興業研究宏觀：新一輪化債預計總規模或超過4萬億元

每經AI快訊，興業研究宏觀稱，新一輪化債的時間區間或為2024年末-2027年，置換方式可能通過發行國債或特別國債、運用新增債券額度或結存額度發行地方債券的組合方式進行，預計總規模或超過4萬億元。新一輪化債有三點不同：一是新一輪化債與城投“退平臺”共同推進。隱債清零的城投主體或將正式退出“地方政府融資平臺”名單，這進一步降低了未來新增隱債的可能。二是如果通過國債置換部分隱債，降低融資成本的效果將更加明顯。若通過國債和地方債合計置換4萬億元至6萬億元，可降低廣義地方政府債務（包括地方債和城投有息債務）成本13-20bp，對社會綜合融資成本的合計影響為3bp-5bp。三是對經濟拉動效應不同。短期來看，新增地方債用于化債的比例或上升，直接用于投資或消費補助的比例可能下降。對于經濟增長而言，我們還需觀測財政非還本付息支出力度的變化。長期來看，通過規范管理和財力釋放，地方財政的可持續性和促進當地經濟增長的能力將顯著提升。