央行調降政策利率20個基點！業內：融資成本下調將直接刺激消費和投資需求，推動物價水平溫和回升

每經記者 劉嘉魁    每經編輯 馬子卿    

9月24日，國新辦發布會上，中國人民銀行行長潘功勝表示，將降低中央銀行政策利率，7天期逆回購操作利率下調0.2個百分點，從目前的1.7%降為1.5%，引導貸款市場報價利率和存款利率同步下行，保持商業銀行凈息差穩定。

圖片來源：每經記者 周逸斐 攝

在市場化利率調控機制下，政策利率調整將會帶動各類市場基準利率調整。潘功勝表示，預計本次政策利率調整，將帶動中期借貸便利（MLF）利率下調0.3個百分點，預期貸款市場報價利率（LPR）、存款利率也將隨之下行0.2至0.25個百分點。

利率調整對銀行收益的影響中性，凈息差將保持基本穩定

潘功勝介紹，今年以來，人民銀行堅持金融服務實體經濟的根本宗旨，堅持支持性的貨幣政策立場和政策取向，在2月、5月、7月先后三次實施了比較重大的貨幣政策調整。

在貨幣政策的總量上，綜合運用下調存款準備金率、降低政策利率、引導貸款市場報價利率下行等多種貨幣政策工具，營造良好的貨幣金融環境。

在貨幣政策的結構上，著力于高質量發展的關鍵環節，設立科技創新和技術改造再貸款，加大對科技創新和設備更新改造的金融支持。降低按揭貸款首付比例和按揭貸款利率、下調公積金貸款利率，并設立保障性住房再貸款，用市場化的方式加快推進存量商品房去庫存。

在貨幣政策的傳導上，推動改革金融業季度增加值核算方式，由之前主要基于存貸款增速的推算法改成了收入法核算，整治規范手工補息和資金空轉，盤活存量低效的金融資源，提高資金使用效果，提升貨幣政策傳導效率。

貨幣政策的成效不斷顯現，8月末社會融資規模同比增長8.1%，人民幣貸款同比增長8.5%，高于名義GDP增速約4個百分點，融資成本也處于歷史的低位。

潘功勝表示，根據中央的決策部署，為進一步支持經濟的穩定增長，人民銀行將堅定堅持支持性的貨幣政策立場，加大貨幣政策調控強度，提高貨幣政策調控精準性，為經濟穩定增長和高質量發展創造良好的貨幣金融環境。

國家金融監管總局公布的2024年二季度銀行業保險業主要監管指標數據情況顯示，二季度商業銀行凈息差為1.54%，與一季度持平。利率調整，對銀行息差的影響頗受市場關注。

對此，潘功勝在會上表示，本次利率調整對銀行凈息差的影響總體中性。下調存量房貸利率將減少銀行的利息收入，但也會減少提前還貸。央行降準相當于為銀行直接提供低成本資金運營，中期借貸便利（MLF）和公開市場操作是央行向銀行提供中短期限資金的主要方式，利率下降也可降低銀行資金成本。

此外，預期貸款市場報價利率（LPR）、存款利率將會對稱下行。前幾次的存款利率，央行通過利率自律機制，引導存款利率下行形成的重新定價效果將會累計顯現。因為存款利率重新定價要比貸款慢，所以前幾次引導存款利率下行，隨著時間的推移，重定價的效果會顯現出來。

潘功勝指出，“在政策調整的方案設計中，人民銀行的技術團隊經過多輪認真地量化分析評估，這次利率調整對銀行收益的影響是中性的，銀行的凈息差將保持基本穩定。”

社會融資成本穩中有降，存貸款利率進一步下行還面臨一定的約束

9月初，在國新辦新聞發布會上，中國人民銀行副行長陸磊表示，今年以來，總量貨幣政策持續發力。“年初，貨幣政策靠前發力，著力穩預期、強信心。我們一次性降準0.5個百分點，下調支農支小再貸款、再貼現利率0.25個百分點，降低銀行的資金成本，引導5年期以上貸款市場報價利率（LPR）下降0.25個百分點，著力支持宏觀經濟開好局。”

黨的二十屆三中全會召開后，人民銀行迅速落實各項改革部署，主要做法是寓改革于調控之中，完善市場化的利率調控機制，明示并進一步下調政策利率，公開市場7天期逆回購操作利率下調0.1個百分點，以此帶動了1年期、5年期以上LPR各下降0.1個百分點，支持挖掘有效需求，鞏固和增強經濟回升向好勢頭。同時，引導主要銀行下調存款利率，保持銀行可持續服務實體經濟的能力。

圖片來源：央行網站

陸磊表示，社會融資成本也穩中有降，7月新發放企業貸款加權平均利率為3.65%，新發放個人住房貸款利率為3.4%，同比分別下降了22個和68個基點。貸款結構持續優化，7月末，普惠小微貸款同比增長17%，制造業中長期貸款同比增長16.9%，也差不多是17%，專精特新企業貸款同比增長15%，這三個數據都高于8.7%的貸款余額同比增速。

“今年以來，1年期和5年期以上貸款市場報價利率分別累計下降了0.1和0.35個百分點，帶動了平均貸款利率持續下行。同時也要看到，受銀行存款向資管產品分流的速度、銀行凈息差收窄的幅度等因素影響，存貸款利率進一步下行還面臨一定的約束。人民銀行將密切觀察政策效果，根據經濟恢復情況、目標實現情況和宏觀經濟運行面臨的具體問題，合理把握貨幣政策調控的力度和節奏。”中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示。

“本次降息幅度基本符合市場預期。”東方金誠宏觀研究團隊認為，本次央行宣布降息降準，加大房地產支持政策力度，體現穩增長、穩樓市措施大幅加碼。背后是二季度以來，主要受樓市持續調整、國內有效需求不足、新舊動能轉換存在陣痛等影響，經濟運行穩中偏弱，物價水平延續低位，逆周期調節需求上升。7月30日，中央政治局會議提出，“宏觀政策要持續用力、更加給力”，“要綜合運用多種貨幣政策工具，加大金融對實體經濟的支持力度，促進社會綜合融資成本穩中有降。”本次央行宣布降息降準，是對以上部署的具體落實。

另外，9月美聯儲大幅降息，匯率因素對國內貨幣政策靈活調整的掣肘減弱，也為本次國內較大幅度降息降準提供了有利條件。

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東方金誠宏觀研究團隊判斷，本次央行宣布降息降準，將對提振宏觀經濟總需求發揮重要作用。一方面，融資成本下調將直接刺激消費和投資需求，有效發揮逆周期調節作用，推動經濟增長動能改善；與此同時，這也將緩解當前宏觀經濟“供強需弱”的局面，推動物價水平溫和回升。

另一方面，央行打出政策“組合拳”后，將有效提振市場信心，改善社會預期。就現階段而言，這對穩增長、穩樓市，實現年初確定的“5.0%左右”的經濟增長目標具有重要意義。

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