公司快評(píng)︱正海磁材跨界十年夢(mèng)碎 及時(shí)止損不失為明智之舉

每經(jīng)評(píng)論員 賈運(yùn)可

近日，正海磁材（SZ300224，前收盤(pán)價(jià)10.15元，市值83.25億元）在其新能源汽車(chē)電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)連續(xù)多年虧損后，決定對(duì)該業(yè)務(wù)進(jìn)行優(yōu)化及收縮。十年前，正海磁材通過(guò)并購(gòu)上海大郡動(dòng)力控制技術(shù)有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“上海大郡”）進(jìn)入新能源汽車(chē)電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)領(lǐng)域，試圖借此開(kāi)拓第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)。然而，隨著新能源汽車(chē)市場(chǎng)的快速發(fā)展以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，上海大郡的業(yè)務(wù)表現(xiàn)并未達(dá)到預(yù)期，最終成為正海磁材不得不割舍的“雞肋”。

2014年10月，正海磁材發(fā)布收購(gòu)預(yù)案，正式啟動(dòng)了對(duì)上海大郡的并購(gòu)行動(dòng)。2015年4月，正海磁材斥資3.92億元收購(gòu)了上海大郡81.5321%的股權(quán)，此后又通過(guò)多次股權(quán)收購(gòu)，最終將持股比例提高至98%。彼時(shí)，上海大郡在國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)驅(qū)動(dòng)電機(jī)及其控制系統(tǒng)領(lǐng)域具有一定的領(lǐng)先地位，正海磁材希望通過(guò)此次并購(gòu)，借助上海大郡的技術(shù)實(shí)力，拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。然而，市場(chǎng)的發(fā)展速度和競(jìng)爭(zhēng)激烈程度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了預(yù)期。隨著新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策逐步調(diào)整，整車(chē)廠(chǎng)加快了“垂直一體化”布局的步伐，多數(shù)車(chē)企已具備驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)自配能力，甚至在技術(shù)和創(chuàng)新方面取得了顯著進(jìn)展。與此同時(shí)，整車(chē)廠(chǎng)之間的價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，導(dǎo)致整個(gè)供應(yīng)鏈面臨更加嚴(yán)峻的考驗(yàn)。在這種背景下，第三方電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)企業(yè)的生存空間被不斷壓縮，上海大郡的業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)展面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

近年來(lái)，該業(yè)務(wù)連續(xù)虧損，對(duì)正海磁材的整體經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生了較大負(fù)面影響。盡管正海磁材多方尋求解決方案，但并未取得實(shí)質(zhì)性成效。在此情況下，正海磁材決定對(duì)新能源汽車(chē)電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)優(yōu)化及業(yè)務(wù)收縮，以期優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營(yíng)運(yùn)行效率。

此次正海磁材對(duì)新能源汽車(chē)電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)“壯士斷腕”，揭示了跨界并購(gòu)的高風(fēng)險(xiǎn)性。企業(yè)在跨界時(shí)，常寄希望于新業(yè)務(wù)帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，但行業(yè)的特殊性和市場(chǎng)的不確定性常常導(dǎo)致并購(gòu)未能如預(yù)期般順利進(jìn)行。正海磁材從專(zhuān)注于高性能釹鐵硼永磁材料，到進(jìn)軍新能源汽車(chē)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)領(lǐng)域，顯示出其在拓展市場(chǎng)上的積極姿態(tài)，但新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈的整合與自給趨勢(shì)使其外部供應(yīng)商的生存空間不斷縮小。

另一方面，正海磁材的主業(yè)高性能釹鐵硼永磁材料業(yè)務(wù)則表現(xiàn)穩(wěn)健，顯示出單一領(lǐng)域的深耕有時(shí)更具持久的競(jìng)爭(zhēng)力。相比之下，上海大郡的連續(xù)虧損提醒企業(yè)，業(yè)務(wù)的多元化雖然能夠分散風(fēng)險(xiǎn)，但并不是所有領(lǐng)域都能成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。對(duì)于未能實(shí)現(xiàn)盈利的非核心業(yè)務(wù)，果斷調(diào)整策略是防止拖累整體發(fā)展的關(guān)鍵決策。

此次調(diào)整表明，正海磁材意識(shí)到了雙主業(yè)的局限性，減少虧損業(yè)務(wù)對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展的影響，是更務(wù)實(shí)的選擇。企業(yè)在跨界并購(gòu)時(shí)應(yīng)充分考慮行業(yè)周期和競(jìng)爭(zhēng)格局，避免在不熟悉的領(lǐng)域過(guò)度投入，否則可能面臨沉重的后果。

盡管新能源汽車(chē)電機(jī)驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)業(yè)務(wù)的收縮短期內(nèi)可能對(duì)正海磁材的業(yè)務(wù)布局帶來(lái)一定影響，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這一舉措有助于公司更好地聚焦核心業(yè)務(wù)，提高整體競(jìng)爭(zhēng)力。正海磁材作為高性能釹鐵硼永磁材料行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，未來(lái)有望在該領(lǐng)域繼續(xù)保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，并探索新的增長(zhǎng)點(diǎn)。