10月21日券商晨會精選|市場震蕩向上格局有望延續，券商板塊估值仍有修復空間

消息面上，10月貸款市場報價利率（LPR）報價出爐：5年期以上LPR為3.6%，上月為3.85%。1年期LPR為3.1%，上月為3.35%。以下是10月21日一些券商晨會精華研報，僅供參考。

中信證券：三季度GDP增速符合市場預期 增量政策累積落地將帶動經濟不斷改善

中信證券研報表示，三季度GDP增速符合市場預期，9月經濟各分項出現不同程度改善，前期政策發力的效果正在顯現。具體而言，9月工業生產修復明顯加快，服務業延續邊際回暖，生產端回暖主要原因為近期一攬子穩增長政策特別是消費品以舊換新在各地密集落地推進，以及制造業進入秋季生產旺季。需求側，固定資產投資增速在特別國債支持設備更新和專項債發行加速等帶動下出現改善，廣義基建和狹義基建分化加劇，制造業投資增速回升，房地產投資降幅有所收窄。受制于消費意愿不斷下滑，三季度居民人均消費增速進一步下滑，9月商品消費在以舊換新加力帶動下顯著改善，但服務消費仍然承壓。綜合9月政治局會議和各部委在新聞發布會的表述看，本輪政策力度明顯大于以往，隨著政策不斷落地，后續經濟運行態勢有望不斷改善。

國泰君安：短期經濟底已現，關注名義增長回升

國泰君安證券研報表示，盡管第三季度GDP增速弱于第二季度，但9月單月實現了企穩回升，我們對四季度經濟有以下兩點判斷：隨著9月下旬一攬子增量政策落地，四季度經濟有望繼續企穩回升，全年5%左右的經濟增長目標在下沿實現。一是特別國債支持消費品以舊換新后，各地也在陸續出臺促進消費政策，同時一系列提振股票市場的政策可能通過財富效應作用于居民消費，預計四季度社零仍有回升空間；二是保交樓和收儲力度加大，有助于改善居民和房企資產負債表，對房地產銷售和投資可能都會產生一定積極作用；三是大力度化債有助于改善地方政府和企業現金流量表，提振地方微觀主體的投資和消費意愿。但同時也要看到，三季度名義GDP同比僅比二季度小幅回升，9月消費和投資端量價背離加大，表明以價換量的邏輯依然在延續，四季度重點關注名義增長回升的動力。

中信證券點評互換便利及再貸款政策：促進資本市場穩定發展 鼓勵中長期資金入市

10月21日，中信證券點評互換便利及再貸款政策指出，2024年10月18日，支持資本市場發展的互換便利和股票回購增持再貸款兩項創新貨幣政策工具正式啟用，前者將大幅提升機構的資金獲取能力和股票增持能力，促進資本市場穩定發展；后者鼓勵上市公司和主要股東回購增持股票，引入中長期資金，完善資本市場逆周期調節機制。長期來看，兩項政策料將有效地提振投資者信心、提升上市公司股東回報和推動資本市場良性發展。

中信建投：仍處牛市第二段“拉鋸戰” 可用牛市中的震蕩期來看待

中信建投研指出，“重估牛”中期邏輯仍在，政策線索持續驗證中。短期經濟與政策預期修復，市場快速回調之后也逐步穩住陣腳，情緒有所改善，認為“重估牛”的中期邏輯仍在。仍處牛市第二段“拉鋸戰”，可用牛市中的震蕩期來看待。認為投資者需要保持戰略耐心，基本面復蘇預期的確立還需要更多條件和時間。拉鋸戰，漲不躁跌不餒，關注景氣、重估與科創三條線索，逢低布局。此外圍繞本輪“重估牛”線索進行布局，看好央國企市值管理與價值重估，中期跟蹤科創產業新質生產力的進展。

華泰證券：11月中旬前科技成長風格或能延續優勢

華泰證券研報指出，上周A股震蕩整理，整體波幅收窄，科創表現亮眼，投資者關注科創行情的驅動力，以及近期的市場結構是否代表了中期主線。華泰證券認為：1）近期科創強勢表現具備三點驅動：符合邊際定價的交易型資金審美、政策密集強催化且預期上修、三季報（及大概率四季度）的相對業績優勢。2）11月中旬前，科技成長風格或能延續優勢，但此后風格或有變數；主要考量為，三季報業績期后，投資者視角或轉向2025年，從庫存周期來看，這對電子不利；且財政政策具體部署“靴子落地”后，外資等投資者或做出更清晰的選擇。

東莞證券：A股市場震蕩向上格局有望延續

東莞證券研報指出，往后看，政策層面市場關注點轉向財政及產業，風險偏好驅動的市場上漲可能逐步轉向基本面驅動，政策持續接力有望帶動四季度宏觀數據企穩回升。目前A股市場整體估值處于相對合理的區間，后續財政刺激落地有望進一步改善盈利預期，疊加海外流動性的改善，A股市場震蕩向上格局有望延續，但結構性行情或將更加突出。

中信證券：市場仍處于資金脈沖式入場 配置上績優成長和內需板塊或將持續占優

中信證券研報表示，市場當前仍處于活躍資金主導的政策預期博弈交易階段，散戶資金脈沖式持續入場，基本面邏輯相對弱化，這種市場特征料仍將持續一段時間；政策信號依舊積極，待政策落地起效、價格信號驗證企穩后，機構資金或將迎來積極入場時機，穩步上漲的行情將持續較長時間，屆時，績優成長和內需板塊預計將持續占優。首先，從當前的市場特征來看，脈沖式行情持續至今，機構資金并未大規模入場，增量資金主要源于散戶脈沖式入場，市場仍處于活躍資金主導的政策博弈交易階段，邊際信息變化、持倉結構以及信息的可傳播性主導市場波動。其次，從政策信號和價格信號的驗證來看，貨幣政策框架和目標體系更加清晰，投資者預期的拐點進一步明確，部分區域房價已有企穩跡象，更全面的價格信號拐點有望提前到來。最后，從未來行情的節奏來看，當前是活躍資金主導的博弈交易階段，待政策落地起效、格信號企穩后，機構資金將遵循基本面邏輯逐步推動市場穩步上行，屆時，配置上績優成長和內需板塊或將持續占優。

華泰證券：央行創新工具有助于激發市場活力 券商板塊估值仍有修復空間

華泰證券研報指出，10月18日央行正式創設兩項結構性貨幣政策工具——證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）和股票回購增持再貸款，SFISF首批申請額度已超2000億元。華泰證券認為，兩項新工具有助于引入增量資金、提振投資者信心、增強資本市場內在穩定性，且未來均可視情況擴大規模，意味著后續政策空間依然較大。當前市場成交持續活躍，券商板塊受益于政策利好+成交放量產生的正反饋循環，估值仍有修復空間。建議關注：1）A股1xPB（LF）左右、H股0.6xPB（MRQ）左右的低估值優質龍頭；2）具有并購預期、同一控制或地方國資系券商；3）權益敞口較高、經紀業務彈性較強的中小券商。

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【牛回速歸！高手：牛市主升浪可能來了！比賽報名進入尾聲，趕緊上車贏現金大獎】上周五，互換便利（SFISF）操作啟動，股票回購增持再貸款落地，在此兩大重磅利好刺激下，當日午后場外資金跑步入場，A股表現強勁，“牛市旗手”、半導體等表現火爆。在每日經濟新聞APP舉辦的掘金大賽第43期比賽中，多位選手火速報名入場，在周五下午買進了券商和半導體個股，當日即實現盈利。參賽高手表示，趕緊上車，牛市的主升浪可能來了。大賽為模擬炒股，獎金豐厚，獲獎機會大。比賽結束收益為正的選手將獲現金獎勵，其中冠軍獎勵2188元現金（稅前）。本期比賽的報名時間為10月1日到10月29日24時，比賽時間為10月8日到10月31日。在掘金大賽交流群中，還能與高手交流市場看法、投資技巧。同時，為方便選手了解更多的市場熱點和提高獲獎機會，只要報名參加掘金大賽就能每天免費解鎖一條“火線快評”。