就導致部分人覺得，邏輯被證偽了。

但也有人指出，險資投資方式多樣，可以直投、也可以通過買入基金間接投資……未在銀行個股前十大流通股上有體現并不意外。

而且，部分滬深300ETF的前十大股東，本身就有不少險資。

前述西部證券研報認為，保險資金投資的核心訴求在于覆蓋負債端的成本，因此對長久期、穩定派息的資產有較大的需求，同樣利好具有更大成長空間和更充裕現金流支撐分紅的龍頭股。

此外，作為市場重要的長線資金，社?；?/strong>今年二季度加大了對A股的配置，未來也有望繼續增持。

8月19日，全國社會保障基金理事會黨組書記丁學東在《學習時報》撰文稱：“要持續加大對國內資本市場的投資力度，加大對關系國民經濟命脈和國計民生的戰略性、基礎性領域的長期股權投資力度，加大對科技創新、新質生產力等方面的投資規模。”

據華泰證券測算，今年二季度，社保基金對A股的配置強度環比提升，持股占比小幅回升至1.3%，位于2015年以來85%的高位水平。

Wind數據顯示，截至8月31日，社?；鸲径裙铂F身615只個股前十大流通股東，合計持股607.1億股，合計持股市值達4220.12億元。

持股市值來看，截至8月31日，380只個股持股市值超億元，農業銀行、工商銀行、中國人保持股市值居前，分別為1025.51億元、702.90億元、288.69億元。

與國家隊等長線資金類似，社?；饘χ靼逭w的配置強度較高。持倉結構上，社?；鸲径燃觽}國有大型銀行、白酒、乘用車，減倉白色家電、消費電子組件。

有觀點認為，社?；鸬耐断蛲荏w現國家政策導向，反映出政府對特定行業或領域的支持和發展意圖。同時，社?；鹜ǔ２扇￠L期投資策略，更關注企業的基本面和長期價值，其投向反映了社?；鹉酥了虚L期資金對未來行業和企業發展的判斷，對其他投資者具有參考價值。

此外，社保基金作為重要的機構投資者和市場參與者，其資金規模龐大，為相應的行業和標的帶來增量資金，有利于推動A股市場堅持價值投資和長期投資理念。

封面圖片來源：視覺中國-VCG211221953040